■本报记者 龙昊

　　令朗玛信息（300288）十分意外的是，与路演现场的座无虚席截然相反，询价机构寥寥无几。

　　1月11日下午3点，朗玛信息结束询价。令公司和主承销商宏源证券（000562）措手不及的是，最终参与询价的机构数量仅有18家而不得不中止发行。朗玛信息成为A股历史上首家中止发行的创业板公司，这也是继八菱科技（002592）以来第二家中止发行的公司。

　　在新股发行制度改革呼声渐高的当下，朗玛信息中止发行事件迅速成为资本市场关注的焦点。有市场人士表示，这是或许新股发行制度改革的前奏。

　　对于发行失利，朗玛信息的保荐机构总经理办公室高级经理薛志英就表示，并非因为“公司有问题”，只是因为询价机构不足。

　　这一解释显然不够客观，基本面不被看好可能是发行失利的主因。

　　公开资料显示，朗玛信息是贵州省首个获批在创业板发行的公司，其主营业务为社区性语音增值业务，通过将互联网社区理念与声音相结合，利用通信网络，为用户提供社交、休闲娱乐等语音增值服务。招股说明书披露，截至2011年6月底，朗玛信息实现营收5007．77万元，较上年同期增加100．69％。

　　虽然业绩与毛利率很是看好，但业界指为寄生电信运营商的企业，收入完全来自于单一的业务电话对对碰。长期来看，移动互联网时代，电话对对碰的市场在逐步萎缩，而不是增加，公司主业前景令人担忧。

　　在路演现场，主承销商宏源证券给出的估值报告称，朗玛信息的合理价格在30元至40元，对应2011年市盈率在29—38倍。这一估值并没有得到充分认可。长江证券发布的研究报告给予朗玛信息仅20至25倍市盈率，对应询价区间为18．2至22．75元。即使是最终参与询价的18家机构，不少也极大降低了报价，一些机构给出的价格仅有参考价的一半左右。

　　华宝证券曾参与朗玛信息在上海的IPO路演，也是第一家向公司高管连续发问的机构。华宝证券 TMT首席分析师吴炳华认为，公司此次发行不成功一方面有市场行情的因素，但最根本的原因可能还是公司质量不佳。 “作为移动互联网的公司，归根结底还是要看公司的质量，而不是其所标榜的概念。 ”

　　基金公司向来是投行 “公关”的主要对象，也是打新的主力，但此次的不给力，并不仅仅是基本面的问题。

　　Wind资讯数据显示，截至2012年1月15日，近三个月共有241只公募基金参与一级市场打新合计417次，这些仍处于锁定期内的股票给相关基金带来浮亏共3．46亿元。进入2012年以来，共有加加食品等五只新股上市，其中仅有温州宏丰一家公司上市首日受捧上涨，四家公司则在上市首日就遭遇破发，且首日破发幅度一度在20％以上，创下新股上市破发纪录。

　　市场不少人士质疑，当拟上市公司、PE、投行联手向二级市场输送泡沫时，基金业忽视了持有人的利益，存在人情关系等种种因素帮忙哄抬发行价格的嫌疑。去年12月，基金报高价的行为遭到沪深交易所两位总经理的炮轰。深交所总经理宋丽萍曾透过媒体表示，“基金公司网下询价阶段，报价存在定价不合理或高估现象。 ”

　　基于此，公募基金作为资本市场买方代表，正开始高举“暂别新股”免战牌，以实际行动向新股发行虚热泼去一盆冷水。华宝兴业等基金明确对新股询价说“不”而获得市场的喝彩。

　　询价对象不足的公司在中止发行后，可在核准文件有效期内，向证监会备案，可重新启动发行。有投行人士透露，在朗玛信息中止发行之后，立即与一家已经过会的客户沟通，讨论是否要降低发行市盈率。宏源证券在第一时间也表示：“朗玛信息将在六个月内择机重启发行程序。 ”曾经深陷“涉案风波”的八菱科技重启发行后顺利上市。

　　对此，某私募基金的李经理对记者说，买方与卖方之间的博弈有助于治疗新股“虚热”症，但根本对策还是在于改革新股发行制度，朗玛信息或许是一个节点。

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