全景网4月14日讯 四家创业板新股三聚环保（300072）、当升科技（300073）、华平股份（300074）和数字政通（300075）与中小板新股联发股份（002394）今日网上申购，以下是申购指南。

发行数据

联发股份（002394）

三聚环保（300072）

当升科技（300073）

华平股份（300074）

数字政通（300075）

　　◆ 申购指南

    本次申购是5只新股分别是联发股份、三聚环保、当升科技、华平股份和数字政通。申银万国分析师林瑾认为当升科技10-12年净利润CAGR将最为突出，预计达63%，三聚环保、华平股份和数字政通也将有40%左右，联发股份对自身的盈利预期较投价报告乐观，预计能有30%左右。毛利率水平最高的是华平股份和数字政通，均超过70%，毛利最低的是当升科技，08年和09年只有14%左右，作为传统行业的联发股份，其毛利率约为20%左右。

　　世纪证券认为此次申购的4只创业板均具有自主知识产权强、技术优势领先的特点，而且主营业务均属于国家重点支持的新兴行业，例如从事能源净化的三聚环保，从事锂电正级材料的当升科技，从事视音频通信的华平股份、从事电子政务的数字政通。

　　申银万国预测联发股份、三聚环保、当升科技、华平股份、数字政通、上市首日涨幅中值分别为60%、80%、60%、40%、40%，对应的网上申购收益率分别为0.49%、0.39%、0.33%、0.30%、0.25%。

    ◆ 申购建议

    若资金充裕者，世纪证券建议全部参与；若资金有限者，依然坚持基本面选股，在4只创业板中建议投资者首选未来成长性相对较高的三聚环保，其次是当升科持、华平股份和数字政通。世纪证券还认为该批创业板新股上市首日或面临创业板整体回调风险，建议投资者防范高估值带来的回落风险。

　　申银万国预计联发股份、三聚环保、当升科技、华平股份和数字政通5只新股网上中签率分别为0.81%、0.48%、0.55%、0.74%、0.62%、0.57%。建议投资者申购次序为三聚环保、联发股份、当升科技、华平股份、数字政通。

　　◆ 操作提示

    2010年4月14日（周三）：网上发行申购日，（9:30-11:30，13:00-15:00）网上投资者缴款申购。

　　2010年4月16日（周五）：刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》；网下申购多余款项退款，摇号抽签。

　　2010年4月19日（周一）：中签号公告日，刊登《网上中签结果公告》；网上申购资金解冻。

    ⊙新股发行情况

    联发股份（002394）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价确定为45元/股，对应市盈率为31.47倍。公开资料显示，联发股份本次发行股份总数为2,700万股。其中，网下发行数量为540万股，占本次发行总量的20%；网上发行数量为2,160万股，占本次发行总量的80%。招股意向书披露的拟募集资金数量为73,564万元，若本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为121,500万元。根据发行安排，4月14日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过20000股。即22500元-900000元。

　　三聚环保（300072）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价确定为32元/股，对应市盈率为66.67倍。公开资料显示，三聚环保本次发行数量为2500万股，其中网下发行500万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量为2000万股，占本次发行数量的80%。如果本次发行成功，发行人募集资金数量将为80000万元。根据发行安排，4月14日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过20000股。即16000元-640000元。

　　当升科技（300073）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价确定为36元/股，对应市盈率为78.26倍。公开资料显示，当升科技本次发行数量为2000万股，其中网下发行400万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量为1600万股，占本次发行数量的80%。如果发行成功，公司募集资金将为72,000万元。根据发行安排，4月14日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过15000股。即18000元-540000元。

　　华平股份（300074）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价确定为72元/股，对应市盈率为68.57倍。公开资料显示，华平股份本次发行数量为1000万股，其中网下发行200万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量为800万股，占本次发行数量的80%。如果发行成功，公司募集资金将为72,000万元。根据发行安排，4月14日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过8000股。即36000元-576000元。

　　数字政通（300075）
　　根据初步询价情况，公司首次公开发行A股的发行价确定为54元/股，对应市盈率为73.97倍。公开资料显示，数字政通本次发行数量为1400万股，其中网下发行280万股，占本次发行数量的20%；网上发行数量为1120万股，占本次发行数量的80%。如果发行成功，公司募集资金数量将为75,600万元。根据发行安排，4月14日投资者即可参与该股的申购，参与网上申购的单一证券账户申购委托不少于500股，超过500股的必须是500股的整数倍，但不得超过10000股。即27000元-540000元。

