银河证券认为，滚动开店推升增长动力，公司拥有门店异地扩张的完善体制和成熟经验，预计2011年将新开鄂尔多斯店和成都二店，未来仍将保持每年3-5家的开店节奏。双安店由于装修将不会对公司2011年业绩产生实质性贡献，扩建升级后预计将于年底全面开业。双安店新增面积1万平方米，并与邻近当代商城形成档次错位，为公司业绩增长重新注入动力。长沙、包头和洛阳等门店2011年上半年增速较快，而处于培育期的门店，公司通过调整经营定位和销售策略，大都减亏效果明显。

　  公司毛利率略低于行业平均水平，这主要是由于公司中西部门店所占比例较高。国内现有的多级分销代理体制提高了中西部分销商成本，进而压低了百货门店的毛利率水平。银河证券预计通过供应链整合等措施，公司毛利率水平将稳步提升。

　  银河证券预计公司2011-2013年公司营业收入复合增速为22.90%，净利润复合增速为31.58%，EPS分别为1.31元、1.83元和2.28元，对应市盈率为30倍、22倍、17倍。公司具备跨区域扩张的丰富经验，网络布局合理，滚动开店策略为公司业绩提供了源源不断的增长动力。主力门店受益于北京高端消费市场的爆发以及中西部消费的快速增长，其余门店大多处于业绩加速提升期，业绩弹性空间巨大。公司毛利水平处于行业均值之下，盈利能力仍具备较大提升空间，因此银河证券维持公司“推荐”评级。