全景网12月11日讯 众生药业(002317)、久立特材（002318）、乐通股份（002319）将于今日在深交所上市交易。

    众生药业上市估值分析

    广东众生药业股份有限公司 证券简称为"众生药业"，证券代码为"002317"，发行价55.00元/股，对应市盈率为63.44倍，此次发行总数为2000万股，网上发行1600万股。

    一、公司基本面分析

　　公司简介：
　　广东众生药业股份有限公司坐落于广东省东莞市石龙镇西湖工业区信息产业园，公司于2001年12月31日成立，经历次股权转让及增资，目前公司股东为张绍日、叶惠棠等136名自然人，张绍日为公司实际控制人。
　　主营业务：公司主要从事药品的研发、生产和销售。公司拥有18个剂型、295个国药准字号药品品种，其中复方血栓通胶囊、众生丸2个品种被列为国家中药二级保护品种；106个品种被列入OTC品种目录，其中46个双跨品种（既是处方药，又是非处方药）；180个药品进入国家医保目录。公司现有主要产品有复方血栓通胶囊、众生丸、清热祛湿冲剂等。
　　所属行业：医药行业

　　公司亮点：
　　1、销售战略清晰，目标明确
    处方药坚持学术推广营销推动模式，OTC将坚持系统性、立体式的销售模式，广告、网络建设共同推进。公司实行从广东省走向全国的战略，省外销售比例逐步提高。
　　2、研发实力雄厚，自主研发与合作研发并重
    目前研发平台已经日渐完善，公司参股的广东华南新药创制有限公司，是国内一流新药研发技术平台。目前已经多个新药在研，涉及抗肿瘤、糖尿病和心血管领域，未来将注入公司。另外，公司还与国内一流研究机构合作，进行新药研发。

　　
    二、上市估值分析

    上海证券:合理价格50.85-56.50元，上市首日开盘价88-93元
    综合考虑可比公司的估值情况，我们认为给予公司09年每股收益45-50倍市盈率区间这一行业平均估值水平较为合理，相应地，公司合理估值区间为50.85-56.50元。对比09年以来上市中小板公司首日开盘涨幅以及同类公司上市表现，预计众生药业上市首日开盘价88-93元，上涨60%-70%左右。

    东北证券:上市后的定价区间在64-72元
　　预计众生药业2009-2011年每股收益为1.20元、1.60元和1.93元，上市后的定价区间在64-72元，相当于2010年40-45倍PE。

    国都证券:首日定价达到73.8元,73.8元
　　预计众生药业发行价为48元，对应29.3倍的2010年动态市盈率。公司未来两年有望实现30%左右的增长。预计其首日定价将达到45倍2010年动态市盈率，对应股价73.8元，涨幅为53.8%。

    天相投顾:50.00-56.25元
    我们认为公司的合理市盈率水平应在40-45倍之间。按照预测的2009年业绩计算，公司股票上市后的合理价值区间应在50.00-56.25元之间。

    招商证券:51～60元
    给予2010年30~35倍预测PE，上市后2010年对应合理价值区间51～60元。
   
　　广发证券:合理股价为58元,上市首日价有望达到66~70元
    给予众生药业2010年35倍的合理PE，公司上市后合理股价为58元。上市首日给予20%~30%左右的溢价，上市首日价有望达到66~70元。

　　银河证券:合理价值56.70-64.80元,首日可能大幅上涨至80元以上甚至更高
    由于市场处于估值转换中，按2010年35-40倍PE给予公司12个月内合理价值56.70-64.80元。由于市场情绪问题，上市首日可能大幅上涨至80元以上甚至更高，届时请注意风险。

     
    三、机构观点

    上海证券：公司核心产品具有一定技术优势。公司的复方血栓通胶囊是国内三七类制剂中唯一利用指纹图谱质量技术进行质量控制的产品，并形成了独特的技术壁垒。众生丸正逐渐全面实施薄膜包衣工艺，并于2008年获得了药丸的外观专利，对进一步保证产品的均一性和技术专有性具有积极作用。

　　申银万国：公司产品主要在广东省内销售，省外销售比例逐步提高，预计广东省内销售占比由2006年的87.3%下降为2009年的65%。三大核心产品中复方血栓通胶囊广东省内外销售各占50%，众生丸和清热祛湿冲剂绝大部分在广东省内销售。公司已进入全国36％的三级医院，14％的二级医院和29％的一级医院，很多空白医院待开发，复方血栓通胶囊还有很大的市场空间。

　　方正证券：公司计划至2011年实现销售规模进入中药企业，经营利润进入中药企业40强。业务上，公司将继续保持复方血栓通眼底病用药的第一品牌，加速众生丸成为咽喉肿痛类治疗领域的第一品牌的步伐，同时将清热祛湿冲剂从广东推向全国，打造成为祛湿类凉茶的第一品牌。市场方面，公司力争在2011年实现销售网络覆盖全国90%以上的省级市场；提高公司核心品种的市场份额。公司还将引进先进的制药技术、质量控制技术、装备技术，进行技术开发与创新计划。同时引进人才，深化改革和组织结构调整计划。

