券商研报“裸泳”姿势五花八门：有的大放卫星、有的闭门造车

    ２０１１年，不少让人大跌眼镜的“坑爹”研报鱼贯出炉。看到这样的研报，作为券商衣食父母之一的买方机构投资者会作何感想？

　　银河证券大放卫星

　　攀钢钒钛看至１８８元

　　如果有人建议你买入一只１２元多的钢铁股，说未来能涨到１８８元，你是否动心？这并非天方夜谭，银河证券的钢铁行业分析师王国平就是这么建议的。

　　其在７月９日发布的对攀钢钒钛的研报中指出该股拥有大量钒钛资源，股价被严重低估，目标价看到１８８元。随后该研报因微博大量转发而引起攀钢钒钛７月１５日出现异动，４０分钟内由小幅下跌飙升至涨停并死死封住。被人热捧的攀钢钒钛坐不住了，发布公告指出“不能以某一个指标而进行简单的经济价值类比”。身处舆论漩涡的王国平承认计算有误，但仍将目标价看高至５６．１２元。不过理想很丰满，现实很残酷，截至１２月１２日收盘，攀钢钒钛仅报６．１４元，仅为其修正后目标价的零头。

　　兴业华创力撑重啤

　　连续跌停击碎神话

　　从２００９年开始，兴业证券分析师王晞和华创证券的高利和廖万国分别发布２９次和７次研报，力荐重庆啤酒，重啤股价也很争气，从２００９年８月的１５元多飙升至今年１１月底的８３元。

　　但这一切假设都是基于重庆啤酒投资研制的乙肝疫苗成功的基础上的，殊不知揭盲结果显示，疗效基本与安慰剂类似，宣告该项目失败的可能性很大。重庆啤酒复牌后的股价已经连续三日封跌停，一个延续了１３年的题材神话就此破灭，以大成基金为首的多家机构深套其中。

　　东海证券白描凤凰

　　深国商指其不靠谱

　　券商调研不严谨，往往闹出笑话，乃至纠纷。东海证券研究员桂长元５月６日针对深国商发布的《乌鸡变凤凰》研报则是一例。

　　桂长元在研报中重点对深国商的晶岛项目和林业资产进行了估值，认为深国商合理价值区间在５５～６５元／股，而当时其股价仅为２０元左右。但深国商随后在公告中澄清，从未接待过东海证券调研，并指出研报中的假设均不实。

　　不过在研报发布后数日，深国商连续两涨停，而深国商第六大股东泰天实业也借势减持，引发市场对研报有“抬轿”嫌疑的质疑之声。东海证券则反复强调报告仅反映了研究员个人出具该报告时的分析和推断，不存在内幕信息，与公司也不存在利益冲突。

　　中银国际荐股“站岗”

　　彩虹股份暴跌六成

　　中银国际胡文洲从去年１０月下旬开始推出彩虹股份相关研报，去年１１月１５日首度给予该股买入评级，当时股价在１７．１９元。彩虹股份股价一周后攀至２１．８１元，但这也成为其到目前为止的最高位，随后一路下行。

　　在此期间，胡文洲三度推出的研报均维持彩虹股份买入评级，３月９日发布的研报更预计今年其每股收益将达到０．６９元。不过时隔仅一个多月，彩虹股份在４月１９日宣布一季度业绩预亏，随后更连亏三季，每股亏损达到０．１３４元。截至１２月１２日，彩虹股份跌至７．１９元。

　　渤海证券力推新中基

　　“双核”动力成为笑柄

　　２０１０年底，渤海证券闫亚磊和吴立发布对新中基的研报，认为在２０１１年度番茄种植减产可能性较大的情况下，番茄酱已进入新的上涨周期，与２００７年底到２００８年初的情形“极其相似”，彼时新中基实现了３个月股价翻倍！更指出公司基本面出现拐点，具备行业、公司驱动因素“双核”动力。由此看好新中基短期内将由１４元涨至２０元，长期目标２５元。

　　但事实并非如其所料。今年来番茄酱价格依旧疲弱，新中基在财务、产能、成本费用方面面临诸多难题，前三季每股亏损０．６３元，差于去年同期水平。其股价到１２月１２日，也仅报５．７２元，不到渤海证券给出短期目标价２０元的三成。

　　日信证券空手“变”锑矿

　　被疑配合总部炒作

　　名不见经传的日信证券在３月２７日针对宁波联合发布研报，称其土耳其锑矿储量达１０万吨，中长期价值值得期待。报告一经发出，刺激宁波联合连续上涨，更在３月２９日～４月６日的四个交易日内三度涨停。日信证券总部也出现在宁波联合的买入前五名单中，引发市场广泛质疑。

　　宁波联合随后指出，公司并未接待日信证券人员调研，该份研报中数据也无从考证，对公司今明两年的预测更严重失实。

　　兴业七荐哈药股份

　　股价砍半不改评级

　　兴业证券自２００８年开始，至今共１９次发布哈药股份研报，评级全为“推荐”，期间也确实走过一波大牛行情。但进入２０１１年后，哈药股份不仅被“环保门”和“超标门”等负面事件先后困扰，主营业务收入也在第三季出现了自２００８年以来的首次单季收入同比下滑。

　　但兴业今年７次发布研报仍均维持对其推荐评级，认为哈药１２个月合理价值在２７．５元。在哈药股份深陷“环保门”期间，兴业证券一周连发三篇研报力撑哈药。无奈市场对负面新闻缠身的哈药股份颇不感冒，无人捧场，导致股价节节下行。

　　东方证券五荐深天马

　　无奈重组两度折戟

　　据不完全统计，今年各家券商共发布１２份有关深天马Ａ的研报，其中由东方证券三拨不同的分析师撰写五份研报，清一色维持对深天马Ａ买入评级，目标价１５．７５元。

　　不过东方证券研报中的估值均以深天马今年成功进行资产注入，以及成都天马完成产能爬坡等最佳情况为条件假设的，并没有对重组失利的情况进行估算。

　　华泰证券推荐绿大地

　　坚称今年业绩有保障

　　被称为“Ａ股历史上信誉度最差的上市公司”的ＳＴ大地，在其董事长何学葵案发后的４月中旬，华泰证券依然执迷不悟地给予“推荐”评级，理由是今年业绩有保障，预计绿大地今年业绩将在０．４～０．５元间。

　　事实是，绿大地因何学葵股份被冻结，融资渠道断裂，公司项目无法正常开工，苗木收入也因处于调整恢复期而较少，今年前三季度亏损１６００余万元。

　　齐鲁证券大赞亚星化学

　　闭门造车炮制虚假业绩

　　齐鲁证券在４月１０日的研报中大赞亚星化学因管理提升而降本增效，结果公司忒不给力，业绩连季下滑不说，大股东还被监管部门查出违规占用上市公司巨款被罚，闭门造车炮制业绩超预期成笑谈。(雷震)