□中信建投王喆（S1440209070376）
　　
　　公司拥有铁矿石资源，具有一定的成本优势，作为区域性的龙头钢铁公司，未来将受益于西部地区的高速发展。
　　下半年将继续受益建筑钢材利润上升。下半年伴随着保障房建设的集中开工以及下游建筑钢材贸易商主动补库存行为，建筑钢材的价格及利润将显著抬升。作为西北区域性建筑钢材龙头生产企业，公司螺纹钢及线材生产比例占到公司钢材产量的60%左右，因此公司将会受益建筑钢材产品景气的明显回升，下半年将维持较高的盈利能力。
　　资源优势确保公司产品享有超额利润。公司镜铁山铁矿有两个矿区：桦树沟矿区和黑沟矿区，铁矿资源储量约4.2亿吨，目前铁精粉产量约350万吨/年，自产矿自给率约35%。公司正在对矿山进行扩产，2012年自产矿产量将达到450万吨/年，未来三年内更要扩至700万吨/年，自给率达到60%。目前公司铁精粉入炉品位约55%，入炉成本约500元/吨，低于周边采购矿石价格的620元/吨，更低于澳洲进口矿约1100元/吨的成本（以上价格均不含税）。公司较低的铁矿石成本确保了公司的产品相对行业有超额利润。
　　关注公司矿业伴生铜矿未来对业绩的增厚作用。根据勘测，公司镜铁山矿桦树沟矿区有铜矿的伴生矿，其中可以利用的储量约500万吨，铜品位2.2%，铜的金属量12万吨，对于铜矿的开发公司2011年已经开始建设，2012年投产，预计每年可开采原矿30万吨，最终形成品位20-24%的铜精矿生产能力3万吨/年。
　　我们调升对公司未来3年的盈利预测，预计2011-2013年公司EPS分别为0.47元、0.53元、0.59元，调升公司评级至“买入”。