３１．００元／股，招商证券发行价高于几乎所有券商预测其上市最高价。今天招商证券接受申购，对于投资者“价太高”的疑问，其董秘在路演时表示，认为发行人定价过高应“坚决避免申购”。市场人士分析，由于招商证券新股利润空间有限，新股申购中签率有可能大增，不过其高价发行对券商股则有可能形成刺激。

　　作为招商证券的承销商，瑞银证券和高盛高华证券分别给出的合理价值区间在２１．７元—３０．４元之间和１８．０－２７．０元。昨天在招商证券新股上市路演中，发行价成为投资者关心的一大问题。有投资者问，招商证券发行价居然超过主承销商给出的３０．４元的上限，请问是否有“恶意圈钱”之意？

　　董秘郭健回答称，本次发行定价遵循市场化定价原则，确定发行价格区间为２６．００元／股－３１．００元／股。发行价格区间对应发行前２００８年市盈率为４２．４７倍－５０．６３倍，对应发行后市盈率为４７．１８倍－５６．２６倍。他表示“参与申购的投资者需认同发行人的投资价值，并愿意分享发行人未来的发展成果。认为发行人定价过高或恶意圈钱的投资者应坚决避免申购”。

　　那么，招商证券的基本面能否支持如此高的发行价呢？路演嘉宾杨昌伯认为，这个价格相对市场交易的平均市盈率“略有溢价”，这反映了公司基本面的因素，反映了公司长期的持续盈利能力。

　　各大券商给招商证券的上市定价大都低于发行价，中金公司认为，招商证券的合理估值区间为１８元－２２元。建议的申购价格区间为１４元－１８元，隐含的１０年市盈率为１７倍－２３倍。国泰君安认为，招商证券的询价区间在２０－２５元之间，中值在２２元附近，高于２５元则难以接受。对应发行摊薄后动态市盈率２５－３０倍、ＰＢ约４－５倍，上市后市值在９００亿元左右。安信证券则表示，上市首日定价区间为２５－３０元。

　　市场人士分析，发行市盈率为５８倍的光大证券当时要２２０多万元才能中一签，但上市后表现不佳，首日涨幅仅为３０％，后来股价还一度跌到发行价格附近。所以招商证券估计难以激起投资者很大的申购热情，中签率有可能大大超过光大证券。不过，招商证券高价发行对券商股则有可能会产生刺激作用，昨天尾盘光大证券已经突然拔高，收盘涨幅超过３％，投资者可关注券商股能否走出一波强势行情。

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