全景网4月19日讯 主板新股翠微股份（603123）今日网上发行，银河证券认为翠微股份发行估值较合理，预期成长性稳定，预计中签率相对较高，建议投资者适当参与申购。　　

新股数据

    申购指南

　　翠微股份是北京市最为著名的大型百货零售企业之一，根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为9元/股，对应市盈率为18.06倍。
　　公开资料显示，翠微股份本次发行总量为7,700万股。网下发行数量为1,540万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量为6,160万股，占本次发行数量的80%。
　　根据发行安排，4月19日投资者即可参与该股的申购。据了解，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于1000股，超过1000股的必须是1000股的整数倍，但不得超过61000股。即9000元-549000元。

　　申购建议

　　银河证券认为翠微股份发行估值较合理，预期成长性稳定，预计中签率相对较高，建议投资者适当参与申购。
　　
    操作提示

　　2012年4月23日（周一）刊登《定价、网下发行结果及网上中签率公告》网下申购资金退款，网上发行摇号抽签。
　　2012年4月24日（周二）刊登《网上资金申购摇号中签结果公告》网上申购的资金解冻。

机构询价区间与合理上市价格比较

    机构观点

    国泰君安：公司坚持推行"家人式"服务理念，在处理顾客投诉中坚持"四不出，四为主"原则。贴心服务提高了客户的忠诚度和品牌认同度。根据公司招股意向书提供的数据，截至2011年9月30日，公司的会员数已达到83.83万人。重要客户数量的不断增加，有利于公司销售规模和盈利能力的持续增长。
　　长江证券：1）新设立的百货店具有一定的建设及培育期，短期内将大幅提高公司的固定资产和长期待摊费用规模，进而增加折旧和摊销，可能会对公司的经营业绩造成一定的不利影响。2）中长期来看，将提升公司的主营业务收入和毛利，经过2-3年的培育期后，将增厚公司的净利润规模，提升公司连锁化经营能力。
　　华泰联合证券：我们认为公司12-13年主要的盈利增长亮点在于：1）翠微大厦店品类结构调整，以珠宝名表等商品替换储值黄金，毛利率逐步回升；2）翠微广场店2013年对商户及品牌进行整体调整，大幅提升租金或助门店扭亏；3）截至3Q2011，公司长短期贷款合计约3亿元，财务费用800万，若成功融资后偿还计息负债，财务费用将大幅降低。

　　公司基本面

　　公司简介：
　　北京翠微大厦股份有限公司成立于2003年，前身是北京翠微集团翠微大厦，公司是以百货零售业务为主的北京市海淀区区属商业龙头企业，是北京市著名商业品牌和大型商业企业。翠微集团是公司的控股股东和实际控制人，是海淀区国资委直接监督管理的一级企业。
　　公司旗下有1家全资子公司、3家控股子公司、2家参股公司、8家分公司，覆盖百货、超市、摄影器材、物业管理和出租等领域。
　　主营业务：主要经营百货零售业务，同时发展超市和餐饮等多种业态。
　　所属行业：零售业

　　公司亮点：
　　1、首都百货龙头，区域优势突出

    翠微股份立足首都，目前共有6家门店，北京区域市场占有率排名第3名，总店翠微大厦店在北京区域百货单店市场占有率第1名。公司背靠海淀区国资委，政府支持力度大，有利于公司长期发展。
　　2、差异化定位成就百货品牌力

    翠微股份着眼于高端、时尚、名品，相对高端的市场定位与其它百货形成错位经营，成就了"翠微"显著的品牌力；与供应商建立的良好合作关系使得公司有较强的品牌集合能力和稳定的供应商渠道，为其市场定位提供了有力的支持。
　　3、经营节奏稳健，业绩改善概率大

    翠微股份09-11年期间每年约新增1-2家门店，扩张期间费用压力大，毛利率逐年下滑，培育期门店拉低业绩表现；未来2年内预计不会有新门店开业，扩张速度的放缓有助于公司降低资本支出，费用压力减小；3家培育期门店逐步趋于成熟，公司盈利能力将有较大改善。（全景网/涂蔚宏 整理）

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