上周A股上证指数上涨7.25%,收于3617.32;深成指上涨7.09%,12544.45点;中小板7.09%,7423.81点;创业板上涨6.99%,2213.77点。行业方面,涨幅靠前的是建筑装饰、计算机、交通运输、非银金融、机械和钢铁等。主题方面,涨幅靠前的是网络安全、智能交通、智能电视、移动支付、互联网金融等。除打新资金回流,场外资金再次快速入场,呈现量价齐升的行情,两市成交总量连续4个交易日居于万亿元以上。从上涨结构上来看,出现了蓝筹和成长普涨的格局。

　　此次蓝筹股的二次行情又两个个显著的特征:

　　1、与牛市的第一波指数行情相比,此次蓝筹股的第二轮行情并没有造成对于成长股的冲击,而是出现了蓝筹与成长股普涨的格局,个股极为活跃,说明经过牛市的运行,牛市的第二轮变得更为理性,对宽松、稳增长和调结构的认识更加充分;

　　2、就蓝筹股内部来讲,有别于牛市第一轮行情中金融股一枝独秀的情况,领涨板块像实体领域的倾斜程度增加,围绕着需求改善、成本下移和利润好转的交运、钢铁、地产、建材等板块开始表现活跃。三大逻辑(流动性、稳增长与经济企稳以及改革与调结构)仍然处于巩固和继续向好的氛围中。流动性的改善来自于货币市场利率下降、外汇占款转正以及人民币升值等,改革与调结构来自于一带一路和互联网+等,企稳来自于地产销售的改善和大宗价格因素等。

　　前期,我们在《拥抱资源2——2015为什么必须拥抱资源》中梳理过由宽松向企稳过渡后,牛市思维的变化。从宽松到企稳,逻辑可以由无风险利率下行转为风险溢价的下降,估值修复可以继续,不存在系统性风险。这种逻辑正是证监会在周五总结中所提到的:近期股市上涨有其必然性和合理性。历史经验显示,通缩下的估值修复之后,经济企稳之际新主导产业下的成长股有积极表现。而资源股会在价格企稳反弹之际,以及经济复苏确认之际都有明显的相对收益。对于当下而言,成长股在股权时代对于经济转型的重要意义已经是自上而下的共识,如果股市不具备系统性风险,成长股在向上的趋势中,能够促使其大幅回调的只有政策的超预期调节,而就当前政府对于股市的表态来讲,显然仍然处在“蜜月期”,这也是我们连续几周始终在配置上强调移动互联网对于金融、医疗、教育以及汽车家电的融合的重要性。对于资源股,我们近期仍然重点推荐,强调积极参与捕捉价格企稳反弹和经济复苏共识带来的机会。