□本报记者李阳丹
　　
　　重组新规的出台带来了一场券商之间的角力。随着市场化并购框架的搭建，券商差异化竞争已呼之欲出，长期以来主要依靠垄断的“通道”资源提供同质化服务的券商盈利模式将被颠覆。“重组加融资”方案增加了并购的技术含量，提高了对财务顾问业务水平的要求，让真正懂业务的券商有向上发展的空间。
　　简化审批流程
　　从已经披露的七份预案来看，七家公司的财务顾问以中小券商为主。其中西南证券已经交出了普洛股份和红日药业两份“成绩单”，其它几家财务顾问包括齐鲁证券、中原证券、东海证券、财通证券和国信证券。
　　在“配套融资”新出台前，上市公司非公开发行股票融资，和发行股份购买资产等重组事宜，在监管层内分属两套不同的审批程序，需要分开、分次操作。因此，上市公司往往在完成资产重组后，间隔一段时间再行启动融资计划。
　　此次新规的出台，首先在重组和融资的审批流程上进行了简化。证监会有关人士在谈到新规出台的思路时表示，国务院2010年曾下发关于促进企业兼并重组的意见（国发27号文），其中明确提出继续支持符合条件的企业通过发行股份、债券、可转换债等方式为兼并重组融资的要求。为此，证监会提出了上市公司资产重组与通过定向发行股份募集配套资金实行“一站式”审核，即以减少环节，便民高效为原则，支持上市公司资产重组与通过定向发行股份募集配套资金同步操作，实行对外一次受理、内部协作审核、归口一次上会、核准一个批文的审核体制。“下一步，证监会将按照国发27号文要求，进一步加大资本市场支持并购重组的力度，不断拓宽并购重组融资渠道。”
　　拓宽券商发展空间
　　在不少券商人士的眼中，新规对审批流程的简化其实还不是最重要的，他们倾向于将此次新规看作是开启市场化并购“里程碑”式的举措。
　　国内券商目前最重要的收入仍然依靠其垄断的“通道”资源。据统计，2011年券商证券经纪、承销保荐、证券自营等三大传统业务约占总收入的80%，其中代理证券买卖的佣金收入占60%以上，产品同质化经营、低水平竞争问题突出。
　　制度上的掣肘是导致通道业务独大的原因之一。“一直以来，券商‘手脚’受到很多制度的束缚，比如保荐人制度，其初衷是为给上市公司的质量提供担保，但实际运行中，这一制度让券商业务被保代‘绑架’，保代跳槽会给公司业务带来很大的影响。而并购领域，由于缺乏融资手段，券商业务被局限在‘顾问’上，能为客户提供的服务有限，因而顾问业务能获得的收入也很有限。”券商人士表示。
　　事实上，对比近两年信托业的迅猛发展不难看出，投融资渠道的缺失让券商业务受到了很大的限制。一直以来信托在我国金融业内都是比较边缘化的子行业，但近两年来，信托业的高速发展一方面得益于房地产融资渠道的转移，另一方面在于其投融资渠道畅通。据统计，截至2011年末，我国信托公司管理的资产规模已经达到4.8万亿元，而这项指标在2006年末却只有3500亿元左右。
　　据业内专家介绍，在我国目前金融业分业经营的环境下，信托公司是唯一能够综合利用金融市场、连通产业和金融市场的机构，在企业的兼并重组、改制顾问上，信托公司能够提供全程式的金融服务，几乎已经涵盖了全部投行业务。“信托业已经和很多的融资渠道建立非常好的关系，相比之下，券商现在的融资渠道还非常有限。”
　　证监会主席郭树清提出鼓励发展一流投行一流券商的思路，并提出了放松管制、鼓励创新、以客户为中心、加大对外开放等构想。近期，证监会关于发行制度、保荐制度改革的思路也越来越清晰。
　　“对于券商来说，‘重组加配套融资’体现了传统‘顾问’业务与融资业务的结合，有利于投资银行各块业务的融合，开拓了券商发展的空间。”吕英石表示，“最近证监会还在讨论券商设立并购基金子公司的发展思路，券商有了专业的顾问能力，再有了投融资渠道，才是真正的投资银行业务，否则就只能靠牌照、靠通道。”