财经人士 贺宛男

　　熊气弥漫的2011年即将过去，一些主流经济学家一再声称，新股大扩容不是股市大跌的主要原因，可铁一般的事实证明，恰恰是新股跌幅最深，尤以2010年发行的新股最为惨烈。

　　截至昨日（12月27日）收盘，年内沪深股市共有86只个股跌幅超过70%，包括主板2只（均为沪市新股），中小板43只，创业板41只，中小板的汉王科技以85.54%的跌幅“荣获”熊股冠军。

　　在86只熊股中，居然有75只系2010年发行的新股，比例高达87%！原因很简单，2010年是“三高”发行的顶峰之年。统计显示，2009年发行新股平均市盈率为41.66倍，平均市净率为7.8倍；到了2010年，大幅走高至54.96倍和10.33倍；2011年略有收敛，分别为44.24倍和8.48倍。

　　相比之下，沪市老股跌幅最深为彩虹股份（-67%），深市主板为新中基（-67.52%），创业板老股为莱宝高科（-66.2%），B股为皖美菱B（-60.64%）；在股指全年跌幅超过20%之际，民生银行涨幅达19.55%，贵州茅台和张裕A涨幅均超过15.76%，被作为重灾区的招商地产涨幅也达13.45%，甚至连建行都涨3.5%、工行涨2.81%。

　　可2010年发行的新股居然无一上涨。值得引起高度警惕的是，高市净率发行更可怕！

　　以9只跌幅超过80%的大熊股为例：冠军汉王科技（-85.54%），2010年2月发行，发行市盈率68.69倍，市净率13.52倍，今年前三季亏损2.78亿元（每股-1.31元），全年预亏3.5-3.6亿元，因涉嫌信息披露违法违规，目前已遭证监会立案稽查。亚军万邦达（-84.74%），2010年2月发行，发行市盈率71.4倍，市净率33.86倍，发行当年业绩就下降24%，目前动态市盈率仍达74.4倍。季军乾照光电（-84.08%），2010年8月发行，发行市盈率70.31倍，市净率17.72倍，该股大跌源自两发起人股东各自抛售200万股，当初100万元的投资获得高达300余倍的账面收益，更可怕的是两人表示未来仍将继续减持，而该二人持股比已从5.66%降至4.98%，届时可无需公告悄悄减持。第四名庞大集团（-83.28%），系今年4月发行的沪市新股，虽然发行市盈率39.64倍不算太高，但发行市净率高达12.50倍，该股发行时中签率就高达21.57%，近期又因海外收购失利需计提4500万欧元的坏账准备，自然大跌无疑。第五名建新股份（-82.47%），2010年8月发行，发行市盈率61.29倍，市净率也达13.57倍，今年前三季业绩降幅达50%。另如华锐风电（-81.57%），发行市盈率48.83倍，市净率达25.21倍，今年前三季业绩下降48.5%，已预告全年下降50%以上；海普瑞（-81.51%），发行市盈率73.27倍，市净率更高达49.83倍；康芝药业（-80.69%），发行市盈率62.5倍，市净率也达18.69倍。

　　新股高市净率发行比高市盈率发行更可怕，乃是因为，利润是动态的，比较容易包装和调节，发行时往往把上一年度的利润调高，以便做高发行价，而虚增资产则相对较为困难。就拿海普瑞来说，发行前每股2.79元的净资产，发行价高达148元，发行后净资产达18.45元，说到底，全是小股民给大股东送钱，我们又何必做这个冤大头呢。

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