上周回顾:国庆长假至今,上证综指、中小板指、创业板指分别上涨11.1%、13.7%、17.6%;两市成交额连续萎缩至9月30日的3700亿后触底反弹,迅速攀升至接近万亿的水平;两融余额也从9月30日9000亿的低位反弹至接近万亿的水平。市场风险偏好得到明显改善,如我们9月21日在《成长股,崛起吧,骚年!》中所判断的,创业板指显著跑赢其他指数。

　　市场趋势判断:

　　1、基本面:首先是三季报,业绩预告显示分化仍然明显,但是否像市场之前预期的那么悲观有待最终数据来验证。近期路演来看,三季报的影响完全取决于投资者的持仓(是否大量持有绩优股),对市场的整体影响虽然偏负面但程度有限。其次是三季度经济数据,预计未来几天公布,对于数据下滑市场已有充分预期,不会是影响市场偏好的决定因素。但我们认为,仅仅依靠“估值修复”的逻辑,资源类周期股在经济数据边际改善和加息靴子落地之前恐怕难以出现此前的趋势性机会。

　　2、政策面:首先救市资金的后续动作成为政策面的最大不确定性。

　　但是过去一周,在疑似神秘资金出货的白色恐怖下,资本市场强势横盘消化了所有卖压,周三创业板盘中最多下跌百分之二,观望资金猛烈抄底,周四迅速回升大幅收高。上周末建议逢回落加仓,过去一周盘面已完美体现,这么做的机构都已大幅获益。向前看,逢回落坚决加仓依然是王道。

　　3、市场面:变化一,不再是主题投资的天下,中线资金入场迹象初现。通过深入理解甚至帮助上市公司来获取长期超额受益的那批资金,开始崭露头角。这是积极的信号,甚至可以说是决定性积极的信号。变化二,成长主线不再一统江湖,国企改革异军突起。此前所有的改革的主线表现平平,军工走的好还没充分反应军改预期,更多是发动机催化剂加成长超跌反弹。国企改革顶层设计出炉,国企改革指数毫无动静。农垦改革出来前后,相关公司股价简直看不出反应。最近一则关于第一批改革试点方案即将落地的新闻出现后,居然全板块涨幅超5%。不是因为利好比一个月前更大,而是宽松政策利率趋势下行,导致资产配置荒下股市对宽裕资金的吸引力不断提升。成长点火,改革升温的格局已确立,行情开始拓展纵深。反弹和反转的差别表面上是幅度不同,实则纵深不同。前者只有一条风景线,后者百花齐放举目皆春。

　　投资配置:1、“十三五”中军工、信息经济、智能制造依然是10月份的主线;2、关注度显著提升的国企改革;3、可能获得首批内陆自贸区试点的区域。

　　风险提示:经济数据或三季报大幅低于预期。