公司公告称正与相关各方就重组交易方案作进一步协商、论证与完善，重组存在不确定性

　　昨日午间，万科A发布重大资产重组进展公告称，公司正在与深圳地铁集团等相关各方就重组交易方案作进一步协商、论证与完善，交易涉及的审计、评估等工作也在进行中。公司将在相关工作完成后，按照相关法律法规的规定履行后续程序。万科还表示，本次交易能否获得国有资产监督管理机构的批准、公司股东大会及类别股东会审议通过及中国证监会核准，以及最终获得批准或核准的时间均存在不确定性。与此同时，万科A股价却在持续走低，复牌10个交易日股价下跌了近三成，仅万科A股市值就蒸发了681亿元。

　　复牌以来累计跌幅近三成

　　万科A复牌以来持续下跌，昨日盘中触及新低17.42元，收市报17.43元，累计跌幅28.65%。宝能系在第五次举牌后，继续多管道筹集资金，但各路金融机构愈发谨慎。市场猜测宝能将这些资金继续用于增持护盘。据某媒体测算，截至目前，万科A股价已经跌破宝能系用于融资买入万科的个别资管计划平仓线。

　　据统计，万科A复牌10日市值蒸发681亿元，其中市值损失最大的是新晋大股东宝能系。万科2015年报数据显示，大股东宝能系期末持股26.814亿股，市值缩水187.69亿元。万科A复牌第一周，宝能系两次新增持了7839.23万股，其中7月5日7529.3万股买入价为19.79元，市值缩水约1.777亿元；7月6日309.93万股买入均价约19.6元，市值缩水672.55万元；复牌后两次增持账面浮亏1.844亿元。算上复牌前持股和复牌后新增持股份，宝能系市值缩水了约189.53亿元。

　　连续大举增持万科股权，给钜盛华带来了巨大账面浮盈。据万科公告披露，钜盛华的利润总额，从2013年2.7亿元猛增至2015年的261.18亿元，三年间暴增100倍。新华社7月8日的报道称，宝能持有万科股权的账面浮盈超过230亿元。据此计算，宝能系目前持有万科25%股份，账面浮盈已由停牌前约230亿元，下降至现在的40.47亿元。

　　个别资管计划跌破平仓线

　　记者统计发现，宝能动用9个带杠杆的资产管理计划买入的万科A股，其中7个已经被套牢。截至目前，宝能系9个资管计划耗资207.7亿元，买入万科10.98亿股，占万科总股份的9.95%。其中，钜盛华动用了自有资金69.23亿元，撬动杠杆资金138.46亿元，杠杆比例1：2，平仓线均设在资管计划净值的0.8。即万科股价在资管计划买入成本上再跌20%，宝能必须追加保证金补仓。

　　记者根据宝能各个资管计划买入成本估算，其平仓线在12.25元至17.65元之间。平仓线最高的广钜2号，平仓线约为17.65元，昨日，万科A收盘价为17.43元，据此计算，广钜2号资管计划已跌破了0.8的平仓线。

　　值得庆幸的是，广钜2号目前只买入了14亿元万科股票，其初始规模在30亿元，还可以通过资管计划中的自有资金继续买入万科，降低资管计划的持仓成本。此外，泰信1号、金裕1号、金裕1号等平仓风险也较大。泰信1号买入万科A均价为20.33元，平仓价位为16.26元，较万科A昨日收市价有1.17元距离。金裕1号买入均价为19.93元，平仓价位为15.94元。宝禄1号买入万科A均价为19.57元。平仓价位为15.66元。这几只资管计划较平仓线均较近，若万科A后市继续调整，相关资管计划平仓风险会增大。

　　后续进展引人关注

　　7月13日晚，宝能旗下钜盛华将所持有的8.39%万科A的股票进行股权质押回购，还质押了南玻A股权。

　　具体看，截至2016年7月12日，宝能旗下钜盛华已将其通过普通证券账户直接持有的9.26亿股万科A股份（占总股本的8.39%）全部予以质押（剩余10股忽略不计）。与此同时，钜盛华在将信用账户所持有的5955.21万股南玻A划回普通账户后，于7月12日将这部分股权质押给了银河证券。钜盛华所持南玻A股份也全部处于质押状态。

　　除质押股权外，宝能系巨额发债融资也受到市场关注。记者注意到，上交所临时取消宝能发行的一笔26.2亿元的私募债，属于深业物流正在上交所发行的50亿元私募债的第二期。第一期23.8亿元的债券已在6月底发行完成。除了上交所这笔50亿元私募债，宝能系日前拟再募集230亿元的资金。深交所日前披露，已受理由海通证券承销的钜盛华150亿元的小公募债、50亿元的私募债，以及对招商证券承销的宝能地产30亿元私募债的反馈意见。

　　在上交所发行的26.2亿元私募债取消后，市场高度关注宝能系通过深交所发行230亿元债券的最新进展。接近深交所人士向记者透露，宝能系230亿债券融资已通过深交所预审，最新进展请关注深交所网站公告。该人士介绍，企业通过交易所发债融资，一般流程为受理、预审、上报证监会审核。目前宝能230亿发债融资正在走流程。