公司前身是北京城市合作银行，是1996年1月由原北京市90家城市信用合作社与北京市财政资金管理分局、北京无线技术开发服务公司、北京华远集团、北京海淀区国有资产投资经营公司、中国机械工业供销总公司、北京城建开发集团等共同发起成立，注册资本为人民币10亿元。2004年9月公司更名为北京银行股份有限公司，目前公司注册资本为人民币50.27亿元。

北京银行（601169）：城商行龙头的全国扩张之旅
齐艳莉 
渤海证券
 NO： S1150511010015


规模最大的城商行
　　公司是根植于首都经济区的本地银行。自成立至2006年，公司长期坚持“服务首都经济、服务中小企业、服务北京市民”的市场定位，形成了独特的首都经济区发展优势，同时积累了如铁道部等部委企业、中国黄金集团和中国国际航空公司等央企、以及北京市财政、教育、卫生等系统相关国企和大量民企等优质客户资源。2006年10月公司天津分行设立，标志着公司跨区域发展的开始。目前，公司己在天津、上海、深圳、杭州、西安、长沙、南京、济南、南昌等九个中心城市设立了异地分行，以及香港、荷兰阿姆斯特丹两个代表处，经营区域己覆盖华北、华东、华南、华中、西北及香港与荷兰。2012年中期，公司76.77%的营业收入来自于北京地区。
　　2011年底中国共有144家城商行，其中公司是中国规模最大的城商行。银监会统计数据显示，2012年三季度末城商行总资产为114428亿元，在全部银行业金融机构的占比是8.9%，总负债为106798亿元，占比为8.88%。公司三季度末总资产达11181.53亿元，首次突破万亿元大关，总负债为10480.37亿元，占全部城商行比例分别为9.77%和9.81%。2007年9月公司发行上市后获得了快速发展，虽然目前在上市银行中仍属于资产规模小的银行，但已明显超过同为上市城商行的南京银行与宁波银行，分别是其总资产的3.29倍和3.36倍。
　　公司曾四次荣膺《亚洲银行家》“中国最佳城市商业零售银行”大奖。在最新公布的2012年(第九届)《中国500最具价值品牌排行榜》中，北京银行品牌价值106.39亿元，排名第134位，总排名比上一年度上升5位，蝉联中国银行业第9位。
　　
.公司发展战略分析
　　稳步发展 布局全国
　　公司凭借着首都经济区得天独厚的资源与地理优势，以及长期的稳健经营，在144家城商行中始终保持着突出的领先优势。特别是2007年9月公司发行上市之后，更是获得了快速发展机遇。IPO与再融资先后实施，使公司资本实力快速上升，布局全国的步伐也越发坚定。由于上个世纪90年代以来，各地城市信用社纷纷改制成立城商行，并开始跨区经营，然而经营管理却没有跟上，导致有重大案件发生，同时城商行的发展定位也现了一些问题。2011年银监会已经暂时停止了城商行跨省分行设立的审批，而且城商行的IPO也停止了5年多，这为已经拥有9家异地分行、资产规模不断扩大的公司创造了抢占市场优先深入发展的良机。
　　今年以来银监会已经明确了对城商行发展方向的政策引导：“立足本地、服务小微、打牢基础、形成特色、与大银行错位竞争”，并正在着手制定对国内银行进行重新分类以及实施差异化监管的标准。虽然异地分行设立审批暂停，但公司并没有停止向全国扩张的步伐。目前公司除了布局环渤海、长三角、珠三角等东部经济活跃区以外，继续加大向西部拓展的力度，公司在新疆的乌鲁木齐分行与广西的南宁分行正处于积极筹备当中，作为与国际资本对接平台的香港代表处也准备升级为分行，同时继续借助ING银行的支持，在荷兰积累海外发展经验。
　　积极推动业务转型
　　公司在不断扩张规模的同时，始终没有放松向着全国性银行的综合化经营目标前进，持续推动业务转型，突出经营特色，促进业务结构优化，提升盈利水平。
