商报记者 李扬帆

　　中国铁路物资股份有限公司(简称中铁物资)于日前公布了A股招股说明书，预计公开发行A股6.85亿股，募资约32亿元，若上市申请得以顺利过关，中铁物资将成为A股年内募资规模第二大的新股IPO。不过从招股书披露的信息看，中铁物资存在盈利能力低下、债务沉重、违规持有巨额金融资产等多个问题。

　　主营业务盈利能力差

　　据中铁物资招股书显示，铁路物资供应链服务和钢铁供应链集成服务是公司的主营业务，这两大业务在公司2011年营业收入中所占的比重高达97.83%，然而这两大业务的盈利能力却着实令人担心。

　　据了解，2011年中铁物资铁路物资供应链服务板块的营业收入和利润分别为670.21亿元和10.45亿元,销售利润率仅1.56%;钢铁供应链集成服务板块的营业收入和利润则分别为1353.09亿元和10.29亿元,销售利润率更是低到0.76%。而其他业务在2011年仅实现营业收入44.93亿元，净利润则为-474.8万元。

　　债务沉重暗埋财务风险

　　招股书显示，近两年中铁物资的资产负债率维持在较高水平。2010年～2011年，中铁物资合并报表后的资产负债率为85.83%、83.83%，仅2011年的财务费用就高达13.61亿，比当年11.33亿元的净利润还多出2.28亿。另外，中铁物资的速动比率在2011年～2010年分别为0.71、0.76，这显示出公司在短期偿债能力方面存在隐忧。

　　此外，中铁物资的现金流状况也日渐恶化，2010年公司经营现金净流量为-49.45亿，至2011年时进一步增至-79.03亿。据了解，若加上H股募集的资金，中铁物资此次IPO总规模将达60亿元，但其中22亿元将用来补充流动资金，占比约37%，中铁物资对于资金的饥渴程度可见一斑。

　　涉嫌违规持有金融资产

　　截至2011年12月31日,公司可供出售金融资产公允价值为33.26亿元，包括可供出售债券14.8亿元，股票投资18.46亿元，但发行人并未进一步披露相关信息。不过国资委明确要求，对于没有相关主业的央企，不得从事股票、金融衍生品等投资，即便是主业需要的相关投资，企业也要有一套风险防范机制。就此而言，中铁物资持有巨额金融资产，显然不符合相关规定。

　　另外需要投资者警惕的是，中铁物资并未详细披露以上金融资产的具体信息及相关风险评估结果，对其是否蕴藏风险或潜在损失，和计价依据及公允价值评估，使投资人对该部分资产的真实价值和风险无法评判，也不符合证券市场公开原则。

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