从今年下半年开始物产中大(600704)一路上扬，在9月25日公布增发预案后更有加速之势，至今在短短的3个来月股价已快翻番。

　　拓展毛利率较高的汽车后服务业

　　物产中大是以汽车、地产、贸易、机电实业和金融等五大业务板块协同发展多元化公司。2013年上半年，公司实现营业收入182.38亿元，同比下降3.40%;实现利润总额5.19亿元，同比下降6.73%;实现归属于母公司净利润2.67亿元,同比增长1.49%。从毛利贡献角度来看，占收入来源51.53%的汽车整车销售业务处于微利，公司房地产业务和汽车后服务业务毛利贡献较大，分别约为49.9%、22.6%。

　　本次增发公司拟以不低于6.32元/股定增不超过3.17亿股，募资不超过20亿元用于拓展汽车及期货两业务。其中12亿元用于汽车金融服务项目，5亿元用于增资中大期货，3亿元用于汽车云服务一期。公司此次增发的15亿看准了毛利率较高的汽车后服务业，

　　公司称从世界范围看，汽车工业的利润增长点正在发生变化，由整车制造环节逐步向汽车服务领域转移。从公司的中报来看也应证了这一说法，汽车整车销售毛利率是负的4.71%，处于赔钱赚吆喝的尴尬状态，公司希望通过此次增发力求改变这一状态。

　　首先，募资12亿投向汽车金融服务项目。 汽车金融是在汽车的生产、流通与消费环节中融通资金的金融活动，主要包括资金筹集、信贷运用、抵押贴现、证券发行与交易，以及相关保险、投资活动，它是汽车业与金融业相互渗透的必然结果。目前在国内主要是汽车消费信贷。

　　自1919年美国通用汽车金融总裁比利杜兰特首次提出"汽车金融"概念以来，汽车金融的已有超过90年的发展史。从最新数据来看，全球接近70%的汽车销售是经由汽车金融实现的，其中，美国接近90%，日本、西欧等国家和地区为70%左右，新兴经济体之巴西和印度等国接近85%左右。

　　在中国汽车金融尚处萌芽阶段，从2004年第一家汽车金融公司--上汽通用汽车金融有限公司(GMAC-SAIC)成立至今，我国真正意义上的汽车金融业务的发展已历经8年。期间，国内先后成立了十几家汽车金融公司，但大部分为外资主导设立，包括丰田、福特、大众等。目前，越来越多的厂商看好国内汽车金融业务的未来前景，广汽、奇瑞等部分自主品牌也已设立或计划设立汽车金融公司。

　　该项目的实施主体元通租赁通过多年的布局，已经形成了汽车租赁(含经营性、融资性)、设备类融资租赁、汽车按揭信贷服务三项基本业务“三位一体”的业务格局。近几年来公司的租赁业务发展迅速，目前公司的租赁车保有份额占到在杭州市三分之一以上，自有租赁车保有量居浙江省第一。公司预计该项目实施后会给公司带来年平均净利润1.29亿元。

　　其次，率先涉足汽车服务电子商务，募资3亿元汽车云服务项目一期 。近年来火热的电子商务已经在悄悄改变着人们的消费惯，目前已经完全渗透到人们的日常消费当中。目前，公司已率先创建了汽车销售电子商务平台“元通汽车商城”。元通汽车商城主要为顾客提供4S店商品展示、搜索、在线交易、订单管理、物流查询等服务，目前已经整合了二手车、美容保养、汽车用品、汽车金融等多个后服务子项目。2013年1-6月，元通汽车商城浏览量合计132万，已上线店铺数量292个，新增有效客户数1.77万，累计成交汽车1,458台。经过2013年上半年的运营，元通汽车商城在技术研发及经营模式上进行了不断创新和完善，积累了宝贵的经验，为汽车云服务项目顺利实施提供了良好的基础。

　　公司力求通过此项目打造以汽车全产业链电子商务为中心的线上线下汽车服务体系，提升“元通云服务”品牌形象，稳步扩大新车及一系列后服务网上交易规模，适时申请第三方支付业务牌照，为做强做大汽车贸易服务业务和汽车金融业务提供金融支付平台。公司预计该项目实施后会带来年平均净利润0.26亿元。

　　国泰君安认为公司定增完成后，汽车金融和车后服务等业务快速增长，实现“两翼齐飞”的战略。

　　中大期货 强者更强

　　中大期货是首批获得期货投资咨询业务资格的老牌期货公司，近年来收益一直较为稳定，通过募资的5亿元，解决了中大期货的注册资本低于A类及以上期货公司的平均水平的问题，通过充实中大期货的资本金，拓展公司的业务承揽能力，帮助中大期货在现有优势业务的基础上发展壮大资产管理、风险管理等业务，将其打造为提供一站式服务的综合金融平台。

　　对于本次增发物产集团拟认购不低于定增总股数10%。国泰君安在10月8日的研报中给出了“增持”的评级。

　　信息早报 王珏