《证券市场周刊·红周刊》作者 田刚

　　在上市公司中，存在单季度存货减少金额大于同期主营业务成本结转金额的实例并不罕见，但大多能够寻求到合理解释。不过，剔除由于特殊经营事项导致的存货数据披露的不同口径之外，也有极少数上市公司无法提供存货下降的合理解释，甚至涉及金额巨大，万泽股份便是其中典型案例之一。

　　大量消失的存货

　　万泽股份(000534)主营业务为房地产开发及销售，其资产负债表中存货科目余额所包含的项目均是在建(计入“开发成本”项目)或已建成(计入“开发产品”项目)房地产存货，以及囤积的土地存货(计入“拟开发土地”项目)。

　　以2013年半年报为例，这3个房地产开发企业专用的会计核算项目余额，几乎占据了万泽股份存货科目余额的全部份额(见附表)。

　　由于万泽股份在2013年第二季度中并未出现过对外转让子公司、资产置换及其他特殊处置行为，那么在理论上，导致该公司存货下降的惟一原因就是已经完成项目在对外销售过程中同时进行了成本结转。

　　这就存在问题了，根据万泽股份披露的2013年三季报显示，当期存货科目余额为161705.28万元，而在半年报披露时存货余额还高居174741.76万元，也就是说，第三季度万泽股份的存货减少了13036.48万元。若考虑该公司还可能存在新购入土地、在建项目的成本增加等导致存货余额上升的事项，则万泽股份第三季度进行成本结转的金额，应当不少于存货余额减少金额，也即13036.48万元。

　　然而事实上，万泽股份半年报披露的主营业务成本累计发生额为11515.63万元，三季报披露的累计发生额则为17831.83万元，这对应着第三季度营业成本金额仅为6316.2万元，相比同期万泽股份存货13036.48万元的减少金额，少了6720.28万元。

　　也即，万泽股份有6720.28万元的存货不明不白地消失了。这一财务表现与本刊所质疑过、并最终导致上市公司修正利润表数据的新农开发，如出一辙。

　　难以解释的理由

　　本刊针对此问题对万泽股份进行了邮件采访，该公司也及时进行了回复解释，从这一点来看，万泽股份还算是对投资者很负责的公司;然而就该公司解释内容本身，却经不起推敲。

　　在万泽股份的回复邮件中称：“我下属子公司开发的部分地产项目已进入竣工决算阶段，我公司正与各施工单位进行成本对账决算。与原工程预算成本相比，部分成本项需要核减，截至三季度末，已可确认的开发成本(即存货)合并减少6720.28万元。在工程成本决算过程中，成本的有增有减是正常现象，阶段性出现的成本项小量的增减，并不一定表现为总体成本的变动，对此不宜作猜想式推理。”

　　首先要阐明一点，所谓“猜想式推理”是不可缺少的环节，包括审计机构在年审入驻时，首先要做的就是通过“猜想式推理”确定审计重点和抽凭项目。万泽股份解释内容本身，所称有6720.28万元存货，都是在工程决算过程中“成本项需要核减”所致，也即与工程项目施工单位进行对账后发现，先前认定的施工支出是过高的，导致计入到存货当中的累计成本支出金额过高，而实际上并没有那么多，需要进行冲账。

　　本来这也算是正常现象，在房地产开发企业存在这种情况，但就万泽股份而言，这一金额之高，就显得非比寻常了。

　　6720.28万元存货金额，对于万科、保利之类的大型房地产开发商而言，或许不算什么，但是对于前三季度累计营业收入3.9亿元、营业成本1.78亿元的万泽股份而言，绝非小数。该公司前3季度实现净利润金额才不过3341.4万元，也就是说该公司先前与施工方“没能核算清楚”的、多计的施工成本，相当于同期净利润的两倍，这对于万泽股份而言，显然是经营风险过大了。

　　就该公司今年三季报中余额高达161705.28万元的存货而言，其中约半数是在建项目，则6720.28万元成本差异对应的施工成本估算差异率高达8%左右。这是什么概念?万泽股份先前财务报表中所报的房产项目建造成本，假定是每平米1万，那么其中800元是“被注水”的。就一般房地产开发企业而言，这一比率通常被控制在3%以内，即便是工程预算质量较差，也不应当超过5%，显然，万泽股份高达8%的工程成本差异率是过高的。

　　更何况，万泽股份的存货问题还不止这些，该公司以工程决算导致的成本变动来解释存货余额的超量下降，实则难以说通。

　　在正常情况下，工程决算进行的成本调整是在项目临近竣工之时，此时体现在财务数据当中，对应项目上被列入在“存货-开发成本”当中，而最终通过竣工验收、被计入到“存货-开发产品”当中的是已经通过了决算的最终成本数据，也即“开发产品”项目的存货余额，不应当受到工程决算导致的成本变动影响。

　　据万泽股份2013年上半年财务数据披露，上半年末“开发产品”项目余额为74964.34万元，先比年初时的86398.91万元减少了11434.57万元，而万泽股份上半年发生的营业成本金额才仅有11515.63万元，与“开发产品”项目减少金额基本一致，这也就意味着，万泽股份的在建项目在今年上半年中几乎没有任何竣工的。

　　对此，万泽股份又将作何解释呢?

　　此外，如果是由于与工程施工单位进行项目决算，从而导致存货余额下降，也势必同时造成万泽股份应付账款科目同等金额的下降，否则就将造成资产负债表的不平衡了。但事实上，万泽股份第三季度末应付账款余额为9062.7万元，相比半年报时的11437.03万元小幅下降了2374.33万元，这与金额高达6720.28万元的“成本冲销”完全不可同日而语。

　　从这个角度来看，或许万泽股份所称的、由于工程决算而导致存货余额下降，本身就有编造之嫌。