全景网6月18日讯 创业板新股天壕节能（300332）今日网上发行，公司盈利能力及预期成长性均较强，银河证券建议投资者参与申购。

新股数据

    申购指南

　　天壕节能是国内以合同能源管理模式投资余热发电项目较多的公司，根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价格为8.18元/股，对应市盈率为51.13倍。
　　公开资料显示，天壕节能本次发行股份数量为8,000万股。其中，网下初始发行数量占本次发行数量的50%，即4,000万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。
　　根据发行安排，6月18日投资者即可参与该股的申购。据了解，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过40000股。即4090元-327200元。

　　申购建议

　　天壕节能所属行业受政策大力支持，盈利能力及预期成长性均较强，由于公司2012年预期成长性较高，因此发行市盈率处于近期较高水平，但基本在市场的预期范围内，且公司绝对发行价也较低，银河证券建议投资者参与申购。

　　操作提示

　　2012年6月20日（周三）刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》网下申购资金退款，网上发行摇号抽签。
　　2012年6月21日（周四）刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》网上申购的资金解冻。

机构询价区间与合理上市价格比较

    机构观点

    日信证券：公司对各合同能源管理项目子公司建立相对统一，但是又有具体针对性的运营管理制度，实现连锁化经营。这种连锁性经营模式不仅保障了每个项目运营的规范性和有效性，同时使得项目连锁运营的规模成为可复制性，目前公司就是利用这种模式将项目复制到全国各地，从2008年的1个项目复制到2011年的17个项目，预计2013年累计投产项目可达到29个，极大地提高了公司项目的异地扩张能力及运营能力。
　　海通证券：截至2010年底，按水泥余热发电机组口径，中材节能、海螺川崎、南京凯盛、易世达占据主要市场份额，共计77.24%，业务模式以设计咨询类、EPC为主。公司业务模式主要集中于EMC，截至2011年末，公司已签约、已投产EMC项目数国内居首：各达29、17个，中材节能仅次其后，项目数达14、9个。我们认为，EMC及EPC模式并无绝对孰优孰劣。EMC业务毛利率较高（公司近年该业务毛利率近60%），但受制客户运行情况的风险较大，公司对下游客户详尽深入尽调及筛选一定程度降低该风险。
　　第一创业证券：公司本次发行8000万股，项目建设总投资28113万元，主要包括公司的老河口、宜城、荆门等新项目的建设。宜城、荆门和太行山项目已经建成投运，因此，超募资金将大大缓解资金压力。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　天壕节能科技股份有限公司是国内具有一定影响力的从事合同能源管理服务的余热发电项目连锁投资运营商，是国内以合同能源管理模式投资余热发电项目较多的公司。公司前身天壕节能科技有限公司成立于2007年5月30日，并于2010年10月21日整体变更为股份有限公司。公司的实际控制人为陈作涛先生。
　　主营业务：以合同能源管理模式从事余热发电项目的连锁投资、研发设计、工程建设和运营管理；同时亦利用公司在余热发电技术、余热发电项目建设、余热电站运营管理等方面的优势为客户提供包括余热发电项目工程设计和技术咨询、工程建筑安装、工程总承包在内的工程建设与技术服务。
　　所属行业：其他社会服务业

　　公司亮点：
　　1、余热发电领域合同能源管理模式的开拓者成就了公司的市场地位

    公司是国内较早在余热发电领域采用合同能源管理模式连锁投资运营余热发电项目的综合节能服务商之一，是该领域合同能源管理业务的市场开拓者，随着合同能源管理项目不断成功所带来的示范效应，合同能源管理模式逐渐被市场所认可，公司的市场地位也逐步确立。
　　2、科学的投资决策体制有效控制了公司合同能源管理项目的投资风险

    公司已经建立了科学的投资决策体制。首先，在合作方选择上，主要选择行业地位突出、所在区域市场需求旺盛、具有较强市场竞争力、可持续经营能力强的优势企业，同时合作方在行业和区域上尽可能相对分散，避免对单一行业和少数合作方的依赖；其次，在项目内部投资决策上，履行项目工程技术评估、项目经营绩效评估、法律风险评估、合作方管理规范程度评估、投资委员会审核和董事会或股东大会批准等一系列投资决策程序，上述投资决策体制有效的控制了公司合同能源管理项目的投资风险。
　　3、雄厚的技术实力保障了公司的跨行业拓展能力

    为了加强和巩固公司的技术优势，推动余热发电行业的基础通用技术及应用技术进步，公司整合公司内外多方面资源，专门成立了天壕低碳技术研究院。天壕低碳技术研究院的成立将完善公司技术创新体系，巩固和提高公司在余热发电领域的技术优势，为公司快速发展提供强劲的技术动力。（全景网/涂蔚宏 整理）

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