胡俞越：OTC市场
应考虑加入债券交易

　　■本报记者 包兴安 
　　
　　北京工商大学证券期货研究所所长教授胡俞越提出，OTC市场不应该只有股权交易，债券交易也应考虑其中。 
　　他是在日前参加高端财经访谈节目《财智非凡》栏目录制时作出上述表示的。
　　胡俞越说，“OTC就是一个民间借贷的这样一个投资融资的平台，除了股权，非上市公司的股权有流动性需求，有投资需求以外，公司债也有投资需求和流动性需求，所以OTC应该考虑加入债券交易，这样就起到这样一个画龙点睛的作用。” 
　　自今年2月15日正式启动算起，曾被视为国内OTC市场新突破的上海股权托管交易中心已营业一个月了。与业界、媒体以及中小微企业家们初期表现出来的热情期盼相比，沪版OTC的表现却差强人意，交易清淡。日前，沪版OTC市场甚至派出团队前往长三角地区进行推广，希望借此吸引更多的小微企业和投资者参与。以低门槛、低成本为特色，以解决小微企业融资难、民间资本投资难为目标的OTC市场为什么会出现如今的尴尬状况呢？ 
　　胡俞越说，“OTC市场主要是为中小企业包括高科技，高科技企业解决它融资难的问题，还要解决的一个是民间资金多，投资难的问题，我们要解决民间资金，也就是说散乱资金的投资难的问题，我们要给它在这里找到投资出路，但是给它定了很高的门槛，定了苛刻的制度，实际上功能可能从一开始就误入歧途了，我觉得这个恐怕就要值得主管部门的重视了。”
　　胡俞越指出，OTC市场的建设虽然符合了中小企业融资的需求，但在具体的准入门槛过高，是沪版OTC市场叫好不叫座的根本原因。
　　据了解，沪版OTC市场目前实施的交易制度包括“协议价转让方式”、“T+5交易模式”、“投资者限制”等等方面，这些门槛让市场流动性及企业未来发展方面受到制约，也让更多的企业和投资者望而却步。 
　　高端投资理财专家、金诚财富总裁韦杰认为，沪版OTC还有一个致命伤，就是转版制度的缺失：“未上市的这些公司如果说在OTC市场即使交易了，未来达到上市标准了，它可能还得退板，还得退市，退完之后再重新走一遍IPO的流程，包括这个上市辅导期能不能免，这些细节东西都没出来，都没出来的这个情况之下，对投资人来说就欠缺了吸引力，因为它没有这样的转板的条件，交易条件又很苛刻，它是一个非常好的创新，但是这个创新就像被脚镣、手镣全戴在身上了，这个时候当然没有吸引力。” 
　　对此，韦杰建议，落实国务院去年针对小微企业提出的“进一步推动交易所市场和场外市场建设，改善小型微型企业股权质押融资环境”的政策，建设场外交易市场中应考虑增加“转版绿色通道”、“做市商制度”等创新金融制度。
　　
　　
　　中关村科技园区非上市股份报价转让系统试点自2006年1月正式启动，业内称之为“新三板”。
　　启动以来，已有160家企业参与试点，挂牌企业总数达到106家，其中2011年新增23家。截至目前共有36家挂牌公司完成或启动了43次定向增资，融资19亿元人民币，平均市盈率22倍。
　　目前已有约20家企业公布转板方案，其中有五家企业实现深圳中小板或创业板上市，例如久其软件和北陆药业等。
　　中关村系统在积极准备扩容，吸引来自全国各地国家级高科技园区的高新技术企业挂牌。据相关资料，目前已有58家券商获得中关村系统的主办券商业务资格，并有700-800家企业积极准备在扩容后的新三板挂牌。
　　天津股权交易所，经天津市政府批准设立，于2008年9月在天津滨海新区注册营业。
　　目前累计挂牌企业共133家，挂牌企业覆盖省市共18个，注册投资人共14092位。市场的总市值为143亿元，平均市盈率9.05倍。成立三年多来，累计融资额达29.5亿元，累计融资次数为163次。
　　重庆股份转让中心，经重庆市政府批准设立，于2010年开业，由重庆市金融工作办公室直属管理。目前在重庆股权转让中心的挂牌企业家数已达到50家。
　　上海股权托管交易中心，经上海市政府批准设立，于今年2月15日开业，由上海市金融办管理。首批挂牌企业有19家，其推荐机构会员包括银行、券商等金融机构及经认定的投资机构。目前首批15家推荐机构会员中，除了上海鼎洪投资等投资机构外，还包括中国工商银行、交通银行、民生银行三家银行的上海分行及浦东发展银行。
　　目前上海股交中心的投资者包括机构和个人，个人投资者需要有两年以上证券投资经验和100万元人民币以上的金融资产。（包兴安 整理）