在盈利压力逐渐加大的情况下,三全食品(002216)希望通过股权激励获取业绩动力。

　　1月4日,公司发布股权激励计划草案,公司拟向包括公司副总经理在内的250名中高层管理人员、核心技术(业务)人员授予397.35万份股票期权,行权价格为22.35元。

　　不过,这一效果有待观察。

　　并购压力显而易见

　　三全食品2008年2月份上市以来出现了首次季度亏损。

　　三全食品2013年三季报显示,前三季度公司实现营收24.48亿元,同比增长26%;实现归属于上市公司股东的净利润1亿元,同比增长9.65%。与前三季度约1亿元的净利润相比,公司第三季度却出现了上市以来的首次季度亏损。

　　据悉,2013年第三季度,三全食品实现收入6.01亿元,同比增长26.56%;但实现归属于上市公司股东的净利润却是亏损了982.54万元,同比大幅下降251.11%,如果扣除非经常性损益后,公司的亏损超过1400万元。

　　业内人士认为,在收购龙凤食品后,公司面临的盈利压力逐渐加大。

　　2013年2月28日,三全食品宣布以2亿元的价格收购上海龙凤及其后者享有的三家龙凤实体100%权益。由于经营不佳,龙凤食品业绩不断萎缩。有报道称,2012年,龙凤食品的市场占有率由6%直跌到4%,当年亏损2.67亿元。

　　对此并购,招商证券分析师董广阳认为,收购龙凤食品对三全食品来说属于长线收益,预计真实盈利贡献要到1年之后。如果顺利,2014年能使龙凤食品资产扭亏,则三全食品有望在低基数上实现高增长。

　　盈利压力逐渐加大

　　三全食品并购首要的指向是市场占有率。

　　但在长城证券分析师张勇看来,三全和湾仔码头、思念并未明显拉开差距。他说,公司自上市以来,收入复合增速为25%左右,利润复合增速为15%左右,利润增速低于收入,主要因为行业竞争仍然较为激烈。

　　三全食品的营业净利率逐年降低,2010年至2012年的数据分别是6.3916%、5.1197%、5.0921%,到2013年三季度,这一数字再次降为4.1070%。

　　其毛利率从2005年至今一直在33%—38%左右波动,随着其销售规模的扩大,毛利率也并未出现明显的上升趋势,2011年达到历史低点的31.9245%,2012年回升至33.60%,2013年三季度的这一数字是35.9896%。

　　财报还显示,公司2013年前三季度销售费用同比增加29.24%至6.66亿元,销售费用率增加0.57个百分点至27.20%。

　　据券商报告,同行中思念食品的销售费用率只有10%左右,相比之下三全食品的销售费用实在太高。

　　有业内人士认为,三全食品的生意特征更接近“资本推动型”,也就是其获利主要来自于资产规模的不断扩张而非单位净资产的高收益率。

　　不少券商研报认为,三全股权激励草案表明了公司愿与员工共成长的态度及市场份额导向的决心。