——广发证券2013年投资策略报告会

　　11月29日，广发证券首场2013年投资策略报告会于广州举行，会议主题为 “重塑新均衡——逆水行舟”。广发证券副总裁曾浩出席了会议并发表了讲话。会议邀请广东金融学院院长陆磊对中国宏观经济形势进行展望。

　　与往年报告会的形式不同，广发证券将于12月5日、13日以及19日分别在上海、北京、深圳三地举行“重塑新均衡”系列报告会，分别从重塑供给结构、制度结构和需求结构新均衡三方面对各个细分行业进行更深入的研判。

　　广发证券副总裁曾浩在会议讲话中表示，借助行业创新浪潮的推动，广发证券在各业务线上重新梳理了发展战略与业务机制，进行了深入的市场化改革。系列报告会之所以选择“重构与新均衡”作为主题词，是因为新的均衡状态是否能够重塑，将决定上市公司的盈利能力是否能够企稳回升，这对A股市场的运行趋势至关重要。

　　在宏观方面，广发证券认为，中国当前的宏观形势可以说是逆水行舟，以改革促结构调整，等待全球周期性力量的回归。受美、欧财政紧缩影响，2013年全球GDP增速可能小幅低于2012年的3.1%。广发证券估计2013年的PPI和CPI将处于非常温和的水平，全年PPI可能只有0.3%，CPI将在2.5%左右。

　　在货币政策方面，广发证券判断，央行货币政策调控将从主动调整到适应性调整，按照对经济基本面的预期，人民银行降准的概率大于降息，2013年上半年可能降准两次，但也不排除降息一次的可能。

　　在策略上，广发证券认为，长期看ROE的调整期尚未结束。但从周期性看，2013年非金融ROE将触底反弹。2013年初影响市场的正面因素包括季节效应、数据真空、政策宽松叠加库存周期低点等，虽然经济见底预期可能仍不明确，但年初的博弈行情值得期待。重点关注周期股的阶段性机会。在ROE的周期性回升中，ROE对周期敏感度高，且PB较低的行业将有更好的表现；在年初博弈和下半年的右侧机会中，建议重点关注地产、汽车、建材、煤炭等周期股；主题可挖掘转型中的“结构红利”，如轨道交通、农机、医疗设备和金改受益的券商。