　　第一，长期坚持“服务中小企业”的市场定位。支持中小企业发展，是公司战略发展的重要根基，同时响应管理层的政策导向不断加大对小微企业贷款业务开展的力度，公司为此专门成立了机构“中小企业事业部”。公司在经营中不断强化走自己的特色化发展道路，打造出了“科技金融”、“文化金融”、“绿色金融”三大特色品牌，不断扩大“信贷工厂”试点，先后创新出“创意贷”、“软件贷”、“小瞪保”、“节能贷”等特色产品；并针对小微企业创新推出组合贷产品，加大对单户授信额500万元（含）以下小微企业的信贷支持力度，还与国家商务部签署战略合作协议支持商圈融资，为全国重点商圈内的小微企业提供意向性授信100亿元。2012年11月公司制定发布了《北京银行科技金融三年发展规划》，持续加力中小企业信贷：未来三年将为科技企业累计提供不低于1000亿元的信贷支持，每年新增科技型中小微企业贷款1000户，重点培育不低于1000家高成长型科技企业。在特色品牌与持续产品创新的推动下，公司中小企业业务发展动力强劲。
　　第二，加快零售业务转型速度。公司持续推动“赢在网点”项目，试点范围不断扩大，并大力推进理财中心、财富中心的设立，丰富渠道建设。同时在金卡、白金卡之上，针对银行金融资产在200万元级别的高端客户专门设计了“名士卡”，重点打造“财富文化”理念，提供差异化服务。2011年公司正式推出了私人银行服务，建立了私人银行“1+1+N”的财富管家服务模式。公司力求通过全面加强渠道建设和持续的产品与服务创新，达到优化客户结构与提升零售业务核心竞争力的目标。
　　第三，持续推动中间业务转型。公司的中间业务较为薄弱，在2011年公司实施了“大投行”、“大同业”、“大国际”的战略，盈利能力出现明显提升。“大投行”是指为大企业集团、优质中小企业与其他高端客户提供债券承销、银团贷款、并购融资、信托、租赁等各类结构性融资业务，以及专项财务顾问服务等，满足各类客户的多元融资需求，丰富收入渠道；并创新出将公司主承销的高收益债券与理财产品对接的投行业务组合新模式。“大同业”是指在精细化与资产负债平衡管理的基础上，不断积累完善业务交易方式，通过产品创新促进同业业务扩大规模；为实现大同业的可持续发展，公司启动实施了“同业客户倍增计划”。“大国际”：是指通过产品创新与深度营销，增加外汇存贷款以及国际业务结算量。
　　第四，多元金融经营稳步推进。2010年公司成立国内首家消费金融公司－北银消费金融公司，注册资本3亿元，持有股权100%。2010年公司投资中荷人寿保险有限公司，持有股权50%。至三季度末，公司己与其他发起人共同设立了北京延庆村镇银行、浙江文成北银村镇银行、农安北银村镇银行等三家村镇银行，公司分别持有股权33.3%、40%、51%。同时公司还持有1.6亿股廊坊银行股份有限公司股权，占比19.99%。目前北银消费、中荷人寿，以及北京延庆、浙江方成两个村镇银行都已实现了盈利，多元金融经营的稳步推进为公司的发展提供了更充足的动力和更广阔的发展空间。
　　
投资建议
　　预计2012-2014年，公司将实现归属母公司股东净利润将分别同比增长25.49%、14.84%和20%；对应每股收益分别为1.28、1.47和1.76元，市净率分别为1.09倍、0.92倍、0.78倍，市盈率分别为6.95倍、6.05倍、5.06倍，在上市银行中均处于偏低水平。运用股利贴现模型进行绝对估值，预测公司股票价值为12.44-15.93元，与当前股价相比，有超过50%的上涨空间。
　　由于目前公司市净率与市盈率均处于历史最低附近，具有良好的基本面成长性与估值安全性，给予公司“推荐”的投资评级。操作策略上，我们判断宏观经济在2012年触底之后，2013年将逐步进入复苏，银行业的不良率在短暂上升后将会回落，因此2013年一季度末的行业低点将是投资的良机。