全景网7月31日讯 中小板新股双成药业（002693）今日网上发行，银河证券认为公司主导产品市场竞争力强，具有良好的市场空间，公司整体盈利能力强，融资规模适中，网下机构投资者关注度较高，建议投资者参与申购。　　

新股数据

    申购建议

　　双成药业主要从事化学合成多肽药品的研发、生产和销售，主导产品广泛应用于各型肝炎、肿瘤、重症感染等疾病的治疗，是我国化学合成多肽行业的重点骨干企业之一。公司主导产品市场竞争力强，具有良好的市场空间，公司整体盈利能力强，融资规模适中，网下机构投资者关注度较高，银河证券建议投资者参与申购。

　　申购指南

　　根据初步询价情况，石煤装备首次发行A股的发行价格确定为20元/股，对应市盈率为35.09倍。根据发行安排，7月31日投资者即可参与该股的申购。
　　公开资料显示，本次发行股份总数为3,000万股，网下、网上初步发行数量均为1,500万股，各占本次发行数量的50%。
　　据了解，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过15000股。即1000元-300000元。
　　2012年8月2日（周四）刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》网下申购资金退款，网上发行摇号抽签。
　　2012年8月3日（周五）刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》网上申购的资金解冻。

机构询价区间估值比较

    机构观点

    广发证券：公司目前销售收入主要来自胸腺法新，该产品在2006年上市，约占2011年总收入的64%，总毛利的85%，为国家医保乙类品种，也为免疫调节剂类高端产品，近年仍有望稳定增长。出口产品主要为依非巴肽原料药粗品。未来计划三年内完成依替巴肽、比伐泸定原料药美国DMF和欧盟EDMF的申报以及艾塞那肽等产品的准备工作。处于申报生产或临床实验的新产品依非巴肽，特立帕肽，艾塞那肽等均处于心血管、代谢及糖尿病等大病种领域，多肽原料药出口及新产品有望成为公司新增长点。
　　东方证券：公司主导产品注射用胸腺法新"基泰"具有新特药的特点，在临床上并未形成固定的用药习惯，因此对于"基泰"的销售，公司采用的是"招商代理下的专业化学术推广"，并指导其完成区域市场开拓工作，相较于"自建医药终端队伍"模式，"招商代理"更适合于中小企业，初始投资相对比较少,未来公司会加强学术推广力度，有助于提高产品覆盖率。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　海南双成药业股份有限公司为一家研发、生产和销售多肽类药物的公司，公司系由海南双成药业有限公司发展而来，于2010年11月4日整体变更为海南双成药业股份有限公司。王成栋父子是公司的实际控制人。
　　主营业务：公司主要从事化学合成多肽药品的研发、生产和销售，包括注射用胸腺法新、注射用生长抑素和注射用胸腺五肽等，其中注射用胸腺法新是公司的主导产品；其他产品主要包括注射用盐酸克林霉素、注射用泮托拉唑钠及注射用左卡尼汀等。
　　所属行业：医药制造业

　　公司亮点：
　　1、行业平稳增长，公司市场份额靠前

    2007年-2010年我国化学合成多肽药物市场规模复合增长率达到27.27%。2010年的销售额为76.11亿元。预计到2015年我国化学合成多肽药物市场规模将达到137.28亿元。公司主要产品基泰在其细分市场中市场份额较大，按销量计算，公司2010年市场份额为29.18%，市场排名第二。
　　2、经营情况稳定，费用率基本稳定

    公司经营情况良好，2009-2011年度，公司营业收入、净利润复合增长率分别为23.04%、48.09%，由于研发工艺的不断改进，毛利率始终维持在90%上下；在行业公司类比中，2009年-2011年公司的销售费用率由中间水平快速下降到最低水平，主要是因为公司分析代理商的获利空间及市场中同类产品的竞争情况，制定了底价销售政策。公司的管理费用率处于行业平均水平。
　　3、在研产品丰富，创新能力凸显

    目前在研品种主要集中在糖尿病、神经系统性疾病、心血管类疾病、肝病等。新产品中多肽类药物有依非巴特、艾塞那肽及特立帕肽，其他各种治疗类别用药也均有较好的市场前景，研发成功后将成为公司主营业务的重要补充，此外，多肽原料药中间体也有望成为公司未来的收入增长点。（全景网/涂蔚宏 整理）
　　

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