A股策略:在‘健康牛’的节奏中挖掘机会

　　我们的A股策略师继续保持乐观后市展望。这是基于以下几个有利的政策及宏观动态:1)地方债务发行落地,解除对金融股的抑制阶段;2)宽松的货币环境及稳增长政策加码(尤其围绕‘一路一带’战略);3)深化改革。主题行业角度,我们继续推荐互联网+,中国制造2025,芯片国产化,军民融合等概念。

　　港股展望:短期波动,中期乐观

　　港股在短期会受调整压力,主要来自1)未来几个季度可能持续疲弱的国内实体经济数据,2)希腊在6月份的16亿欧罗到期贷款。从监管角度,政府希望有一个健康发展的股票市场。因此短期内A股震荡走势可能给港股投资者一个获利机会。

　　但是我们对港股的中期展望持乐观态度。首先,国内有利的政策环境及A股的健康发展给港股带来支持。其次,美国经济的持续复苏及欧洲的量化宽松也给欧美股市带来支持。最后,港股相对A股和欧美股市,估值仍然吸引(HSI预测13倍市盈率,INDU预测15倍,DAX预测18倍,上海综合指数预测24倍)。

　　港股配置策略:低位吸纳优质股

　　在港股配置方面,我们认为港股短期调整是机会吸纳优质的估值吸引且有良好公司管制记录的行业龙头。在投资主体选择方面,我们相信环境保护及新能源,中国制造2025,国企改革及围绕‘一路一带’的相关行业会继续受投资者青睐。在行业方面,有互联网+概念的软件股已经累积相当大的升幅,估值已开始脱离基本面。在传统行业,我们期待进一步估值提升会发生在汽车,电信,银行,保险及综合企业上。虽然国内经济可能未来几个季度持续疲弱,我们看到商品和资源股的价值开始浮现。具体到港股选择,我们从三个方面列出相关股票供投资者参考(参开图1-3):

　　年初至今股价表现落后同业:港沪通,基金互认和扩张的QDII为港股带来的强大流动性。部分行业落后股可能在大市调整后的下一轮上升中有不错表现。

　　估值相对同业具吸引力:我们认为港股目前的估值折让(相对A股及欧美股市)会在中长期缩小。

　　增长高于同业:在实体经济持续疲弱的环境下,仍然有高于同业增长的企业会受到投资者青睐。