据统计，今年上半年下跌的股票中，跌幅超过20%的股票有552只，占沪深两市总数的四分之一。而在这些'熊股'的背后，不难发现的是券商分析师们大肆'唱多'，给予推荐、买入和增持等评级，致使众多投资者利益受损。
　　近期随着中国宝安'石墨矿门'和双汇发展'瘦肉精'的上演，券商研报作用愈发引起关注。随着上半年结束，国内A股市场股票涨跌幅也已出炉，券商研报这份投资者的'藏宝图'会给我们带来哪些'惊喜'呢？
　　新金融记者王瑛
　　
　　评级良莠不齐
　　券商研报经历去年年底"石墨门"事件后，其可信度在股民心中的地位也跌至谷底。7月8日，记者电话采访了数位股民，他们表示不再相信券商的评级，唯一可信的是研报中的数据。
　　2011年1月1日至2011年6月30日的阶段统计数据显示，跌幅前五的公司分别为国民技术、康芝药业、安居宝、海普瑞和信维通信。
　　其中，一度成为A股第一高价股的国民技术在二级市场的价格接连受挫，成为今年跌幅最大的一家上市公司，并以78.62%的跌幅登上今年"熊股"榜首。然而，正是这家跌落神坛的公司却能够获得券商热捧，一再被给予"增持"评级。
　　据记者了解，国民技术凭借移动支付芯片的核心技术成功倚靠在中移动这棵"大树"上。公司去年中报数据也显示有近三分之一的营业收入来自中移动。
　　而事实上，众多券商分析人士早已经意识到该公司移动手机支付产品具有不确定性，此时运营商中国移动虽未明确表态放弃，却表示暂时放缓这一块业务。而这个风险却被券商巧妙地规避。
　　记者注意到，来自德邦证券3月18日的研报不但列举了公司的五大优势，而且将公司产品不确定性风险以尚未推出的新产品所形成的营收增长点作为有利补充。并预计公司2011年和2012年EPS分别为2.12元和2.97元，目前股价125.7元，给予2011年65倍PE，目标价138元/股，给予"增持"评级。
　　而在德邦证券出具研报的前三天，西南证券分析师马凤桃和出具的研报略显"真实"，提出受手机支付市场政策导向的不确定性影响导致公司业绩低于预期，并给予"中性"评级（未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间）。
　　与西南证券同一天出具研报的国信证券虽然也意识到移动支付困境影响近期业务收入，但仍给予"谨慎推荐"的评级（预计6个月内，股价表现优于市场指数10%-20%之间）。此外国泰君安也在这一天出具研报并给予"谨慎增持"的评级（相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间）。
　　无独有偶，荣登"熊股"亚军宝座的康芝药业同样获得了券商们的卖力推荐。数据显示，上半年康芝药业跌幅为77.29%。而就是这样一家公司，万联证券在今年年初的研报中却给予了"推荐评级"（预计6个月内，股价表现优于市场指数5%～15%之间）。
　　在万联证券的研报中，巧妙地回避了该公司主导产品瑞芝清的安全性和市场不确定的隐患，取而代之的是市场规模的扩大，瑞芝清的产品优势和市场维护的成功。
　　看好这样一只"熊股"的券商并不仅仅是万联证券，今年2月15日，第一创业证券在华丽的研报中给予康芝药业"强烈推荐"（预计6个月内，股价涨幅超同期市场基准指数20%以上）的评级。
　　而国海证券5月18日的研报更为有趣，认为一季度业绩下滑是受媒体负面报道和销售淡季的影响，净利润同比下滑55%则是由于危机公关费用的意外支出。研报认为公司产品安全性高，成长性也不用怀疑，给予公司"买入"（相对沪深300指数涨幅20%以上）的评级。
　　好事难出门
　　上半年A股市场的"牛股"并不少，但记者调查后发现，券商研报在力推"熊股"的同时，对在二级市场表现良好的上市公司，却鲜有问津。
　　数据显示，截至今年6月30日，西藏发展涨幅为192.32%，一举摘得"牛股"排行榜桂冠。公司曾于今年3月14日发布公告拟斥资2亿元与西昌志能及德昌志能共同设立"德昌厚地稀土矿业有限公司"。而这一利好消息却鲜有券商出具研报。在wind收录的券商研报中，却仅有东兴证券一家券商给予"强烈推荐"（相对强于市场基准指数收益率15％以上）的评级。
　　同样没能引起众多券商关注的不只是西藏发展，牛股排行榜位居第二的三爱富在公布骄人的一季报后，也没能引起多少券商的关注。
　　今年4月末，三爱富发布的一季报显示，报告期内实现营业收入12.75亿元，同比增长103.38%；实现归属于母公司所有者净利润2.22亿元，同比增长16564.21%。
　　而对于这一利好消息却仅有少数几家券商给予关注。记者查看多家券商研报后发现，在三爱富公布一季报后，东海证券分析师王会芹给予公司"买入"评级，华创证券分析师高利给予强烈推荐评级（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）。
　　券商们对熊股大加赞美之词，却对牛股吝惜言论，对投资者的抉择造成很大障碍。7月8日，三爱富再次公布喜人业绩，公告称，经公司财务部门初步测算，2011年1-6月公司净利润约为68600万元，与去年同期相比增长1026%，其中归属于母公司所有者的净利润约为49700万元，与去年同期相比增长1595%。
　　事实上，券商的错估不仅仅体现在研报上，对于6月30日上市的比亚迪，券商们同样集体错估。
　　错估比亚迪
　　记者注意到，比亚迪在网下询价时长江证券和国泰君安出价仅8元，随后，众多券商更是预计比亚迪上市便遭遇破发，然而令券商们大跌眼镜的是，比亚迪上市4天股价涨幅便高达83.6%。
　　北京中银国际的一位分析师认为："在二级市场表现较好的股票有些是很出人意料的，比如上半年涨幅排名第三的包钢股份，它的大幅上涨则是由于市场的无限遐想，至于以后公司会有什么变化，暂时还不能确定，而西藏发展的上涨则是和稀土沾边。"
　　而对于近期比亚迪回归A股后的强势表现，该人士认为一方面是游资热炒，另一方面也是受益于多方面的利好消息和市场的猜想。
　　北京一位分析人士向记者表示："错估　还算好的，券商中投行业务贡献的利润最大，也因此有些券商会对自己保荐的项目进行脸上贴金之举，更有高明者形成'互捧'的局面。"
　　曾有业内人士分析得出结论：研报和券商关注多的股票不能买，要关注研报和券商不关注或关注少的股票才能获益。
　　上述分析人士告诉记者："券商研究员的收入高者年薪可达数百万，他们要对很多人负责，机构每年都会给研究员评分，并以此衡量券商研究员的收入水平。"
　　试问券商研究员的收入尚且要依靠机构的评分，又怎么敢得罪这些上市公司呢？券商研究员在职业道德与个人利益面前又该如何抉择？
　　该人士告诉记者："目前国内A股市场做空机制并不完善，研报失真，券商评估不负责任是一方面，与此同时券商研究员还要取悦上市公司，以此来迎合机构。"