市场在大起大落中逐渐企稳，仿佛之前什么都没有发生过。有人戏称，鱼的记忆有7秒，而A股散户的记忆只有涨停板。当然，也有悲观者认为，这轮股灾对A股将产生极为深远的影响，风险厌恶者会选择离场，股权资产配置的大迁移行动也会因此而受到阻滞；而对海外资金而言，A股制度上的差异将使得他们重新审视投资中国市场的配置比例。

　　事实上，股权资产配置是分享中国经济创新转型发展的重要途径，市场将在发展中前行。无论是国内还是海外资金，都不会因为一次股灾而影响其长期资产配置。股灾后市场的心理重建也很重要。股灾非中国特色，美国1987年股灾日内跌幅曾达25%，而灾后心理重建也确实经历了一个渐进的过程。其实，与其说是心理重建，不如说是通过这一次灾害进行反思与改进，让市场更加成熟稳定。对于此轮股灾，我们应该有怎样的反思与改进呢？

　　首先是对杠杆的认识。在这一轮暴跌中，大多数“老鸟”都被“闷杀”其中，究其原因，还是在于对杠杆这个原有投资体系中没有的新变量未能清晰认识且做好应对措施。因此，经此一役，需要考虑的是自身投资体系对譬如杠杆应用这样的新外生变量反应和应对的灵活程度问题。

　　其次，是对价值投资的认识。很多人认为A股市场没有价值投资。但不得不承认，任何故事无论多么天花乱坠，其最终的指向都是投资标的价值。当然，这个价值的体现有太多的假设，也需要10年20年甚至上百年的时间才能实现，而很多人，将假设当成确定条件，将长期当成了立即。在多空机制都比较完善的市场中，这种不切实际会受到牵制，市场相对稳定，但在做空与对冲意识普遍缺失的A股市场，价格与价值的极度偏离便在所难免，灾难也就随之而来。

　　最后，当然是信心。价值投资大家巴菲特认为，股灾和天灾一样，都只是一时的，最终都会过去，一切均会恢复正常。在经济发展长河中，这次股灾只是一朵稍微突出一点的浪花而已。除了政策救市组合拳兜底之外，经济从微观到产业的转型升级也会不断推进，而信心，也将在不断的业绩验证、去伪存真中重拾。■（作者系国金证券分析师）