新高之后，市场何去何从？我们觉得，短期在突破了67个月的新高后，还是暂时应谨慎一点。首先，我们非常认同这1万亿的置换举措，这不仅缓解了即将到付的地方融资平台的压力和银行的风险，也使得在置换之后，债券的属性发生了变化，而不再被占用的银行贷款额度的释放与政府一直以来着力于解决的实体经济的融资难问题是利益一致的。但市场对此也不应过度解读，这并非新一轮供给周期的开启。这两天领涨的板块多少有些迷茫，油价下跌的故事现在才被拿来说事多少有些牵强，多少恐怕还是存在对于地方自发债后进一步促进铁公基投资的憧憬，但政府的新政不会容忍资产负债表的无限制扩容，可以释放出来的多数还是成本下行的部分，而这部分中也存在银行埋单的成分，当前过度亢奋的情绪还是值得斟酌。其次，当前市场的热点把握度难度大，按照前述地方投资冲动的投资逻辑看，其对于上市公司的影响并非立竿见影，不符合当前投资者已经被吊起的赚快钱的胃口，但后续包括打新资金回流等的资金面动力衰竭，主板行业对于成交量能的占用对于成长股的走势和市场情绪的打击情况又会再次抬头，因此新高之后存在短期的风险期。

　　就中期角度看，我们仍维持此前的乐观判断。此前支持市场走好的资金面和政策面逻辑仍然未变，不论市场是重新找到引领的投资主线而稳步带动主板重心，或是市场重回一种平衡心态，在指数重心偏稳的状态下让题材的风继续表现。