本报记者 林巧 深圳报道

    “尊敬的投资者，截至11月4日收市后，您的信用账户维持担保比例低于150%，如下降到130%以下且不能及时提高至150%，将面临强制平仓风险。”据记者了解，不少参与昌化九生的投资收到短信后，都忙于增加担保物。

    与此同时，不少证券公司也在忙碌。“券商主要都在让客户增加抵押物，或者还钱。”一家中型券商财富管理中心相关负责人称。

    在昌九生化的融资风险爆发后，不少券商从业者如梦初醒，开始重新审视融资融券这一块业务。

    高风险游戏

    “融资融券业务对于券商而言，风险算是很低的，只是客户很可能会倾家荡产。”广东一家区域性券商资深投顾称。

    “客户先用自有资金200万买入昌化九生，然后拿去质押，融出资金100万，按折算率0.5计算，反复操作，就变成了200万融资200万了。”上述投顾指出，如此一来，如果昌化九生的股价下跌50%，客户就要承受爆仓的风险。

    据了解，这样的操作方法在业内已经是“公开”的秘密。多位券商经纪业务相关人士均表示只要能通过公司风控的相关规定，这样的业务并不罕见。

    “就好比你要向银行借钱，将房子质押给银行，按揭五成。”一家上市券商融资融券相关人士表示，如果将房子比喻为昌化九生的话，投资者至少面临两种风险。一种是房价下跌了，另外一种风险是来自行政干预等系统性风险。

    “如果监管部门出台政策不允许房屋质押房贷了，客户要么只能直接偿还50万现金，要么补充抵押物。”上述人士称。

    “按照相关操作流程，券商一定是天天挂跌停卖出昌化九生的。”深圳一家私募机构的投资总监认为，这样可以从某种程度上解释那么多个无量跌停。“那个时候，卖出股票是他们的工作，至于什么价格卖出，对于券商而言反倒是次要的。”上述人士认为。

    北京一家大型券商资深投顾表示，一般情况下，在连续四个跌停板之前，券商若能将股票卖出去，就能全身而退。“当然，客户都是面临破产的困境。”上述投顾称。

    敲响警钟

    “像昌九这样的情况，一般会移除标的证券范围。但是在没有出现异常之前，这个比较难操作，一般是对有风险的标的证券提高担保品比例。”深圳一家券商融资融券业务负责人表示，上述所谓的“情况”，包括个股被市场普遍不看好，以及出现极端情况等等。

    “两融的保证金比例、维持担保比例等风控要求各家券商都很明确。但是这些都是事后跟踪指标，实际上，融资融券的业务风险在客户开始操作的那刻起就存在了。”前文所述上市券商融资融券相关人士指出，“融资融券的杠杆效应增加的投资收益的同时也有可能造成亏损的放大，但是投资者往往只看到前者。”

    一个关键问题是，此前券商对融资融券的风险并未重视起来。

    据了解，尽管近年来，随着融资融券业务的升温，证券公司也在市场举办各种相关业务讲座。但是大多停留在业务介绍的层面，在风险的提示上还有待完善。“现在市场出现的一些血淋淋的教训，已经让投资者和券商都打起了十二分精神。”内地一家券商深圳营业部财富中心负责人称。

    此外，部分业内人士认为，证券公司目前在融资融券业务上能提供的资讯服务非常缺乏。当客户想要进行融资或者融券业务的时候，券商能给出的建议非常有限。“券商选择融资融券的标的证券不是针对某个客户的，而是在交易所规定的范围内，根据券商自己的考虑排除一些风险较大的，券商是对所有客户提供一个标的证券池。”前文所述深圳一家券商融资融券业务负责人表示，目前券商券在相关券种的研究和分析上仍然有较大的改进空间。

    实际上，随着经纪业务对证券公司收入的贡献日益下降的背景下，融资融券的杠杆效应和交易的多样性开始吸引越来越多的投资者参与。

    据证券业协会统计数据显示，今年上半年证券公司融资融券的利息净收入占比已经达到8.51%，已经接近上半年证券承销与保荐业务净收入占比，并远远超过了资管的收入占比。

    这一块券商不能放弃的业务，未来需要券商更多的研究投入。