为上市券商同业定增并购首案，方正证券将跻身“第一梯队”

商报图形　徐侨唯　制

　　重庆商报讯 上市券商同业定增并购首案出炉，方正证券将以132亿元的估值定增合并民族证券。昨日，方正证券公告的“发行股份购买资产报告书”显示，公司将通过向民族证券全体股东非公开发行股份的方式收购民族证券100%的股权。上述并购方案得以完成后，民族证券成为方正证券全资子公司，而重组后的方正证券的总资产将超过500亿元，跻身规模排名前十的“券商第一梯队”。

　　并购民族证券

　　方正证券昨日发布的并购方案显示，公司通过向民族证券全体股东非公开发行股份的方式收购民族证券100%的股权，民族证券全体股东以截至本次交易股权交割日各自所持有的民族证券股权(合计100%的股权)按比例认购方正证券新增发行股份。

　　按照该方案，本次收购对民族证券100%股权评估值为132亿元，该资产评估结果已经过相关部门备案；同时，按定价基准日前20个交易日公司股票的交易均价6.09元/股的发行价格，本次重组新增发行股份数量为21.68亿股。

　　资料显示，截至2013年8月31日，民族证券的账面净资产值为68.37亿元。按照此次并购132亿元估值计算，评估增值率为93.09%。

　　“从同类上市券商对价来讲，中小型券商估值相对较高，与之可比的东北、山西、东吴和西部，平均PB为2.57倍，民族证券价格相对便宜。”申银万国的相关研究报告指出，按照方正证券2013年三季报数据的净资产，以及此次发行价计算，方正证券的PB估值为2.44倍，也高于民族证券。因此综合来看，此次收购价格相对公允。

　　跻身券商规模前十

　　方正证券成为了以定增方式进行同业并购的首家上市公司。对于此次并购的目的，方正证券董事长雷杰曾有过公开表示，“要达到规模领先，就要进行扩张，否则对于一个小规模的证券公司业务局限性太大，你只能做点简单的交易服务、渠道等，业务范围扩大的基础归根结底还是扩大客户基础。”

　　而从并购前后的资产情况来看，截至2013年8月31日，方正证券总资产为257.09亿元，净资产为142.40亿元。而根据备考财务报表数据，合并后方正证券总资产规模将超过500亿元，净资产将达到280亿元以上。参照中国证券业协会2012年行业排名数据，合并后的方正证券，其总资产和净资产的排名将分别由第18位和第14位，上升至第10位和第6位，从而跻身券商规模前十的行列。

　　另外，从两家公司目前营业部的布局来看，方正证券在全国设有证券营业部149家，主要集中于湖南、浙江地区，另外还有24家期货营业部。而民族证券目前则拥有营业部51家，主要集中在东北及华北地区。“通过本次交易，方正证券的整体业务规模进一步扩大，营业部总数量将超过200家。”

　　事件评价 皆大欢喜

　　有券商高管表示，并购将实现两家证券公司的资源整合、营业区域优势互补以及客户资源的极大丰富，而新公司的份额也将进一步扩大，真正实现营业部的全国范围布局。

　　新闻纵深 券商整合是大趋势

　　“并购才刚刚开始”，光大证券重庆财富中心执行董事曾宪钊昨天接受采访时表示，券商利润还主要是来自于经纪业务、投行业务、资管和自营业务。对不少中小券商来说，与其等到遭受互联网冲击后便宜卖出，不如趁现在依靠牌照卖一个好价钱。

　　长城证券投资顾问龚科认为，“特别是当下经纪业务仍然在券商收入中占比较大，由于市场低迷，很多证券公司在经营业绩和经营业务方面都需要进一步优化，这可能会催生更多券商并购或重组的方案。”

　　至于未来券商重组的方式，龚科认为，方式会有很多种，例如吸收合并、合并成立新公司等。从模式变化上看，主要取决于公司实力、未来对产品线的定位，控股股东的意愿等因素。