万科的情况较为理想，且较年初及去年同期大有改善。而金地集团相对悲观，短期负债已超过货币资金的95%，现金流状况进一步恶化

　　万科四年以来首次出现营业收入负增长、金地集团净利润遭腰斩、招商地产营收与净利润双降……曾经风光无限的房地产业正遭遇漫长寒冬，连龙头企业也难逃一劫。

　　上市房企整体上半年的业绩，更让人倒吸一口凉气。

　　《投资时报》研究部发现，144家A股上市房企上半年归属母公司的净利润整体下降7.48%。

　　面对寒冷的冬季，房企的“粮草”却显不足。2014年上半年，A股房地产上市公司经营活动现金流净额整体为-1188.78亿元，净流出额较去年同期增长了近115%。有近六成公司的货币资金较年初下降。

　　行业“钱景”如此严峻，哪些公司面临着较大的资金风险？

　　《投资时报》研究部通过对A股上市房企中报数据进行研究，推出“投资时报·上市房企缺钱榜（第二季）”，榜单显示80家房地产公司的短期负债（包括短期借款和一年内到期的非流动负债）已超过其货币资金，存在资金风险。

　　其中宜华地产、东方银星、运盛实业等25家公司的短期债务相当于货币资金的三倍以上，偿债压力巨大。与年初相比，近65%的房企偿债能力下降。

　　四大房企中，万科的情况较为理想，短期负债仅相当于货币资金的五成左右，且较年初及去年同期大有改善。而金地集团相对悲观，短期负债已超过货币资金的95%，情况进一步恶化。

　　上市房企业绩恶化

　　在楼市遇冷的大背景下，房地产企业业绩遭遇滑铁卢。

　　2014年上半年，房地产上市公司营业收入合计2940.47亿元，与去年同期相比，仅小幅增长6.62%。其中，万通地产、金融街、中粮地产、华业地产、万科等66家公司同比下降，行业龙头万科更是四年来首次出现负增长。

　　在净利润方面，房地产上市公司合计净利润约为320亿元，同比下降7.48%。世纪星源、中房股份、大龙地产等26家公司出现亏损。而净利润同比下滑的公司则达到74家，招商地产和金地集团赫然在列，分别同比下降了30%、49.91%。

　　受营收下降、销售回笼难度加大等原因影响，房地产行业资金面紧张的状况再次凸显。

　　144家上市房企上半年经营活动现金流净额整体为-1188.78亿元，而去年同期为-554.14亿元，净流出额同比增长了近115%。

　　其中超过七成公司经营活动现金流净额为负，包括保利地产、招商地产、华侨城、金地集团等大型房企，意味着这些公司在经营活动上入不敷出。

　　保利地产中报指出，公司上半年经营活动现金净流出且较去年同期大幅减少，除联营、合营企业往来增加外，销售回笼减少也是其中一个重要因素。

　　除了现金流恶化外，房企的现金储备也出现下降。至二季度末，144家上市房企货币资金总额为3666.93亿元，有近六成公司的货币资金较年初下降。如廊坊发展的货币资金由年初的0.63亿元降至6月末的0.13亿元，降幅达80%。泰禾集团由年初的66.17亿元降至6月末的37.58亿元，降幅超过43%。

　　宜华地产资金风险最大

　　与经营活动现金流相比，货币资金更能直观地反映公司的资金现状。

　　货币资金是指在企业生产经营过程中处于货币形态的那部分资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。而在房地产行业中更是货币为王，一个企业货币资金的充裕程度，关系到其偿债能力的大小。若账面上的货币资金不足以应付短期内应偿还的负债，那么公司便存在较大的资金风险。

　　公司短期内应偿还的负债包括短期借款及一年内到期的非流动负债。《投资时报》研究部对144家上市公司2014年中报进行了分析，通过二季度末短期负债与货币资金的比值来考量房企的资金风险。若该比值大于1，意味着公司的货币资金不足以偿还短期负债，风险较大。该比值越小，则表明货币资金充足，短期内偿债压力较小。

　　该比值大于1的上市房企有80家。按比值由高至低排序，排在榜首的是宜华地产，该公司二季度末短期借款为0.5亿元，一年内到期的非流动负债达到7.32亿元，短期负债合计7.82亿元。而同期货币资金只有区区的513万元，二者比值超过152倍。即使货币资金全部用来偿还短期负债，也是杯水车薪。宜华地产是唯一一家比值超过100倍的上市房企，资金缺口十分之大。

　　比值第二大的是东方银星，公司二季度末短期负债为1245万元，相当于货币资金的62倍。货币资金由年初的64.98万元减少至6月末的20.46万元，、降幅近七成。

　　第三大的是运盛实业，短期负债达1.03亿元，相当于货币资金的30倍。二季度末货币资金仅有341.83万元，较年初减少了五成，仅够偿还短期负债的3.32%。

　　第四至第六位分别是深国商、浙江广厦和中茵股份，短期负债均在货币资金的10倍以上，分别达到17.86倍、15.73倍及13.25倍。其中浙江广厦二季度末短期借款便达到14.29亿元，一年内到期的非流动负债也接近14亿元，而货币资金只有1.8亿元左右，仅相当于短期负债的6.36%。

　　比值前十大的公司还包括粤宏远A、西藏城投、京投银泰以及九龙山，这些公司的短期负债都达到其货币资金的7倍以上。此外，还有15家公司的比值超过3倍，包括长春经开、浦东金桥、嘉凯城、莱茵置业、珠江控股等。

　　93家公司偿债能力下降

　　公司的资金状况并非一成不变，而是随着行业环境及企业经营情况而变化。

　　与年初相比，宜华地产、九龙山、中航地产、世纪星源、阳光城等93家公司的偿债能力出现下降，占比达到65%。

　　如资金最为紧张的宜华地产，年初时短期负债只有货币资金的两倍左右，而到二季度末便飙升至152倍。一方面，由于偿还部分借款的本金及利息，货币资金较年初减少了1.05亿元，下降了95.33%。另一方面，一年内到期的非流动负债较年初增加了5.49亿元，增长了300.16%。若不想办法增加货币资金，将无力偿还即将到期的巨额债务。

　　九龙山年初时短期负债是货币资金的2.3倍，至年中上升至7.5倍。虽然短期负债略有下降，但货币资金的降幅更大。公司中报指出，由于支付了项目工程款，货币资金由年初的1亿元减少至年中的0.28亿元，降幅达72%。

　　四大房企中金地最危险

　　整体来看，传统意义上的“招保万金”（即招商地产、保利地产、万科和金地集团）四大房企的偿债压力相对较小，但四者之间还是存在一定差距。

　　年初时，万科短期负债与货币资金的比值是四大房企中最大的，时至年中，则截然相反，成为四大房企中比值最小的一家，同时也是四大房企中唯一资金面改善的公司。

　　二季度末，该公司的短期负债较年初大幅下降，仅相当于货币资金的52%左右，资金较为充裕。上半年万科的经营活动现金流净额为34.33亿元，较去年同期由负转正，是“招保万金”里唯一实现净流入的公司。

　　而金地集团的资金状况则相对较为悲观。年初时短期负债仅占货币资金的64%左右，至年中则升至95%，资金压力较大。其中短期负债大幅增加，而货币资金则不升反降。

　　2014年上半年，金地集团经营活动现金流净额为-44.38亿元，延续去年同期的净流出势头，但净流出额有所缩小。

　　二季度末，保利地产短期负债占货币资金的68%左右，招商地产也十分接近，为69%，均较年初有所恶化。这两家公司上半年经营活动现金流均呈净流出状态，且净流出额较去年同期有所扩大。