《投资者报》记者  谭志娟
　　随着创业板的开闸，多家券商近期加速布局直投业务，纷纷增资加速设立直投子公司。
　　近期国元证券、西南证券的增发与光大证券、招商证券的上市掀起了券商行业新一轮的资本扩张，借助创业板开闸的契机，使得兴起不久的券商直投资本或将得以快速膨胀。
　　
　　券商提速直投业务
　　
　　目前，即将上市的招商证券高层在初步询价现场表示，将会在今年底或明年初增资新成立的直投子公司――招商资本投资有限公司。
　　事实上，今年9月，上市不久的光大证券就向其全资控股直投子公司――光大资本投资有限公司增资18亿元，将此前的注册资本金由2亿元猛升至20亿元；与此同时，近期增发融资百亿元的国元证券也向外界表示，融资规模的5～10亿元将投入直投子公司――国元股权投资有限公司。
　　“这说明券商非常看好直投业务，实际上，券商直投业务也为融资资金提供了很好的回报方式，能给券商带来不菲的收益。”11月9日，China Venture投中集团前分析师朱一璞对《投资者报》记者表示。
　　记者发现，目前获得中国证监会批准进行直投资格的证券公司已达15家，总规模已超过100亿元。
　　一般来说，券商直投主要有两种经营模式：一是在券商内部成立相关机构，以专项理财计划的形式募集资金；二是由证券公司成立单独投资公司或产业投资基金管理公司。
　　目前已获得直投资格的证券公司大多采用后一种模式，即设立子公司进行专门的直投业务，这种母、子公司之间的法人隔离模式不仅有助于防范风险，而且也有利于将直投的项目做大。
　　“设立直投子公司是券商发展的一个方向，创业板开闸为企业提供了最佳退出渠道，极大地推动了券商直投业务的快速发展。”英大证券研究所所长李大霄在接受《投资者报》记者采访时表示。
　　
　　拓宽新型盈利渠道
　　
　　据朱一璞介绍，目前，国内券商仍以传统业务为主，而直投业务将在一定程度上改变券商现有业务模式，增加券商盈利渠道，平滑因市场波动而造成的业绩波动，这样不但可以赚取传统的证券承销利润，并且有利于深层次地挖掘客户价值。
　　更为重要的是，对于券商而言，可以实现直投和承销的“双丰收”，中信证券与海通证券就尝到了这方面的甜头。
　　中信与海通两家券商设立的直投子公司身影均现身创业板首批28家上市企业的股东名单中。
　　“未来我国券商直投业务的投资收益率将达到25%~40%。”招商证券分析师罗毅如此表示。
　　
　　面临发展瓶颈
　　
　　据了解，券商直投的目标包括三方面：一是发掘有价值的企业；二是帮助企业规范发展；三是促进企业长期持续发展和上市。
　　与PE基金比较，券商做直投业务优势非常明显。“首先，券商在国内已发展10多年了，资源丰富，项目来源比PE基金公司有优势；其次，券商可以对企业从投资到上市提供一揽子服务和方案，对企业有吸引力。”汉能投资集团投资经理宋良静说。
　　不过，由于初涉股权投资领域，券商直投的劣势也很突出。宋良静表示：“一是在激励机制上，券商赶不上PE基金，因为PE基金公司的合伙人在为公司服务的同时也是股东，合伙人的报酬除了管理费外，还有投资企业上市后的分红，这是券商所没有的。二是收益率不及PE基金。国内券商大部分集中于中后期的股权投资，附加值多大很难说，而风险投资一般在企业发展早期就已进入，虽然风险很大，但企业上市后投资回报却相当可观。”
　　朱一璞也认为，券商目前仍面临三大发展瓶颈。首先，激励机制问题难以解决。而且，券商周期性波动较大，业绩波动风险既不利于券商持续直投，也不利于培育稳定的投资团队。
　　“直投业务模式已被国外投行成功运作，但国内券商发展如何还须看今后券商执掌人对项目的运作能力。”宋良静向《投资者报》记者表示，即使券商在直投业务上拥有很多优势，但短期内，PE基金仍是PE市场的发展主流，仍将引导PE市场。