    久立特材上市估值分析

    浙江久立特材科技股份有限公司 证券简称为"久立特材"，证券代码为"002318"，发行价23.00元/股，对应市盈率为46倍，此次发行总数为4000万股，网上发行3200万股。

    一、公司基本面分析

　　公司简介：
　　浙江久立特材科技股份有限公司成立于2004年1月8日，公司被认定为高新技术企业和国家火炬计划重点高新技术企业，是由浙江久立不锈钢管有限公司以整体变更方式设立的股份公司。公司所属行业为金属制品业中的不锈钢管制造业，公司上游行业为不锈钢制造业，下游行业涵盖石化、电力设备制造、航空航天以及大机械行业等，分布较为广泛。
　　主营业务：公司主要生产工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管，产品被广泛应用于石油、化工、天然气、电力设备制造、造船、造纸、机械制造、航空、航天等行业。公司的工业用不锈钢管产品先后取得中国、美国、英国、法国、德国、挪威等多国船级社工厂认证，是目前国内取得各国船级社工厂认证最全、最多的企业之一。
　　所属行业：钢铁行业

　　公司亮点：
　　1、公司独树一管专注下游高端需求
    公司主要产品为工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管。公司产品被广泛应用于石油、化工、天然气、电力设备制造、造船、造纸、航空、航天等行业。公司自设立以来一直专注于不锈管业务和产品。2008年公司各类工业用不锈钢管居国内同行业第一位。公司依靠持续的研发跟进，能根据客户对不锈钢管的材质、外径、壁厚和长度等方面的不同要求组织个性化定制生产。
　　2、不锈钢行业前景提升公司投资价值
    随着我国工业化进程的不断推进，石油、化工、天然气、电力设备制造、造船、造纸等行业出现了较快速度的增长，其快速发展为不锈钢管行业提供了较大的市场空间。根据预测，我国不锈钢管市场"十一五"期间的年均增长率将达到10%以上，下游行业景气发展必将提升公司投资价值。

　　
    二、上市合理价格分析

    国泰君安:25.3-30.4元
    判断久立特材上市首日开盘价区间可能在25.3-30.4元（对应60%的涨幅）。

　　国都证券:首日定价达到27.59元

    预计久立特材发行价为20元，对应22.5倍的2010年动态市盈率。公司基本面缺乏吸引力，预计其首日定价达到31倍的2010年动态市盈率，对应股价27.59元，涨幅为38%。

　　上海证券:合理估值区间为27.9-33.48元,上市首日开盘价30-33元
    预期久立特材未来几年仍可维持高速增长，给予公司2010年30-36倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为27.9-33.48元。现发行价为23元，在合理估值区间以下，具有较大上涨空间。对比09年以来上市中小板公司首日开盘涨幅以及同类公司上市后及近期表现，预计上市首日开盘价30-33元，上涨30%-40%左右。

　　安信证券:给予25元的目标价,上市首日定价区间30-32元
    选取同类上市公司比较后，认为给予公司3.5倍PB是比较合理的，给予公司25元的目标价。公司发行价格为23元，我们按照30-40%的溢价，给予上市首日定价区间30-32元

    方正证券:23.75-28.50元
    公司属于不锈钢制品行业，我们采用金属制品及不锈钢厂两种行业的估值情况进行比较。综合行业估值情况，并结合对公司未来成长性和盈利能力的判断，给予公司2010年25-30倍市盈率，公司合理估值区间为23.75-28.50元。对比09年在A股中小板上市公司估值水平，我们认为给予公司25-30倍市盈率亦属合理。

　　三、机构观点

    海通证券：公司在不锈钢管子行业中市场占有率连续三年保持第一，成长性和盈利能力比较突出，从过去三年实际业绩看，公司无论是盈利能力还是成长性均优于行业平均水平，尤其是金融危机以后，表现出了较强的抗风险能力。"加工费+直销"模式使公司得以规避镍价风险和保证市场需求。"加工费+直销"模式规避风险，保证业务稳定。募集资金项目前景看好。未来可能面对更为激烈竞争。

　　天相投顾：技术实力是公司的主要竞争优势：公司自创建以来，坚持走高端路线，积极创新，在产品结构不断升级的推动下，横向看，公司2006至2008年产品销售利润率一直高于行业平均水平；纵向看，无缝管和焊接管平均加工费亦呈现逐年上升的态势。

　　湘财证券：加速的工业化进程为公司提供良好的发展契机，依托于产业政策和税率鼓励政策，公司将在下游行业支撑下强劲发展。公司近几年收入主要来源于下游行业中的石化天然气和电力设备制造行业，石油行业在建的6套炼油、8套乙烯装置重大项目近期内对工业用不锈钢管的需求将不断增加；天然气西气东输二线、陕京三线等天然气管道输送工程及长距离输送管道燃压机组装备发展也将为为公司产品生产提供强有力的需求支撑。火电和核电中的技术改造项目和新建项目将加大公司超临界电站锅炉用不锈钢管和核电站用核级不锈钢无缝管、焊接管市场。

