杨栋在“富国扬子基金课堂”主讲。

　　人物名片

　　杨栋：硕士，自2011年5月至2015年8月任富国基金助理行业研究员、行业研究员，负责电气设备、新能源、环保行业，涵盖大部分低碳新经济领域。自2015年8月起任富国天合稳健优选混合型证券投资基金经理，2015年11月拟任富国低碳新经济混合型基金经理。

　　高层自9月22日以来，50天左右至少五次谈及中国股市，重视推进资本市场制度改革，重视保护投资者权益。9月以来，A股开启上涨模式，但近期再度进入震荡。接下来A股将何去何从？投资者可如何配置股市资产？11月20日，“富国扬子基金课堂视频面对面”开讲，主讲嘉宾、富国天合稳健优选混合型基金经理和拟任富国低碳新经济混合型基金经理杨栋研判认为，2015年底和2016年初，股市震荡分化为主，但总体热点不断，不乏投资机会。 

　　A 大势研判

　　9月至今市场趋于常态化

　　IPO新规则取消冻结资金是长期利好

　　杨栋首先回顾了9月以来的行情特点。他认为，9月迄今，市场趋于常态化。其中，9月市场整体在犹豫情绪中演绎，成交量萎缩严重，但赚钱效应出现。

　　10月，受长假期间外围股市大涨影响，A股国庆节后开始放量上涨，上证涨10%，创业19%。这一时期热点围绕“十三五”规划展开，如二胎、教育、大健康、电动车等。10月23日晚央行宣布“双降”，继续提供宽松的货币环境，除地产板块外，其余板块均反应平淡，市场依然按照之前的热点逻辑进行。

　　11月行情继续上涨。11月6日宣布IPO重启，市场解读为利好：一方面说明管理层对股市的走势有信心；另一方面新规则取消冻结资金是长期利好。

　　岁末年初大格局是震荡分化

　　不乏投资机会，年底是比较好的配置时点

　　展望后市，杨栋认为：股市还会有很好的投资回报，核心原因是两点：

　　第一，是流动性充足背景下的资产升值。10年前，M2存量为5万亿，而现在是136万亿，但居民的消费水平和购买能力相应没涨这么多，原因是过去10年M2过多地被房地产所吸纳。未来可以吸纳资金的领域并不多，对于居民而言，权益资产是较好投资选择。

　　第二，是社会优质资产证券化加速。举例来说，2014年以前A股没有教育、体育类的上市公司，现在也都有了。中概股回归、海外并购等等，即使在经济不景气的情况下，也提供了投资标的。

　　具体到今年年底明年年初，受资金流向影响比较大，大的格局是震荡分化，不缺乏投资机会。明年初，以保险为代表的新增资金会进入股市。因为保险的资产配置主要是债券、非标资产、权益资产。债券收益率今年虽然不错，但未来会下降，非标资产也会趋势性下降。因此明年在保险公司5%-6%收益率要求以上的也就只有权益类资产。所以，如果现在股市有调整的话，年底是一个比较好的配置时点。接下来互联网大会、CES展、两会行情，也令市场并不缺乏热点。

　　看好环保和新兴经济两板块

　　生活中的现象，可以带来投资上的思路

　　基于杨栋个人而言，比较看好两个领域：第一个领域是低碳环保产业。低碳产业是自然环境和社会发展倒逼下的必然选择，同时低碳环保产业也有很好的发展前景，对内可以拉动经济，对外可以产业输出。例如清洁能源、环保、智能制造、新材料这些领域，中国企业都具备很强的竞争力。

　　第二个领域是基于消费升级和技术进步带来的新兴经济。例如人们在文教体卫、影视娱乐、旅游购物上的支出更多了。“比如最近很流行的海淘、出境游等新兴消费行为，可以很直观地感受到大家在这些领域花的钱更多。”杨栋认为，平时生活中观察到的现象，可以很直观带来投资上的思路。90后倾向于个性化消费，技术进步带来的共享经济、虚拟现实、大数据、云计算这一类的新兴经济都可关注。

　　B 新品速递

　　新兴产业成为新经济引擎

　　富国低碳新经济基金正发行

　　据环保部规划院测算，预计“十三五”期间环保投入将增加到每年2万亿元左右，“十三五”期间社会环保总投资有望超过17万亿元。

　　而《中国制造业发展纲要（2015~2025）》中明确指出，新一代信息技术产业、高端制造装备、节能与新能源汽车、新材料和生物医药等产业是国家将大力推动的优势和战略产业。经历了以食品饮料、纺织电子、房地产和重化工为主导的经济发展阶段，目前，新兴产业已成为我国新经济发展的主导行业之一。统计显示，2010至2014年各行业年化增长率最高为生物技术行业，年化增速为22％；新材料和新一代技术信息等新兴行业也取得不错的收益。