　　⊙机构观点

    东方证券：联发股份是一家产业链一体化的色织布优势企业，具有年产6600万米色织布和衬衫600万件的生产能力。2006--2009年营业收入和净利润年复合增长率分别为31.43%和26.44%。公司未来的发展战略是借助上市融资完成募集资金项目的建设，做大规模和提高产品档次。从中长期看，公司希望逐步由出口制造型向国内品牌零售型转变，我们认为公司的战略思路符合行业的发展方向，但从公司目前的基础看，其中必将经历较大的挑战和考验，后续值得跟踪关注。我们预计公司2009--2010年的盈利增速分别为24%、21%和19%左右。参考同行的估值水平，同时基于目前中小板新股的估值特性再给予一定的溢价。我们认为给予公司2010年20--25倍的估值较为合理，对应合理估值区间为37.20元--46.50元之间。

　　世纪证券：三聚环保是国家级高新技术企业、中关村科技园区创新型企业试点单位、中关村海淀园产学研创新联盟成员、北京市专利试点先进单位，"中关村TOP100创新榜"上榜企业，研发力量雄厚，技术创新和持续创新能力是公司的核心竞争力。公司重视技术研发，近几年来研发投入占营业收入比例达到2%-4%，目前已申请了115项国内外专利，其中111项为发明专利；34项国内外专利已获授权，其中30项为发明专利。多项专利技术达到国际先进或国际领先水平。公司化工细分行业中的专用化学品行业，目前上市公司中没有与其业务相同或相近的可比公司。目前创业板中化工行业公司的平均市盈率为63倍，给予公司60-65倍的市盈率较为合适，按照2010年每股收益0.66元计算，对应的价格区间应为：39.6元--42.9元。

　　天相投顾：当升科技主营锂电池用正极材料。公司技术领先，研发实力雄厚，拥有9项专利技术、5项申请中的专利和8项非专利技术，而且背靠大股东，拥有丰富的潜在研发资源。此外，公司是业内为数不多同时拥有前驱体制备技术和火法烧结工艺技术两段关键技术的多元材料供应商，该领域技术完备性最强。预计公司2010-2011年全面摊薄后每股收益为0.78元、1.45元，目前创业版化工企业（主要是新材料）2010年市盈率在55－70倍之间，综合考虑公司新能源概念和行业龙头地位，应该给予二级市场60－65倍市盈率，合理价格在46.8－50.7元。

　　湘财证券：根据CCID的预测，我国视频会议市场规模在2012年将达到96.82亿元，未来5年增速在30%以上。华平股份提供的视频会议产品是基于IP网络的，和传统的系统相比具有图像质量高、组网成本低、业务集成性能好等优点，符合未来视频会议系统的发展方向。公司凭借卓越的研发能力，开发出拥有自主知识产权的AVCON网络视频会议系统系列产品和AUDEC回音消除软件，很大程度上摆脱了依赖国外厂商核心技术的局面，有效降低自有产品的成本。此外募投项目之"全媒体统一协同通讯系统项目"将完善公司全高清、全业务融合的网络视频会议系统产品，紧抓行业未来发展方向，提前完成布局。预计公司10~12年EPS为1.53、2.20和2.91元。参考2010年软件与服务类上市公司PE预测的平均值46倍，我们给出公司2010的PE区间为44~48倍，对应合理价值投资区间67.3~73.4元。

　　渤海证券：数字政通具备行业先发优势明显，首创建设了第一个数字化城市管理系统、第一个专业网格化系统、第一个社区网格化系统，创造了多项行业第一。而且公司是数字化城市管理行业标准的主要编制单位，制定标准的企业必将保持行业发展的领导地位。最近半年以来，创业板发行平均摊薄静态市盈率为57.71倍，市盈率区间为34.06~91.67倍，其中软件及服务行业平均65.29倍，我们认为在当前的市场环境下，公司合理的发行市盈率区间应该在65~70倍之间，对应价格为47.88~51.56元/股。目前创业板中软件行业2010年平均动态市盈率为68.39倍，公司上市一年后合理价值中枢为65.65元/股，建议申购。