证监会放宽证券公司资产管理业务符合发展方向，对所有取得了资产管理业务的上市券商来说都是利好。股本规模小的券商和原来在资产管理业务规模方面比较小的券商，受益程度更大，如广发证券、国元证券、华泰证券、兴业证券等。

　　本报记者 杨成万

　　“证券公司资产管理业务由审批制改为备案制”的传闻终于变为现实。日前，中国证监会正式发布了修订后的有关证券公司资产管理业务管理办法。对此，昨日接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示，此次修订主要体现在放松管制、放宽限制上，对券商业绩的影响，中长期效应大于短期效应；中小券商的受益程度要高于大券商。

　　影响体现在中长期

　　广证恒生咨询有限公司策略部经理张广文说，目前券商集合理财的规模在整个理财市场上的占有份额太少，在券商的业务收入占比很小。证券公司资产管理业务在政策方面松绑后，短期不会对券商业绩带来实质性的影响。因为从发行集合理财产品到建仓运作，再到按照约定提取管理费和盈利提成，需要一个过程。“同时还应该看到，随着我国民间个人财富的不断增长，高净值客户越来越多，他们不同于散户，他们更在乎自身资产的保值，并在此基础上的平稳增值。”张广文因此认为，券商资产管理业务的市场空间巨大，中长期对券商业绩有正面影响，有利于改变证券公司过度依靠经纪业务“靠天吃饭”的局面。

　　申银万国证券研究报告也称，证监会放宽证券公司资产管理业务符合发展方向。因为资本市场发展的一个重大方向是放松资产管理，培育机构投资者。目前我国理财产品的总规模有20万亿以上，其中，银行理财产品约7万亿、保险理财产品6万亿、信托产品5万亿、基金2万亿，而券商集合理财的规模不足2000亿。同时，目前我国资产管理收入占比仅为3%，而国际投行收入占比为15%左右，具有巨大增长空间；如券商集合理财的规模达到2万亿，将给行业贡献近300亿的收入。

　　据悉，在扩大资产运用方式方面，将允许证券公司集合资产管理计划和定向资产管理参与融资融券交易。同时允许集合计划和定向资产管理将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司。“这实际上使证券公司集合资产管理计划被允许利用部分个股的做空机制对风险进行对冲。”宏源证券非银行业金融分析师黄立军说。

　　按照新的规定，推出集合资产管理计划的券商，在资金参与集合资产管理计划的灵活度得到提升，既可以提高自有资金参与一个集合计划的比重，又可以在集合计划存续期间有条件参与或退出集合计划。

　　对于取消了“理财产品连续20个交易日资产净值低于1亿元人民币应终止”的规定，黄立军认为，这对规模较小的理财产品特别有利，使之不致于遭遇被“清盘”的命运。

　　中小券商更受益

　　黄立军说，证券公司资产管理业务由审批制改为备案制后，对所有取得了资产管理业务的上市券商来说都是利好，因为过去要报批一个资产管理计划，需要履行很多手续，还要等待很长时间。“有时看到市场行情起来后，需要尽快建仓，但等到资产管理计划批下来后，最佳的建仓时机都已经过去，今后就不存在这方面的问题，只要看准了项目或行情，就可以及时发行资产管理产品，迅速募集资金建仓。”“事实上，影响券商资产管理业务的，除政策因素外，还有其他因素。”黄立军说，一方面，要受市场“大气候”的制约。另一方面还受券商操盘水平的制约。这跟目前私募的生存状态一样，既有收益颇丰者，也有在盈亏线上挣扎的人，还有因不堪亏损而被迫清盘的情况发生。“风险控制能力也是一个制约因素。”黄立军说，股票市场是一个高风险的市场，从某种意义上讲，能够长期立于不失之地的，还是对风险控制有方者。黄立军说，正由于有上述制约因素的存在，证券公司资产管理业务由审批制改为备案制，对每一家上市券商业绩提升的影响程度将各不相同。相对而言，股本规模小的券商和原来在资产管理业务规模方面比较小的券商，受益程度更大。如国元证券、华泰证券、兴业证券和广发证券等。“当然，除考察股本规模外，还要看目前的估值状态。”黄立军说，一些券商虽然股本规模小，业绩弹性大，但估值已经比较高了，如山西证券、方正证券等，对于这类券商应作进一步的分析。

　　张广文说，大多数上市券商都取得了资产管理业务的资格。在市场竞争中既面临相同的客观环境，如市场行情、客户需求等，但也面临着不同的主观条件，如各自的投资理念、投资风格、操作水平和风险控制能力等。“券商应端正指导思想，如果券商在资产管理业务方面将希望寄托在提取管理费上，那同样做不大，更做不强资产管理业务。”张广文说，随着证券、公募、私募、银行理财和信托的发展，理财市场竞争将日趋激烈。以私募为例，一般都是要达到双方约定的收益水平以上时，私募才能分成，以此来吸引客户。

　　基于银行拥有一大批高净值客户，目前银行理财产品约7万亿，张广文说建议券商不妨发行一些针对银行客户的集合理财产品。