昨日，招商证券（600999，收盘价21.42元）公布了2010年中报，公司上半年实现营业收入27.67亿元，同比下降15.87%；净利润为13.69亿元，同比增长0.61%；基本每股收益0.38元。尽管招商证券经纪业务下滑，但投行业务实现大幅增长。此外，上半年末，招商证券持有的衍生金融资产合计达到12.86亿元。分析人士指出，这部分数据的变动，正是由于开展股指期货业务形成。这也是上市公司首次公布股指期货的参与情况。

　　经纪业务下滑两成投行增12倍

　　今年上半年，招商证券实现经纪业务净收入16.22亿元，同比下降23.50%。不过，投行业务大幅增长超出市场预期，公司实现承销业务净收入6.93亿元，同比增长12.41倍；保荐业务净收入5547万元，同比增长26.72倍。

　　数据显示，上半年，招商证券的股票、债券、基金及权证四项合计交易额为2.10万亿元，其中股票交易额1.82万亿元，股票交易的市场占有率为4.036%，比2009年全年市场占有率下降0.014%。在Wind统计的102家券商中，招商证券上半年市场占有率排名为第6位，在13家上市券商中排名第5位。另值一提的是，上半年公司平均净佣金率为0.0773%，比2009年平均水平下降18.42%。数据显示，招商证券佣金水平已经处于行业低端，随着行业竞争的加剧，其经纪业务面临的压力相对较弱。

　　1700手期指持仓小赚2500万

　　今年上半年招商证券自营投资未能摆脱亏损命运。中报显示，公司上半年证券投资业务营业收入为-1.96亿元，营业利润为-2.15亿元。

　　值得注意的是，招商证券为了对冲股票市场风险，今年上半年积极利用股指期货进行套期保值交易，在一定程度上降低了亏损幅度。中报显示，由于开展股指期货业务，公司中期末合计持有衍生金融资产12.86亿元。如果以6月30日每手期指合约2550点计算，招商证券当时持有的股指期货合约达到约1700手空单。

　　通过股指期货，招商证券实现了789.5万元的投资收益和1719.3万元的公允价值变动损益。业内人士指出，其中789.5万元投资收益，为已经平仓的期指套保交易，而公允价值变动损益1719.3万元，则为尚未平仓的期指合约所产生的浮盈。两项合计2500万元左右。

　　西南证券分析师王大力认为，自“两融”业务及股指期货推出后，影响A股市场的因素更加复杂，下半年公司经纪业务是否能维持不继续下降、自营业务能否扭亏为盈存在较大变数，而创新业务目前对公司业绩贡献非常有限；此外，招商证券目前在券商板块中估值也不占优，维持“中性”评级。成都商报记者曾子建