12月13日成飞集成发布“终止重大资产重组事项并复牌的公告”，该公司股票在二级市场因此走上连续跌停之路，持有该股票的投资者损失惨重，尤其是融资买入该股的投资者，更是面临着爆仓的命运。统计数据显示，截至13日为止，该股票融资买入的资金余额超过12亿元。

　　成飞集成黑天鹅事件再一次让投资者领教了股市黑天鹅的凶残。面对股价的持续下跌，投资者很难从成飞集成公司方面讨得一个说法，更不可能有谁来承担投资者的损失。

　　是什么让投资者置身险境？从成飞集成来说，似乎并无大错。5月19日该公司发布的《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》中已经很明确地进行了风险提示，表示重组存在“无法获得批准的风险”。因此，成飞集成的本次重组最后被国防科工局以“成飞集成重组方案实行后，将消除特定领域竞争，形成行业垄断”之名予以中止，这也就包括在成飞集成当初的风险提示之中了。

　　问题出在什么地方呢？个人认为，是停牌制度出现了问题。因为目前的停牌制度并没有对上市公司的重大资产重组进行全程停牌，而只是阶段性停牌，从而导致了成飞集成黑天鹅事件的出现。实际上，如果对重大资产重组公司进行全程停牌，不仅成飞集成的黑天鹅事件不会出现，而且重组过程中的一些违法违规行为，如内幕交易、信息泄露等也会大量减少。

　　就成飞集成的这次重组来说，跨越的时间当然是漫长的。此次重组的第一次停牌时间是2013年12月23日，直到2014年5月19日发布《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，股票于当天复牌，股价也因此而大幅上涨，到今年7月14日，股价创下72.60元的历史高点，涨幅高达379.21%。随后成飞集成股价出现回落整理的走势，直到11月17日再次停牌，当天股价报收54.29元。然后就是12月13日发布“终止重大资产重组事项并复牌的公告”，黑天鹅事件降临成飞集成，成飞集成的投资者因此受到重创。

　　从成飞集成黑天鹅事件的形成来看，今年5月19日的股票复牌是一个关键点。如果当时股票不复牌，而是一直停牌到今年12月13日，那么所有的问题就不会发生了。

　　实施重大资产重组公司的全程停牌制度，以避免资产重组的不确定性给投资者带来不必要的伤害。这也是减少上市公司资产重组过程中各种违法违规行为发生的有效方法。