　　近期，富国低碳新经济混合型基金正在发行，其主要投资方向正是低碳环保、新能源、智能制造、新兴消费、互联网、大数据等领域。而富国低碳新经济混合型基金的拟任基金经理，正是课堂的主讲嘉宾杨栋。他认为，该基金的适合人群是对股市有一定了解、了解主动管理型基金风险收益特征的投资者，属于中等风险的投资产品。据悉，该基金的股票仓位限制为60%—95%，自11月19日起有一个月的募集期，投资起点最低为100元。

　　C  互动问答

　　建议个人投资者

　　坚持在熟悉的领域寻求投资机会

　　本期课堂预告发布之后，不少扬子晚报的读者和富国基金的投资者积极参与，在微信互动平台留下了自己最想问的问题。在课堂上，基金经理也对其中有代表性的进行解答。以下便是精彩互动摘要：

　　问：大盘还在底部吗？

　　答：建议淡化指数，精选个股。个人对于A股未来的赚钱效应还是看好的，因为大的背景是无风险收益率持续下行，外部资金非常充沛。

　　问：A股一般在年底前走势怎样，对于今年走势、2016年行情如何判断？

　　答：每年的情况都不太一样。以2013、2014年来看，共性是波动加剧、板块分化。就今年而言，我个人认为大的格局还是震荡分化为主。2016年可以更多分析一下资金的流向。像保险这类风险偏好较低的资金，在股市以外很难找到收益率较高的资产，重新调整风险偏好后进入股市，增量资金会成为市场上涨的动力。

　　但需要注意的是：2015年涨幅已经比较可观，A股估值系统性偏高，所以还是会震荡加剧。未来资金会向优质个股集中。

　　问：很多人担心年底资金回笼会对股市造成打压，对此您怎么看？

　　答：按照以往经验，每到年末、季末时都有此担心。但现在整个资本市场资金非常充裕。以10月份信贷数据为例，M2增速依然维持在13%的高位，但是社融和信贷数据双双“腰斩”，所以个人认为不必太担心资金问题。

　　问：请您谈谈对工业4.0和软件的看法。

　　答：工业4.0和软件目前普遍估值比较高，要看好真正有核心竞争力的公司，比如MES系统和传感器这两个环节是工业4.0的核心，如果在这两方面做得比较出色的公司，以及在自动化设备核心零部件方面取得突破的公司，个人认为值得长期看好。

　　问：最近创业板是否在做顶？

　　答：整体来看还是要淡化指数，精选优质个股。

　　问：投资创业板怎么选股，如何规避风险？

　　答：对个人投资者而言，可以从日常生活中能够经常接触到的生活现象来选择投资标的，比如花在旅游上的时间和金钱更多了，是不是找相应的旅游股？建议大家从日常生活中发现投资机会，发现信息，做自己熟悉的。个人投资者和机构相比，信息存在不对称的现象，相对来说从生活中找一些比较熟悉的行业，胜算会大一点。

　　问：美联储会不会加息？加息会怎么影响A股市场？家庭理财需要配置美元吗？

　　答：美联储加息会导致新兴市场资金流向美国，但是央行通过降准降息的措施对冲了这一风险，而且美国加息很可能是加一次，只要不形成持续性的加息预期，我觉得影响不会特别大。家庭理财可以适当配置一点美元资产。

　　问：国企改革板块是否可以继续关注？

　　答：个人觉得国企改革是未来大势所趋，但是有多少是真正能够通过改革释放出经营红利的，这个需要甄选，所以我不会对板块做过多的判断和预测，还是坚持精选个股。

　　问：对国企改革板块，一般来说普通投资者获取信息有限，有什么建议？

　　答：首先，个人投资者要坚持在自己熟悉的领域寻求投资机会，具体到国企改革，要看能够推进的，不同省份的政策是不一样的，比如东部地区和西部地区对政策的把握程度，以及政策制定者对当地经济情况的判断来看，有些省份在国企改革领域做得比较快速和超前，可以在这些省份里挑选一些大集团小公司的标的。

　　问：您对环保行业和低碳新经济很有研究，能否给散户支个招，这些领域如何投资？