本报告导读：
　　后发优势与资金实力可保障普邦保持稳健成长，经营环境转暖过程期待爆发向上。
　　投资要点：
　　普邦园林具备后发优势与稳健增长风格，切入旅游景观工程市场打开新发展空间。公司上市后不断吸取龙头企业发展经验，保持地产园林新签订单稳定增长，同时打开旅游度假景观工程项目。我们预计公司12年新签订单增速有望约30%，同时设计业务订单保持稳定增长态势。12月4日公司与重庆融汇地产签订10亿规模合作协议，打开景观市场，这符合园林企业单体规模提升的趋势发展，同时满足公司项目风险可控的发展方向。
　　2013年地产销售及新开工预计呈现复苏改善，公司资金充裕可撬动业绩爆发增长。从公司所重点服务的龙头开发企业来看，包括万科、保利、中信（华南）等企业，前11月销售面积与金额均实现10-30%的增长态势。
　　公司进一步推进大客户战略，规避行业调控风险。通过深度合作，在业主拟开发旅游度假景观工程时，更有利落实战略合作协议获得施工合同。在手资金充裕超过10亿，目前不存在负债负担，在手资金可撬动施工规模超35亿，经营环境若改善明显则业绩爆发性较强，如遇优质市政景观项目可有实力迅速拿下项目订单。上市后资金充裕后适度放开收款进度，但维持行业内优秀地位。我们预计公司成熟的项目管控模式、重点布局地产园林、对资金链的重视程度将保证公司在短期内现金流维持良好态势。
　　上市后产能目前较为充足，人员增长幅度有限，深入细化监控单个项目。
　　盈利预测：稳健增长提升弱势格局下投资价值。预计公司2012-13年EPS0.90、1.26元，谨慎增持，给予2013年24倍PE估值，目标价30元。