招商、中信、方正、光大、广发等券商自营弹性较高
■本报见习记者 马 爽
今年一季度上市券商自营收益颇丰。据WIND资讯数据显示，19家上市券商一季度自营收益共计63.39亿元，比去年同期大增73.37%，无一家出现亏损。
其中，中信证券、海通证券、宏源证券三家券商自营收益排名靠前，分别为12.71亿元、11.72亿元、6.48亿元。自营收益同比增幅最大的是东北证券，增幅为3509.08%。有四家券商自营收入同比下滑，分别是山西证券、西南证券、华泰证券、国元证券。（见表三）
东北证券同比增3509.08%
近年来，券商自营业务成为大部分公司的业绩亮点，在一定程度上弥补了经纪、投行业务的下滑。
数据显示，截至2012年年底，证券公司进行金融产品投资的资金规模达5715.38亿元，同比增加34.27%。其中，债券资产的比重最大，高达68.34%，其次为股票和基金，投资比列分别为16.22%、10.96%。从2007年至2012年证券自营投资于证券产品的情况来看，其投资规模逐步增大，在2012年达到峰值，同比增速比2011年增加约8个百分点。（见表二、表四）
按照投资收益+公允价值变动收益-对联营合营企业投资收益这一口径计算，今年一季度，19家上市券商自营收益共计63.39亿元，同比增长73.37%，无一家出现亏损，平均每家券商自营收益3.34亿元。
自营收益最高的依旧是中信证券，达到12.71亿元，同比上涨71.25%。其次是海通证券，自营收益为11.72亿元，同比增长73.02%。排名第三的是宏源证券，自营收益为6.48亿元。其他自营收益排名向下依次为：招商证券、广发证券、光大证券、长江证券、兴业证券、华泰证券、东北证券、东吴证券、西部证券、方正证券、西南证券、国海证券、国元证券、国金证券、太平洋、山西证券。
排名靠前的中信证券、海通证券合计自营收益为24.43亿元，占19家上市券商自营收益总额的38.54％，其他17家券商自营收益集中在0.3亿元―6.5亿元之间。国内上市券商自营业务高集中化的特点十分显著。
在自营收益同比方面，东北证券同比上涨3509.08%，表现抢眼。2012年年报显示，在前十大证券投资排名中均为债券和基金，无一股票。西部证券、方正证券同比分别上涨942.60%、448.31%；东吴证券、光大证券、广发证券、宏源证券自营收益同比涨幅在1倍―2倍之间；其他12家自营收益同比涨幅不足1倍，其中山西证券、西南证券、华泰证券、国元证券四家出现不同程度的下跌， 而山西证券同比下跌9410.26%，排名垫底。
自营业务创新带来发展契机
在行业创新的大背景下，各项业务都不同程度受益，自营业务也不例外。不仅投资范围扩大，《证券公司直接投资业务规范》的出台，也给券商直投业务带来新的发展契机。此外，自营收入同比大幅增长，也给券商业绩提供了有力的支持。
目前券商自营业务创新主要有两方面：一是证券公司直投子公司可设立股权投资基金、创业投资基金、并购基金、夹层基金等直投基金进行股权或与股权相关的债权投资；二是扩大了证券公司自营业务的投资范围，鼓励证券公司开展收益互换等衍生品业务等。
以东北证券为例，一直以来，东北证券在自营方面都以激进风格著称。从去年的年报来看，2012年公司权益类投资比例由35%降低至8%，债券类比例由0%提升至76%，自营投资收益率由-12.6%提升至3.9%。从其总体业绩来看，2012年东北证券营业收入12亿元，同比增加48%，净利润1.51亿元，扭亏为盈，公司经纪、资管收入同比下降28%和26%，自营业务则同比大幅增长261%。
国海证券2012年年报显示，公司业绩同比增幅达76.57%，主要受益于自营业绩的大幅改善。此外，国元证券去年年报称，公司自营业务收入增长827%，主因归于公司稳健的投资风格和充足资本金优势。
中信证券研报显示，2013年一季度，公司实现营业收入15.44亿元，同比增长23.41%；实现归属于母公司股东的净利润6.15亿元，同比增长14.49%；每股收益0.13元。2012年，公司证券投资业务实现营业收入11.03亿元，同比增长160.04%。权益类投资领域，积极开展ETF做市、各种量化和套利交易，并获得较好投资收益；债券投资方面，加大了对固定收益类证券的配置，并积极采用套利策略获利，取得了较好的回报。
