近期A股频频上演“过山车”行情，与之相映成趣的是，外资投行对A股的评级也与境内券商的研究报告唱起了“反调”。在外资投行的大片唱空声中，QFII（合格境外机构投资者）资金撤离A股现象也越发明显。但境内证券人士认为，QFII不可能对A股就此善罢甘休，根据历史经验分析，2月份QFII的沉默或许是在为短线频繁交易做准备。

　　一个唱多一个唱空

　　在A股的熊市反弹是否已经走到尽头的问题上，境内券商与外资投行的研究部门给出了不一样的答案。

　　即便2月24日上证综指出现了百余点的大跌，但不少境内券商仍然认为，反弹尚未结束。德邦证券分析师张帆认为，“目前，这种政策面主导的资金推动型局部牛市可能仅仅维持到3月底前后，这将是熊市中的一次中级反弹。”包括海通证券、信达证券、齐鲁证券等多家券商在内的分析人士均认为，反弹并未灰飞烟灭。

　　然而，不少外资投行却一改之前唱多的声音，纷纷调低A股市场个股评级。在港股市场，不少外资投资者近期纷纷通过摩根士丹利、高盛等大机构席位，卖出手中追踪A股走势的A50指数基金（02823.HK）。

　　唱空背后另有“隐情”？

　　外资投行对境内股市的各种评论往往会引发人们对其与QFII的交易活动因果猜想。以银行股为例，境内券商对中资银行股的评价大多以中期看好为主。但近期有媒体报道称，摩根士丹利在2月18日的报告中，将中资银行预期利润和目标价分别平均下调了6％和5％，然而银行股在2月17日大跌后又出现了不小的反弹。与此同时，作为QFII大本营的瑞银证券席位在大宗交易平台上成功抄底，银行股便占据了1/3。

　　2月20日，法国巴黎银行也发表报告称，A股反弹正在减退，同时认为中资保险股和内地券商股估值偏高。从2月24日的A股大跌表现来看，券商股与保险股正是杀跌元凶，那么，是否QFII又在一片“不看好声”中默默抄底建仓了呢？

　　针对投资者对外资投行唱空A股背后有隐情的质疑，一位外资银行投行部人士在接受记者采访时认为，这纯属无稽之谈。“投行研究部与投资部有着严格的防火墙系统，研究所唱空、投资部做多是时常发生的事，要一起‘唱双簧’是不可能的。”

　　QFII沉默不意味退出

　　与1月份QFII频频闪现大动作不同的是，进入2月以来，QFII变得相当“低调”，在大宗交易平台很少露面。仅在2月16日，以32.9元/股的价格折价成交了国金证券300万股，总成交金额为9870万元。QFII的沉默是否意味着它对本轮A股表现不感兴趣了？

　　一名熟悉QFII的国内券商人士在接受记者采访时笑称，“QFII绝对不会善罢甘休，即使没有准确抄底逃顶，也不会放弃A股目前那么好的短线机会。”根据国际著名基金研究机构理柏最新资产数据显示，QFII重仓股2月以来平均涨幅为21.66%，跑赢大盘4.31个百分点。QFII在这场A股反弹盛宴中并未空手而归。

　　事实上，从去年开始，QFII就不再迷恋长线价值守候，转而频繁进行波段交易。相关资料显示，QFII自2008年4月份以来，不断采取高抛低吸的策略，近4个月大致做了4-5个波段。去年7月初，QFII还是做多的主动力；到7月底，QFII出现了大撤退；去年8月初，又再次进入。目前，“这种频繁的交易是QFII所擅长的，在稳定仓位后，很有可能对3月份的市场下手。”