2007年碧水源的业务收入几乎全来自北京，而到2012年，外地业务收入达到8.15亿元，外地业务的营收和利润占比均达到46%

　　碧水源于近期发布了2013年业绩预告，预计全年实现净利润7.6亿～8.7亿元，同比增长35%～55%。随后，该公司又获得门头沟和密云两座再生水厂的BOT订单，合计投资为8.76亿元。

　　一位不愿具名的环保行业分析师告诉《投资时报》记者，“预计该公司2013年全年业绩增长45%～50%的概率较大。2013年业绩增速没有给市场带来惊喜，与地方政府换届有关，包括项目审批、投资进度等方面都受到影响。但十二五规划的目标会促使政府近两年加速环保项目推进，国家也会出台相关政策予以支持。”

　　在近期的国新办发布会上，环保部副部长瞿青透露《清洁水行动计划》将在完成修改后上报国务院。一位接近环保部的权威人士称，该计划将于今年上半年出台，预计将给碧水源带来很大的机会。

　　此外，值得关注的是，碧水源2011—2012年净利润复合增长率达75.72%，由于其上市以来业绩快速增长并受益于国家对环保行业的大力扶持，因此得以入选《投资时报》研究部推出的“中国梦50”公司组合。

　　技术领先

　　碧水源于2010年在创业板上市，目前总市值居环境治理行业之首。该公司主要从事污水处理与污水资源化技术的开发应用，具体包括为客户一揽子提供建造污水处理厂或再生水厂的整体技术解决方案。其中，污水处理整体解决方案是其核心业务，在2012年近18亿元的营收中占比约80%，毛利率在50%左右。

　　我国存在严重的水资源短缺和水污染问题，急需解决。根据十二五节能环保产业规划，2015年我国环保行业产值将达4.5万亿元，而水环境治理是最大的子市场，预计将占到40%。到2015年城市污水处理率达到85%，县城污水处理率平均达到70%。

　　上述分析师称，十二五的前三年中污水处理建设进度偏慢，截至2013年9月新增产能仅完成五年计划的27%，这两年水的问题将更受关注。

　　长城证券研究所公用事业研究小组的郑川江认为，“该行业的演进方向是水质提标、旧厂扩容和再生利用。这一演进方向结合政策环境，有利于技术推广。”

　　据了解，碧水源已完成规模超过10000立方米/天的再生水厂达到36座，合计规模达到344.6万吨/天，在国内处于遥遥领先的位置。该公司规模最大的北京市高碑店再生水厂日处理量达100万立方米。

　　郑川江称，碧水源在手订单充裕，未来三年高增长基本无忧。碧水源在主战场北京，依然保持很高的市场占有率，且与北京排水集团及各郊区水务局都有密切合作。北京市场未来3至5年每年仍可贡献15亿～20亿元订单。

　　高华证券研究所的报告显示，截至2012年年底，碧水源已形成年产400万平方米的微滤膜生产线和200万平方米的超滤膜生产线。在2013年公司将形成50万平方米的反渗透膜生产线。对此，行业分析师韩永认为，这有利于公司在工业水处理领域拓展市场，提高公司毛利率，同时也提升碧水源的国际竞争力和全球地位。

　　2007年时，外资公司占据中国MBR(膜生物反应器)的市场份额超过76%。之后，碧水源异军突起，尤其上市之后发展迅速，到2011年，碧水源的市场份额达到30%，远高于其他中外企业。截至2012年全球最大的25个市政MBR项目中，碧水源参与了其中的5个中国项目，数量仅次于国际巨头GE。

　　京外扩张

　　2007年碧水源的业务收入几乎全来自北京，而到2012年，外地业务收入达到8.15亿元，外地业务的营收和利润占比均达到46%。目前，该公司利用其强大的资源整合能力，继续积极拓展全国市场，并培育新的利润增长点，同时进行模式创新。

　　据《投资时报》记者不完全统计，2013年以来，该公司对外投资设立8家子公司。目前业务地区覆盖已达11个，子公司数量达32个。业务专注于污水处理，部分兼顾固废处理，欲打造全面的环保平台。

　　今年年初，碧水源有两个重要动作，与武钢合作成立子公司，共同拓展湖北省的固废处理市场;与大型国企上海绿地集团旗下的上海云峰合作成立子公司，共同拓展上海地区的污水处理、海水淡化和房地产开发等业务。

　　国泰君安证券分析师张赫黎称，碧水源早在2011年就成立了固废处理公司，此次合作是继3年前试水固废领域后的进一步深耕细作，属于厚积薄发。碧水源与武钢之前已有水务合作，借助在湖北已形成的影响力进入固废处理领域，很好地体现了品牌优势和协同效应。

　　他还认为，与上海云峰的合作，是一种模式创新。这是公司首次联姻地产龙头，不仅意味着突破上海地区，更是对“环保+土地开发”新型商业模式的创新尝试。房地产开发会带来新的污水处理需求，而水厂搬迁、地埋式水厂、地方政府用土地抵偿污水厂投资等又会带来新的土地供给。本次合作可以看作公司在两个行业协同发展的一次尝试。

　　我国大城市的污水处理厂都面临用地紧张、出水水质要求高、环保要求严等问题，而地埋式MBR污水处理厂正在成为解决这些问题的一条新途径，其最大优点在于节省拆迁费、避免周围土地贬值和降低对周围环境的影响。最新的门头沟项目就采用该工艺。一位业内人士告诉《投资时报》记者，“碧水源是少数具有地埋式MBR水厂建设经验的公司之一。”

　　郑川江也认为，碧水源是环保行业为数不多的真正具备竞争壁垒的公司，行业景气度毋庸置疑，而该公司相比竞争对手的领先优势是全方位的，市场份额及业务增长都有保障。(完)