全景网5月14日讯 中小板新股浙江美大（002677）和创业板新股同大股份（300321）今日网上发行，申银万国分析师刘均伟预计浙江美大、同大股份网上中签率分别为0.63%、0.62%，网上申购收益率分别为0.44%、0.06%，建议优先申购浙江美大。　　

浙江美大（002677）

同大股份（300321）

    申购指南

　　浙江美大主要业务为集成灶产品的研发、生产及销售，主要产品为集成灶，集成灶是将燃气灶、油烟机及消毒柜等厨电产品合成一体的综合产品；同大股份为海岛型超细纤维革的生产企业，是国内超细纤维PU合成革行业的龙头企业之一，处于国内行业的第一梯队。
　　银河证券表示，从盈利能力来看，表现突出的为浙江美大，综合毛利率近三年保持在50%以上，远高于其他厨电上市公司；同大股份近三年综合毛利率则基本稳定在23%以上。从预期成长性来看，2012－2014年净利润复合增长率分别为：浙江美大22.64%；同大股份14.27%。
　　
    申购建议

　　申银万国分析师刘均伟预计浙江美大、同大股份网上中签率分别为0.63%、0.62%，网上申购收益率分别为0.44%、0.06%。建议优先申购浙江美大。

　　操作提示

　　2012年5月14日（周一）：网上发行申购日，（9：30-11：30，13：00-15：00）网上投资者缴款申购。
　　2012年5月16日（周三）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
　　2012年5月17日（周四）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

    新股发行情况

    浙江美大（002677）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为9.6元/股，对应市盈率为25.95倍。公开资料显示，浙江美大本次发行数量5,000万股，占发行后总股本的25%。其中，网上、网下发行各占本次发行数量的50%，即网上、网下各发行2,500万股。发行人本次募投项目的计划所需资金量为50,015万元。按本次发行价格9.60元/股计算的预计募集资金量为48,000万元，低于拟用于本次募投项目的所需金额。根据发行安排，05月14日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过25000股。即4800元-240000元。
　　同大股份（300321）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为23元/股，对应市盈率为21.1倍。公开资料显示，同大股份本次发行股份数量为1,110万股。其中，网下发行占本次最终发行数量的19.82%，即220万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。若本次发行成功，发行人募集资金数量将为25,530万元。根据发行安排，05月14日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过8500股。即11500元-195500元。

　　机构观点

    长江证券：浙江美大集成灶产品的集成化优势，将油烟机、灶具、消毒柜等合为一体，实现多种功能的结合，比传统燃气灶节省了独立的抽油烟机产品生产，有效的降低了原材料、人工及水电煤等费用投入，也节约了抽油烟机生产的设备投入，减少了折旧成本的摊销，相对较低的生产成本也在一定程度上提高了公司高毛利率。我们预计公司未来三年EPS分别为0.496、0.571及0.648元。综合考虑家电行业具有代表性的三家厨电上市公司及两家小家电上市公司，其对应12年PE均值为14.26，同时结合近期新股估值及公司未来三年业绩增速，我们认为给予公司17-19倍估值较为合理，对应合理询价区间为8.43-9.42元。
　　申银万国：作为新兴品牌，浙江美大主要采用经销制销售模式,以"先打款后发货"买断式销售给经销商,目前在全国共拥有770家区域经销商,主要分布在二三线市场,并未进入一线市场。其现有的销售渠道模式较单一,与目前行业较成熟的龙头企业相比仍有较大的差距。随着未来进一步扩展至一线城市,并在KA家电连锁、百货商超、精装修工程、网购等多渠道领域拓展,未来有望快速成长。预计公司12-14年摊薄后EPS分别为0.48元,0.62元和0.82元(CAGR为26.5%);综合考虑可比公司及近期发行公司询价估值情况,我们建议询价区间为8.2-9.2元,对应12年动态市盈率17-19倍。

　　方正证券：同大股份持续的研发投入和创新能力促使公司获得多项国内领先水平的技术成果，多次获得国家、省、部各级奖励。公司每年研发投入占营业比重3%以上；同时，良好的产品质量使公司产品在市场上取得了良好的声誉，并使本公司拥有不同领域的国内客户群体，优质的客户群为公司的产品销售提供了坚实的保障，提高了公司的抗风险能力。公司是海岛型超纤革专业制造商，随着公司逐步将技术优势体现出来，毛利率未来会呈现向上趋势。根据公司近年盈利状况与新增项目影响，我们预测公司IPO摊薄后2012-2014年每股收益为1.49、1.89、1.97元。根据行业可比的上市公司平均市盈率水平，我们认为给予22-25倍市盈率比较合理。按照2012年预测每股收益1.49元，我们预期公司二级市场的价值范围为26到30元之间比较合理。
　　海通证券：同大股份是国内创新能力突出的超纤PU革供应商，公司产品定位中高端，在代表超纤PU革技术最高水平的日本市场也有一席之地。超纤PU革具有最接近真皮的手感等性能，是替代真皮的最佳材料，随着超纤PU革应用领域的不断拓展，其需求将快速增加。2012年以来，国内合成革需求持续低迷，主要合成革上市公司业绩均有所下滑，我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.16、1.41和1.67元。根据对A股4家合成革上市公司的估值分析并综合考虑公司未来增长潜力，我们给予公司2012年18-20倍动态PE，对应的合理价值区间为20.83-23.15元，建议询价区间18.75-20.83元。（全景网/涂蔚宏 整理）

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