全景网3月6日讯 中小板新股普邦园林（002663）和创业板新股三诺生物（300298）今日网上发行，银河证券建议网上申购顺序为普邦园林、三诺生物。　　

新股数据

普邦园林（002663）

三诺生物（300298）

    申购指南

　　普邦园林从事园林工程施工、园林景观设计、苗木种植以及园林养护业务，专注于房地产园林方面，资金周转率较好；三诺生物是国内最早的生产血糖检测系统的企业之一，市场占有率高，具有性价比优势。
　　银河证券表示，从盈利能力看，表现突出的是三诺生物，近三年综合毛利率均在60%以上，2011年为70%；普邦园林近三年综合毛利率维持在26%左右。从公司未来成长性看，表现突出的为普邦园林，预计2012－2014年复合增长率为53.47%；三诺生物为27.85%。

　　申购建议

　　普邦园林未来成长性突出，三诺生物盈利能力远高于可比公司，结合公司基本面、行业估值、发行规模和价格等因素，银河证券建议网上申购顺序为普邦园林、三诺生物。

　　操作提示

　　2012年3月6日（周二）：网上发行申购日，（9：30-11：30，13：00-15：00）网上投资者缴款申购。
　　2012年3月8日（周四）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。
　　2012年3月9日（周五）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

    新股发行情况

    普邦园林（002663）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为30元/股，对应市盈率为31.25倍。公开资料显示，普邦园林本次发行股份总数为4，368万股，其中网下发行数量为869万股，为本次发行数量的19.89%；网上发行数量为3，499万股，为本次发行数量的80.11%。招股意向书披露的拟募集资金数量为35，404.95万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为131，040万元，超出发行人拟募集资金数量95，635.05万元。根据发行安排，03月06日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过30000股。即15000元-900000元。
　　三诺生物（300298）
　　根据初步询价情况，公司首次发行A股的发行价格确定为29元/股，对应市盈率为29.32倍。公开资料显示，三诺生物本次发行股份数量为2，200万股。其中，网下发行占本次最终发行数量的20%，即440万股；网上发行数量为本次最终发行数量减去网下最终发行数量。若本次发行成功，发行人募集资金数量将为63，800万元。根据发行安排，03月06日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过17000股。即14500元-493000元。

　　机构观点

    海通证券：普邦园林是地产园林的老牌劲旅，专注于大地产优质客户路线，伴随地产行业集中度提升的过程中增强品牌实力和跨区业务能力，过去三年保持了较快的增长。随着募集资金的到位，公司规模效应逐步显现，将在业务模式、新区域市场和市政园林等领域都获得持续性的突破。我们预测公司2012-2014年摊薄后的EPS为1.60元、2.29元和3.11元。综合考虑DCF绝对估值和PE相对估值，我们认为公司合理估值区间为30.73-33.59元。
　　广发证券：普邦园林在跨区域经营、景观设计、稳定高效的人才团队、严格的工程质量控制、苗木资源、品牌、影响力等方面优势明显，同时与万科等地产龙头保持了良好合作，回款风险控制合理。普邦园林拥有业界领先的"设计-工程-苗木-养护"全产业链一体化综合服务能力，逐渐树立了"优质、精工、有艺术品位"的普邦品牌形象。公司已成为业内竞争力排名前五的龙头企业。我们预计公司2012、2013、2014年EPS分别为1.69、2.73、3.94元。结合相对估值和绝对估值等方法，我们认为公司的合理价值为27.45~28.80元，对应2011年28.59~30.00倍市盈率。
　　爱建证券：普邦园林人员超过1400人，已经跻身园林行业龙头企业，在业内形成了较高的市场知名度。公司的经营理念是以园林设计为先导，园林施工为核心。目前公司业务中园林施工占90%左右，园林景观设计占10%左右，但园林设计力量是公司的优势所在。在公司的园林施工中，住宅占90%左右。按照可比公司EPS/PE推算，2011年可比股价对应的市盈率区间范围为27.34-37.3倍，对应2012年市盈率区间为16.1-19.89倍，我们按照普邦园林2011年全面摊薄EPS预测为1.59计算，给予可比公司平均估值水平16-20倍PE，普邦园林的合理投资价值区间为25.44-31.8元。

　　国信证券：近2年三诺生物通过主动降低血糖仪价格，带动血糖试条的快速增长，并以试条耗材赚取利润，但预计随着国内其它竞争对手的进入和销售模式跟进，效应将减弱，试条增速逐步趋向行业增速。目前试条利润率较高，竞争加剧后预计逐年下降。出口方面，目前主要集中在古巴和委内瑞拉，过往订单波动巨大。12年新增巴基斯坦和墨西哥市场，有望平滑部分出口销量波动，但未来新增国家市场竞争激烈，加上汇率影响，出口业务毛利率预计向下波动。预计11~13年收入增长31.7%、25.6%和21.1%，归属于母公司净利润增长27.9%、23.1%和19.3%，摊薄后EPS 1.28、1.59和1.87元。参考目前A股小样本医疗器械企业及医药行业整体估值水平，建议合理价询价区间23.04~28.16元，相当于12PE18~22X。
　　兴业证券：三诺生物产品高性价比，成本控制良好，在公司2011年共实现销售收入2.09亿元，净利润8,816万元，2008-2010年公司营业收入和净利润复合增长率分别达到81%和131%，增速明显快于国内POCT行业平均增速，在POCT新品研发、海外业务开拓方面公司也具有一定潜在看点。我们预计公司2012-2014年EPS分别为1.30、1.66和1.99元（以发行后股本计）。参考公司的成长性和目前同业企业的估值水平并考虑目前的市场环境，给予公司2012年18-22倍的PE，对应合理估值为23.4-28.6元。
　　平安证券：三诺生物血糖仪及试纸条产品在国内市场的占有率约为10%左右，其中主打产品安准型血糖仪性能已接近进口产品。进口同类型产品价格约为500-1000元，公司产品均价在230元左右。由于二、三线城市的零售市场利润空间较低、市场分散，具有高性价比的国产品牌相对更有优势，公司产品在零售市场增长迅速。我们看好糖尿病检测领域不断扩大的市场空间，但基于谨慎原则，综合考虑相对估值和DCF估值，给予公司2012年PE估值区间为19-23倍，预计2012-2014年全面摊薄后的EPS为1.35，1.79和2.17元，合理估值区间为25.6-31.1元/股，对应2011-2014年静/动态PE为25-34，19-23，14-17和12-14倍。（全景网/涂蔚宏 整理）

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