去年九成券商实现盈利，这个数据的确是好于人们的预期——一则，上证指数从2007年底的5262点跌至2008年底的1821点，下跌了65%，券商的收入和利润下降程度均低于市场跌幅；二则，券商行业的亏损面也要低于全部上市公司。目前沪深两市已有180家公司发布预亏公告，约占全部上市公司的12%，而业绩预告尚未结束，预亏数字还可能上升，事实上，2008年三季报亏损的公司已达240家，估计年报亏损也不会少于这个数字，这样，亏损企业占比就将达到15%上下，券商11%的亏损面则略低。

    券商盈利状况之所以好于预期，一个重要原因是综合治理后实行净资本管理，特别是自营和受托客户资产管理业务，2004年证券业全行业亏损就是拜此两项之所赐，一些打爆的券商不是自营坐庄，就是以高回报作诱饵大搞委托理财。而如今，截至2008年底，所有券商自营证券加起来不满400亿元，不足流通市值（约4.4万亿元）的1%，受托管理资金本金总额为919亿元，仅为流通市值的2%，两项相加也不到券商净资本（2887亿元）的一半，纵然全部坏账，也不会像以前那样伤筋动骨。现在券商就像股民，做股票都是自己的钱，亏得再多也不会变成“负翁”。

    事实上，券商的收入绝大部分还是来自经纪业务，就像银行收入和利润绝大部分来自存贷利差一样。在2008年1251亿元的营业收入中，代理买卖证券业务净收入为882亿元，占70.5%。去年指数虽然深跌，但成交金额并未同步深跌，中登公司的数据显示，2008年沪深两市证券交易总金额共约28万亿元，以全年240天交易日计算，日均交易量还在1150亿元左右，较2007年全年约46万亿元、日均约1900亿元下降39%。交易量下降不足4成，是9成券商得以确保盈利的重要原因。

    如果2009年股指收盘能高于2008年的1821点（这种可能性极大），加之2009年震荡市做中短线的人越来越多，交易量应该不会萎缩，券商2009年的业绩就有可能趋稳向上。另据银监部门调查，上海银行业中有70%左右的银行认为今年银行业利润不会下降，这样，占股市约4成的金融股盈利下滑就有可能止住。加之能源、石油石化等行业也有好转迹象，2009年中国经济和中国股市最早复苏就有希望。