本报记者 徐谷明

　　三川股份上市三年，业绩逐年递增，但是股价却一直处于下跌趋势。近日，市场传出对三川股份证券事务代表黄承明操作买卖自己所在公司股票的质疑。业内人士不禁质疑，到底是谁在左右着三川股份与公司业绩增长相左的市场表现?

　　仅仅喂饱了PE

　　2010年3月26日，三川股份以49元/股的发行价登陆创业板。上市首日，股价报收于75元/股。出乎市场意料的是，上市后的第二个月，三川股份股价就坐了一次“过山车”，股价从2010年4月1日91.68元/股的最高价直跌到4月30日的55.68元/股，惨遭“腰斩”。

　　“三川股份这家主营水表生产的企业，谈不上太高的技术含量，能在创业板上市就已经有些牵强，较高的发行价更是让人看不懂了，上市一个月就被打回原形，作为其保荐人的国信证券有着不可推卸的责任。”长江证券行业分析师对本报记者表示。

　　三川股份的净资产高达9亿元，每年净利润递增都维持在6000万元以上，但是股价却跌跌不休，在实施了两次送股后，2012年9月27日，该股股价最低一度跌至7.30元/股。

　　目前，该股股价维持在11元/股左右，复权后仅为30元/股。

　　对此，市场普遍认为，三川股份股价跌跌不休关键在于其保荐人国信证券与和泰创投的利益输送和抛售套现。

　　市场分析人士指出，券商直投模式在三川股份表现得“淋漓尽致”。其保荐人国信证券全资拥有国信弘盛。而国信弘盛在2009年6月20日以3.9元/股的价格直接投资780万元参股三川股份，相对三川股份49元/股的发行价，国信弘盛在三川股份上市时的账面回报率高达12.56倍。

　　此外，和泰创投突击入股三川股份也备受市场质疑。

　　2006年4月份才成立的和泰创投在当年6月份就以增资132.6万元的方式进驻三川股份，价格仅为3.9元/股。

　　护航PE退出

　　值得注意的是，在三川股份上市首日，国信弘盛就将其持有的200万股股份中的130万股转给了全国社保基金理事会。

　　2011年4月份和2012年5月份，三川股份分别实施了以资本公积金每10股转增10股、每10股转增5股高配送方案。此后，国信弘盛就开始了减持并退出。同时，和泰创投也开始套现“撤离”。

　　“三川股份上市才三年，如此高配送明摆着是为了国信弘盛实现收益最大化。因为一方面机构持股总数增加，股价拉低再配合一些利好消息也容易拉升股价，这是公司和机构互惠互利的伎俩。”北京某投资公司负责人表示。

　　通过对三川股份董秘倪国强和公司证券事务代表黄承明的采访得知，2012年10月前三川股份为了提升公司利好消息，不断推进六个募投项目，但是募投项目推进缓慢，大笔现金依然“躺”在银行吃利息。

　　高管给自己发红包

　　根据三川股份的招股书，除李建林父子和童保华外，三川股份还有刘赞、周松文等19位自然人持有原始股，持股成本仅为1元或3.66元，投资时间分别为2004年和2007年。显然，在经过公司两次高配送后，这些自然人持股成本或进一步减低，轻松就可变成百万、千万富翁。

　　据其招股书显示，三川股份母公司三川集团由李建林、童保华等37位自然人发起组建。除公司十大股东外，其余27人共持有三川集团12%的股份，共持有三川股份264.6万股。

　　2013年3月26日，三川股份公告称，公司5452.71万股首次公开发行的股份解除限售，其中实际可上市流通的数量为4137.58万股。

　　截至目前，三川集团持股三川股份6615万股，实际可流通3009万股，也就是说，按照目前11元/股的价格，三川股份的27名自然人股东人均可变现147万元。

　　事实上，虽然三川股份股价上市以来跌跌不休，但是公司高管们“时刻不忘”自身利益。公司证券事务代表黄承明操作公司股票的做法也是证明。

　　此外，三川股份上市三年来的分红也被指是给高管发红包。

　　三川股东2010年派发现金2080万元，2011年派发现金2080万元，2012年派发现金2340万元，而公司前十大股东中，公司实际控制人三川集团持股比例42.4%，高管持股比例13.26%。也就是说，上市三年来，三川股份的分红一半以上都流进了三川集团和公司高管的“口袋”。