特约撰稿 吴勇毅

　　4月18日，四川长虹同时公布2012年年报和2013年一季报。年报暗淡，一季报靓丽。一淡一亮，充分显示了在国内外经济发展趋缓、全球家电业陷入经营调整期的大环境下，长虹集团依靠“白+黑”的全产业链战略，构建起了抵御风险的“抗震结构”，实现逆势增长。
　　专家预计2013年将是四川长虹经营业绩稳步回升和稳定增长的转折年份，而受一季报超预期利好的刺激，四川长虹近期股价创下新高。

　　长虹系实现“弯道超车” 逆势增长

　　2012财报显示，四川长虹实现营业总收入523.34亿元，较上年同期增长0.64%；实现利润总额5.28亿元，较上年同期减少0.71%；净利润2.73亿元，较上年同期减少12.34%；归属于上市公司股东的净利润3.25亿元，较上年同期减少17.89%
　　年报显示，长虹没有完成2012年预期的营业收入、净利润目标。长虹就此解释受三点原因拖累：一是市场需求下滑；二是公司研发、销售费用投入大且产品升级和结构调整效益尚未显现，彩电业务对当期利润贡献减弱；三是通讯业务利润同比负增长。
　　不过，年报的黯淡被同日披露的靓丽的一季报大幅所掩盖。一季报显示，四川长虹实现营业总收入129.88亿元，同比增长19.4 %；净利润1.65亿元，同比增长41%，一季度盈利已超去年全年45%；归属于母公司的净利润1.48亿元，同比大增39.9%。
　　同时，2013年一季度长虹系全线飘红：华意压缩今年一季度，实现净利润3700万元，同比增长572%%；美菱电器一季度实现营业收入23.86亿元，同比增长3.94%，实现归属于上市公司股东的净利润4087.78万元，同比增幅为18.12%，其中三门电控以上产品销量同比大幅提升，特别是雅典娜同比提升达122%，冰柜产品线增长率高达85%，三月份单月销售额破记录。

　　“黑+白”全产业链战略协同效应显现

　　业绩高增长的背后是长虹延续在黑电领域的“核心器件+整机”的全产业链模式的发力，其高端化、差异化逐渐衍生出家电企业新的增长点。“这样的增长，主要是基于长虹构建的黑加白全产业链竞争力逐渐显现。”长虹公司新闻发言人刘海中说。
　　例如，通过整合长虹系和自身资源，长虹叠加了冰箱整机与前端压缩机的双重优势，实现一体化设计制造，进而将华意、美菱双双推至第一阵营。其中，华意压缩今年产销量有望突破3000万台，做到全球第一大。业内预测，在收购全球第四大轻型商用压缩机制造商Cubigel公司后，华意压缩今年在欧洲市场的销售增速有望达到30%。
　　在美菱，长虹发挥黑电技术优势，应用了智能技术和传感器技术，改变白电产品的结构和性能同时，延展冰箱、空调原有的功能，推动白电产品的智能化。根据中怡康数据统计显示，美菱中高端占比不断提升，截至2012年12月其三门以上冰箱占比已达到43%。
　　美菱副总裁、首席科学家王应民表示，长虹历来重视白电体系内的协同，美菱与华意压缩打造的泛虹体系内的协同开发平台实现了美菱冰压一体化设计，这种互动不但降低了压缩机能耗水平和材料成本，使二者的匹配度达到最优化，也直接推动了美菱冰箱能效比的提升。
　　虽然在黑电上，相比海信、TCL，长虹优势并不太明显，但智能技术应用升级与相关多元产品结构也日益完善，以及以等离子为代表长虹大平板优势叠加，有望继续助推长虹电视市场份额的提升。奥维咨询统计数据显示，去年长虹Android 2.X智能电视市场占有率达31.7%，居行业第一。据悉，当前，长虹集团技术投入在当年总销售收入的占比为5%以上，远超行业平均水平。
　　“黑+白全产业链竞争力逐渐显现，将助推长虹进入千亿级企业的阵营”，长虹公司新闻发言人刘海中表示，要实现一个有质量的千亿企业，除了技术和产品优势外，管理上深挖内功已经成为长虹内部共识。
    
　　老牌家电老大仍任重道远

　　如今长虹已从黑电制造商向综合家电服务商成功转型。长虹集团产业体系调整完成后，形成了多媒体、家用电器、零部件、服务业、房地产等七大产业集团，以及IT分销和移动通讯两个直属事业部。全产业全产业覆盖使得长虹在产品研发、渠道、物流等各方面均具较好的协同效应，值得多方期待。
　　不过，长虹多年来的盈利基础一直依靠国内唯一一条等离子屏生产线。长虹多年前豪赌等离子，不过却大伤元气，战略失误令其难拔家电头筹，被海尔、海信、TCL超越。目前PDP整机作为国内独有的一条产品线，对长虹的价格竞争力、盈利都是有力支撑，但2012年PDP不能做到极窄极薄，市场需求大幅下滑，不管是现在还是未来仍然给长虹销售和盈利的增长带来了不少压力和挑战。长虹涉足液晶模组较晚，产业链还需完善，。
　　在液晶大行其道的今天，如何赚取PDP“剩余价值”是长虹盈利的关键。目前PDP在长虹电视销量中只占15%，如何提高液晶竞争力、如何平衡PDP与液晶“两只手”的贡献，对长虹来说是一个重大课题，极具考验。
　　去年长虹在液晶上有两大动作，一是实现模组整机一体化生产；另一个是增持与友达合资的液晶模组工厂的股权，促进模组与整机的业务整合。如果液晶业务得到进一步提升，将有助长虹今年业务持续稳定地增长。
　　多家证券公司分析认为，未来长虹盈利有较大改善空间，预计长虹2013-2015年基本每股收益为0.10元、0.12元和0.13元，按照最新收盘价2.17元计算，对应PE分别为20倍、18倍和16倍，给予公司增持评级。
　　然而，未来家电终端市场竞争加剧、国内房地产调控持续从紧、液晶面板价格大幅波动也加大，压缩机募投项目建设也有可能低于预期，等等，这些挑战与风险都需业界和投资者的注意。