□ 朱宝琛
　　
　　券商的增资扩股，显然是为了强筋壮骨。在这个“净资本”为王的时代，拥有足够资本金无疑是券商做大做强的首要条件，同时也是券商做大做强的重要途径。
　　增资扩股谋规模效益
　　做大做强是现实选择
　　日前，江海证券经济有限责任公司增资工作获证监会核准。公司资本金将从5.53亿元增加到13.6亿，净资本可达18.8亿元，净资产达20亿元，为将来实现全牌照综合经营奠定了坚实基础。
　　江海证券是哈尔滨市政府旗下的国有控股金融企业，也是目前黑龙江省内注册的唯一一家国有控股证券公司。作为“国家队”的江海证券公司得到了黑龙江省政府与哈尔滨市政府的关注与支持，《哈尔滨市“十一五”金融业发展规划》中，明确提出了将江海证券做大做强的战略目标。按照这一目标，江海证券于2006年底完成吸收合并重组天元证券，注册资本达到3.2亿元；去年又利用市场转暖的时机，由原有股东配股增资，注册资本提升至5.53亿元。此次，江海证券通过引进黑龙江省大正投资集团有限责任公司及吉林亚泰（集团）股份有限公司为战略投资者，注册资本一举增至13.6亿元。增资扩股后，企业净资本可达18.8亿元，净资产达20亿元。
　　而河北省唯一一家券商――财达证券公司的增资扩股方案，同样获中国证监会批复，核准该公司注册资本由6.70亿元增至14.17亿元。
　　据悉，2006年，财达证券就实施了第一轮增资扩股，注册资本达到6.70亿元。财达证券本次增资扩股以原有老股东现金增资方式进行，认股价为每股1.00元，募集资金共计7.48亿元。该项工作于2008年初正式启动，2008年12月31日，增资扩股方案获得中国证监会批复；当天，股东单位新增资金全部到位；2009年1月8日，顺利完成了注册资本的工商变更登记工作，公司注册资本从6.70亿元增加至14.17亿元。
　　据业内人士介绍，财达证券实施增资扩股，对于自身发展和振兴河北证券市场有着十分重要的现实意义和长远意义。首先是增资扩股的顺利完成为财达证券开展投资银行、自营投资、资产管理业务资格等新业务、拓展业务范围创造了有利条件。其次是为财达证券全面提升管理能力、健全风险防控体系，壮大实力，增强市场竞争力和抗风险能力奠定了基础。
　　江南证券研究所副所长魏凤春博士在接受记者采访时表示，在行业集中度逐步提高的过程中，做为金融服务提供商的证券公司，在内涵性增长几无进展的背景下，通过增资扩股来获得规模收益是在竞争中生存下来的唯一法则。
　　民族证券分析师宋健则指出，券商通过实施增资扩股，进而做大做强，显然有利于其发挥筹、融资平台的作用。随着资本实力的增强，业务能力也就增强了。除借壳和IPO外，增资扩股更是券商应对行业新形势、新变化的现实选择。
　　优质公司显雏形
　　版图细分未启动
　　从长远看，国内券商要发展，资本规模必须提高，因为净资本是目前券商业务扩张的前提。在“资本为王”的制度框架下，券商要想获取更多的新业务、扩大市场影响力，非增加资本金不可。
　　不过对于券商的增资扩股，分析人士提醒“扩张的心态要有，但也别忘了风险控制，否则到头来将是竹篮子打水一场空”。
　　宋健认为，要注意一些股东为了短期利益增资券商，如果增资对象是一家上市券商，股东退出时可能导致上市券商的股价下降。
　　魏凤春则认为，增资扩股的注意事项包括，增资后证券公司的商业模式会不会具有竞争力，如果还是坚持以规模取胜，而不从增长模式上进行创新，增资的效果将不会明显。
　　综观券商的增资扩股，我们也不难看出，其目的也是非常明确。
　　首先是谋求扩展新的业务空间，改善盈利结构，做大做强。目前，过分倚重经纪业务的盈利模式很脆弱，因此许多券商谋求开辟新的盈利业务，而我国正在建立以净资本为核心的证券公司风险管理新体系，各种业务许可都将与其净资本挂钩，因此增资扩股成了必然选择。
　　其次是券商的行业版图并未真正形成，扩大资本规模有助于在行业中占据有利位置。虽然行业集中度明显提高，优质公司已显雏形，但市场化的行业整合及专业版图细分并未真正启动。券商此时谋求借增资扩股做大做强还为时不晚。
　　对于券商的增资扩股，分析人士指出，券商选择目前情况下增资扩股，还可以吸引那些苦于找不到出路的实业资本。由于一些行业利润率下降，经营成本上升，部分实业企业于是将资本从实业中抽出来进行资本运作。在目前券商股权价格低迷时，这些苦于无路可走的产业资本进入证券行业不失为较好的选择。