本报记者刘国锋
　　
　　国信证券副总裁胡华勇表示，密集的政策信号预示着投资银行业务的生态环境即将发生重要变化，这或直接影响到投行业的生存方式，投行业的下一步可持续发展，至少要经受一系列制度转型的考验。
　　一是证券承销制度改革考验，推动投行由卖方投行向买方投行转变。未来证券承销制度改革的方向可能是两个方面：一方面，确立合理的定价机制，新股定价与发行人的基本面紧密结合；另一方面，推动投行的销售能力提升与内在约束，要一手托两家，平衡双方利益。
　　在存量发行、提高网下销售比例、自主配售、实施超额配售权等诸多的可能政策变化中，对投行业的最切实挑战是，我们要将自主销售部分卖给谁，这对投行的承销能力是全新的更高要求。要有效应对挑战，投行业应推动相关制度变化，从行业的良性发展来看，提高销售比例的同时要扩大和放开目前的机构投资者选择范围，证券公司根据自己的投行实际培育、选择、形成自己的机构投资者客户群体，而不是在指定范围内选择。
　　二是发行审核制度的改革考验，推动投行由被动控制质量向主动把关质量转变。从核准制转向更加市场化的审核制度，实质上是一种发行把关权力与内容的分配，整体上并不减少把关内容和实质审核内容，是由监管部门向更前端市场机构的分配，市场化改革的分配原则是市场优先、社会自治和监管问责。
　　市场化自由永远与更大责任联系在一起。市场化改革的推进，需要投行建立能够承担相应职责的内控体系、运行机制，以与监管部门、交易所、其他市场机构有效衔接。
　　三是保荐制度改革考验，推动投行由通道投行向服务投行转变。目前热议的保荐代表人签字权放开，可能还有更多深层次的改革措施出台，改革的实质是怎样使保荐机构和保荐代表人尽职尽责，如何在切实落实责任、强化尽职调查工作基础上，保证信息披露的高质量。
　　围绕保荐制度的相关改革，将进一步推动行业整体的良性发展，对投行核心竞争力的衡量因素也将多元和丰富。在一段时期内，投行需要面临向服务创新性投行转变挑战，形成能扩大对实体经济发展支持的专业力量。
　　四是债券市场的变革考验，推动投行由股票投行向多产品投行转变。目前交易所的债券市场规模远远低于股票市场，大力发展债券市场将放在一个新的战略层面，债券市场规模、品种将迎来更大突破。
　　企业债券、城投债券以外的债券市场承销业务一直在国内投行的业务结构中占比较低。国内各公司由于管理架构不同，在此方面受到的挑战也将不同，但对以保荐业务为主的投行队伍来说，挑战非比寻常，一方面需要进入和适应全新的市场规则，另一方面需要形成新的核心竞争力。