东方证券研报认为，受益市场环境转好，上市券商盈利见底回升。2013年一季度上市券商净利润达72亿元，同比回升35%。归因来看，经纪业务和费用是影响2012年券商业绩的主要因素，自营业务则是主要正面贡献要素。今年一季度上市券商净利润回升的主要原因在于经纪业务和自营业务的双双回升。
其中自营业务是最大的安慰：受益于股市、债市的边际改善，去年和今年一季度上市券商自营业务收入分别达169亿元和68亿元，同比增幅为200%（剔除华夏基金转让因素）和60%，是两个报告期支撑盈利的最重要因素。根据测算，截至今年一季度，上市券商累计浮亏仅有5亿元，去年初以来，困扰上市券商的浮亏问题对其未来业绩的影响已十分有限。自营弹性方面，目前招商证券、中信证券、方正证券、光大证券、广发证券等券商自营弹性较高。
表一 2012年部分证券公司直投子公司概况
证券公司 投资机构简称 成立时间 管理资金规模
中信证券 金石投资 2007年10月 52
海通证券 海通开元 2008年5月 40
东吴证券 东吴创投 2010年1月 25
光大证券 光大资本 2008年11月 20
广发证券 广发信德 2008年12月 20
方正证券 方正和生投资 2010年7月 18
国信证券 国信弘盛 2008年8月 10
国元证券 国元投资 2009年8月 10
银河证券 银河创新资本 2009年9月 10
表二 2012年证券公司金融产品投资配置
表三 2013年一季度自营收益排名
证券代码 证券简称 2013年一季度自营收益 同比 2012年自营收益 同比
000686.SZ 东北证券 2.1871 3509.0759% 1.8744 -198.14%
002673.SZ 西部证券 1.2334 942.6036% 0.7011 -30.66%
601901.SH 方正证券 1.0067 448.3115% 0.522 -118.06%
601555.SH 东吴证券 1.8031 197.7870% 3.6642 -975.35%
601788.SH 光大证券 4.2889 174.8238% 6.674 138.53%
000776.SZ 广发证券 5.2034 107.4555% 16.7346 815.31%
000562.SZ 宏源证券 6.4775 103.7590% 10.1759 184.66%
600837.SH 海通证券 11.7178 73.0152% 24.5354 62.82%
600030.SH 中信证券 12.7142 71.2512% 36.4801 -74.65%
000783.SZ 长江证券 3.0844 62.9113% 5.3692 1577.35%
600999.SH 招商证券 5.4792 51.7784% 13.6971 125.41%
601099.SH 太平洋 0.3684 31.3369% 1.4234 -0.08%
000750.SZ 国海证券 0.6819 23.5326% 3.0107 -493.20%
601377.SH 兴业证券 2.7093 23.3125% 7.343 239.00%
600109.SH 国金证券 0.4693 0.0213% 2.7982 473.17%
000728.SZ 国元证券 0.5832 -21.5496% 2.8061 1955.75%
601688.SH 华泰证券 2.1902 -27.2552% 9.2224 290.32%
600369.SH 西南证券 0.8269 -40.8343% 1.849 -149.57%
002500.SZ 山西证券 0.3631 -9410.2564% 0.8821 -1021.73%
表四 2007-2012年证券公司金融产品投资配置情况
年度 投资规模 股票（%） 基金（%） 债券（%） 权证（%） 其他证券产品（%）
2007年 1581.89 70.28 5.21 19.42 0.25 4.84
2008年 1782.26 10.65 9.12 55.72 0.01 24.5
2009年 2825.2 26.74 17.97 52.91 0.01 2.36
2010年 3374.09 29.27 11.71 56.06 0 2.97
2011年 4256.73 17.87 8.12 71.01 0 3
2012年 5715.38 16.22 10.96 68.34 0 4.48
