导读 个别农商行的“H股计划”，在很大程度上体现了其登陆资本市场的迫切以及现实中的阻力重重。

本报记者 侯美丽

　　农村商业银行（下称农商行）在迎来A股上市或将开闸的喜悦的同时，也遭遇了700亿元资产规模下限的烦恼。
　　日前，有媒体引述一农商行高管的话称，中国证监会近期已起草一份关于国内农商行上市的文件，正在业内征求意见。根据该文件，目前，拟上市的农商行除必须满足各项监管指标、风险管控、公司法人治理等方面的要求外，总资产规模需要达到700亿元人民币。这意味着绝大多数农商行被挡在了A股的门外。
　　据银监会统计，截至2010年年底，我国共有农商行85家，总资产规模达到27670亿元，税后利润279．9亿元。如果排除最大的北京农商行和成都农商行，平均每家资产规模仅274亿元。
700亿大限限了谁
　　农商行A股IPO，多年来始终是“只听楼梯响，不见人下来”。
　　此次证监会就农商行上市在业内征求意见，被市场解读为沉寂多年的农商行上市将有“实质性进展”。但若以700亿元为限，上市申请已获银监会批准的六家农商行中，早就经过上市辅导的江阴、张家港、常熟和吴江等四家农商行目前都不符合要求。
　　根据2010年年报，目前六家上市申请已获银监会批准的农商行中，仅有北京农商行和成都农商行两家达到资产规模700亿元下限的要求。截至2010年年底，北京农商行和成都农商行的资产规模分别为3313．97亿元和1603亿元，而江阴、张家港、常熟和吴江等四家农商行2010年年末的资产总额分别为528．2亿元、526．9亿元、520．89亿元和400．02亿元。
　　记者了解到，起初证监会起草农商行和城商行上市要求的相关文件时，曾经打算将城商行和农商行分类指导，资产规模分别限定为500亿和1000亿元以上。若按此门槛，前述六家农商行中，仅有吴江农商行未达标，其余五家均符合要求。但此次业内征求意见的文件中将资产规模统一限定为700亿元。
　　“我们当然希望能够分类指导，毕竟我们的资产规模和城商行还是有差距的。”一家农商行的内部人士告诉本报记者。
　　金融问题专家赵庆明在接受本报记者采访时也表示不应该“一刀切”。“资产规模其实是一个不太重要的标准，更应该关注银行的资产质量、治理结构和未来成长性。像一些刚刚成立的村镇银行，资产规模现在不一定大，但未来成长性是很好的，应该扶持。”
　　股东结构过于分散复杂以及内部职工股持股过高等问题，亦是农商行上市的一大障碍。去年9月，财政部联合“一行三会”共同下发《关于规范金融企业内部职工持股的通知》，规定公开发行新股后内部职工持股比例不得超过总股本的10％，单一职工持股数量不得超过总股本的1‰或50万股（按孰低原则确定），否则不予核准公开发行新股。而截至2010年年底，张家港农商行内部职工持股比例最高，为19．47％。江阴农商行、常熟农商行和吴江农商行则分别为11．96％、15．05％和13．53％，均超过了10％。
或将转战H股
   在紧锣密鼓筹备A股上市的同时，农商行亦不排除两条腿走路。记者了解到，已有不少农商行准备根据监管部门出台的新上市条件及时调整上市计划和策略，或将考虑境外上市。
　　某地方银行内部人士告诉本报记者，该行已经和保荐机构接触过，目前也在做两手准备，如果在A股IPO不成，将考虑赴香港上市。“相比A股，农商行在H股IPO的竞争要少一些，上市成功的可能性更大。”
　　个别农商行的“H股计划”，在很大程度上体现了其登陆资本市场的迫切以及现实中的阻力重重。在此过程中，重庆市农商行成为争相效仿的对象。去年12月16日，重庆农商行在港交所挂牌上市，成为第九家赴港上市的内地银行,也是首家赴港上市的地方性商业银行。重庆农商行此次赴港招股价区间为4．5港元至6港元，而最终确定为5．25港元。通过绕道香港，重庆农商行打破了近几年地方商业银行上市停滞的被动局面，但其招股过程中的表现并不尽如人意。在代表投资者对于拟上市公司热情程度的超额认购倍数上，该行只冻结资金40亿港元，超额认购倍数仅为3倍。这一数值远低于农业银行今年7月H股发售中创下的4．87倍的超额认购。开盘当日，重庆农商行报5．45港元，比招股价5．25港元高约3．81％，在开盘71分钟后便破发。
　　“对于急于登陆资本市场的银行来说，赴境外发行也不失为一种手段。但由于境外市场更加市场化，也将面对更加成熟的投资人，更需要上市银行拿出过硬的业绩说话，而且赴境外上市的发行价格可能比A股要低。”某券商分析师在接受记者采访时说。
　　赵庆明也认为，在A股上市遇阻的情况下，农商行可能会转战H股，但相较之下还是更希望他们能在A股实现IPO。“我们资本市场上有钱，何必让他们去境外上市呢？”

　　全景网新股数据一览：http://www.p5w.net/data/xgzt/index.html