　　
    乐通股份上市估值分析

    珠海市乐通化工股份有限公司　 证券简称为"乐通股份"，证券代码为"002319"，发行价13.70元/股，对应市盈率为48.75倍，此次发行总数为2500万股，网上发行2000万股。

    一、公司基本面分析

　　公司简介：
    乐通股份是由珠海市乐通化工制造有限公司整体变更设立的股份有限公司。公司是国内包装印刷油墨行业龙头企业之一，是珠三角地区唯一同时拥有省名牌产品、省著名商标的油墨厂家，产品以中高档凹印油墨为主，目前具备1.4万吨油墨生产能力。
　　主营业务：公司一直专业从事以凹印油墨为主的各类印刷油墨的技术开发、生产与销售，产品主要印刷于饮料包装、食品包装和卷烟包装，少量产品应用于电子制品、建筑装潢等行业。目前现有油墨产品5大类，近50个系列，细分品种约1000个，其中PVC收缩膜油墨和珍珠膜凹印油墨为采用国际标准产品，属国家级新产品。
　　所属行业：化工行业

　　公司亮点：
　　1、凹印油墨未来需求巨大
    随着国民经济的持续增长，人们消费水平和生活品味的不断提高，我国对食品饮料和烟酒等日用消费品的需求将稳步上升，对其包装的精美程度也将提出更高的要求，同时由于具有牢固、轻质和低成本的特点，软包装替换金属罐或玻璃等瓶装容器将逐渐成为趋势。因此，作为国内行业公认的最具发展潜力的油墨领域之一，凹印油墨的市场前景极为广阔。
　　2、质量和品牌逐渐深入人心
    公司目前已经拥有近50个系列的油墨产品，细分品种上千个，涵盖了印刷油墨的全部领域，并通过了美国Pantone检测鉴定，达到其色彩标准要求，为Pantone公司的特许印刷油墨生产商。在广东省100多家油墨企业中，乐通股份成为全省众多油墨企业中唯一获得省名牌产品和省著名商标的油墨厂商。

　　
    二、上市估值分析

    联合证券：上市的价格区间在15.6-18.2元
    考虑到其未来的成长性以及其它中小板精细化工公司的估值等因素，联合证券给予乐通化工2010年30~35倍的PE估值，其上市的价格区间在15.6-18.2元。

　　东北证券：预计公司A股上市后的合理价格区间应在20-25元之间
   
　　华泰证券：合理股价为15.73元，上市股价20.55~23.29元左右
    以2009年行业平均市盈率水平计算，公司合理股价为15.73元。根据近来中小板公司首日上市涨幅来看，平均涨幅约70%左右，考虑到公司质地，预计上市首日涨幅在50%~70%，对应股价20.55~23.29元左右。

　　国都证券：首日股价17.2元
    预计乐通股份发行价为12元，对应27.9倍的2010年动态市盈率。公司未来两年成长性有限，预计其首日定价达到40倍的2010年动态市盈率，对应股价17.2元，涨幅为43.3%。

　　上海证券：上市首日开盘价23-25元
    认为公司上市后可给予2010年25倍PE，合理股价为11.2元，现发行价格为13.7元，略高出合理估值水平。对比09年以来上市中小板公司首日开盘涨幅以及同类公司上市后及近期表现，预计上市首日开盘价23-25元，上涨70%-80%左右。

　　申银万国：12.50-15.00元
    考虑到申万重点跟踪的与公司业务性质类似的三家精细化工企业10年动态市盈率在16-29倍，考虑到公司的行业龙头地位和稳定成长性，我们认为可以给予公司10年25-30倍PE，合理估值区间为12.50-15.00元。

    天相投顾：14.3-15.3元
    我们以天相系统中化工行业和中小企业板市盈率作参考，目前相关行业与板块2010年的市盈率在29—31倍之间，虽然新股发行将受到市场更多的关注，但综合考虑公司的成长性，我们认为公司的合理市盈率水平应在28—30倍之间，按照预测的2010年业绩计算，公司股票上市后的合理价值区间应在14.3—15.3元之间。

    三、机构观点

    海通证券：公司油墨产品有一定议价能力，在原料价格高企的情况下能有效转移成本压力，原料价格较低时毛利率则获得提升。公司产品市场占有率较高、技术实力处于国内前列、主要客户均为国内知名企业、拥有质量、品牌优势及完善的内部管理体系；公司将通过IPO募集的两个项目，近几年产能将连续提高。

　　浙商证券：公司目前拥有1.4万吨的油墨生产能力，近三年公司主导凹印油墨产品产量、销量及销售额在国内排名第二，本土企业中雄踞第一。其主要竞争优势有1）赢得国际赞誉的品质；2）持续领先的市场占有率；3）优质稳定的客户群体；4）国内领先的研发能力。

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