酒鬼酒是一家老牌的酿酒行业上市公司，1997年便已经登陆A股市场。然而，与茅台、五粮液的无限风光所不同，上市十余年来，公司市值并没有显著的增长。1997年上市当年，公司便实现净利润1.6亿元，而2007-2009年，公司净利润分别为6246.10万元、4116.51万元、5948.44万元，十多年来不但没有增长，反而远远低于上市之初的水平。曾几何时，酒鬼酒是与茅台齐名的品牌，甚至高端产品的价格高于茅台。如今，不但无法与茅台相提并论，甚至也落后于山西汾酒、洋河股份等品牌。尽管近年来酒鬼酒厉兵秣马、试图重振昔日风采，然而，在高端白酒行业竞争日趋激烈的今天，酒鬼酒想要跻身一线品牌恐怕只会是一个美好的梦想了。
　　品牌认可度下降市场竞争力不强
　　酒鬼酒有充足的优质基酒和精品"洞藏文化酒"，曾是全国唯一将大小曲白酒工艺相互糅合的复合型生产工艺，是全国唯一的馥郁香型白酒。十多年来，酒鬼酒可谓经历坎坷，特别是2005前后曝出大股东占款和"刘虹卷款潜逃"事件，直接导致公司出现巨亏并被迫重组。
　　中糖和皇权入主酒鬼酒并请出纵横白酒江湖20余载的徐可强执掌帅印后，公司还是出现了一些积极变化，公司产品体系逐步完善--以内参酒和洞藏酒为超高端产品，52度精品酒鬼酒和封坛年份酒鬼酒为标杆产品，湘泉系列为中低端产品。
　　然而，不可否认的是，近年来，酒鬼酒系列品牌在消费者中的印象逐渐淡化。公司现有产能尤其是用于生产中高档白酒的优质基酒产能没有得到有效充分的发挥，面对公司产品尤其是高端产品销售规模不断扩大的良好趋势，产品结构性矛盾日益突出。目前，公司"馥郁香型"优质基酒产能利用不充足，与之配套的分级储藏能力（陈化老熟）、包装能力、研发和质控能力亟待进一步提升，相应的产能扩张后的营销和渠道建设也需要加大投入力度。
　　尽管公司采取了较为积极的营销手段，但想要达到预期成效仍需一定时日。2009年，公司实现营业收入3.65亿元，在白酒行业13家上市公司中排在倒数第2位，仅高于ST皇台。今年一季度，酒鬼酒实现营业收入1.14亿元，行业地位仍没有变化。全国白酒行业年营业收入超过10亿元的企业众多，酒鬼酒想要从中脱颖而出绝非易事。
　　费用增长过快利润释放仍需时日
　　2009年，尽管酒鬼酒收入出现了恢复性增长，但公司净利润并没有出现显著的改善，今年一季度，虽然同比扭亏，但依然处于微利的窘境。
　　有业内人士指出，造成这一结果的主要原因在于公司2009年以来品牌建设方面的投入较大，公司费用增长幅度较快，影响了公司的利润释放。
　　有媒体指出，尽管2009年酒鬼酒的净利润达到5500万，但这些利润中，实际上包含了近2000万未支付的广告经费，以及一些市场经费。如果考虑到这些推广的费用，公司当年利润并没有达到预期的水平。
　　今年1月1日起，公司"品酒鬼、看中国、相信品质的力量"的品牌广告在中央电视台黄金时段"焦点访谈"提要后亮相，似乎是在高调宣布酒鬼酒走上了全国复兴之路。除了央视"焦点访谈"提要后广告外，酒鬼酒还在多家平面媒体购买了高达100个广告版面，在户外广告、区域电视媒体、电影植入广告等方面也进行了巨大投入。尽管公司预计上半年业绩将出现较大幅度的增长，但一个重要原因在于公司重大诉讼事项判决执行完毕，导致利润增加。如果扣除诉讼的影响，公司上半年业绩同比有所下滑。考虑到未来推广费用的计入，全年业绩仍存在较大不确定性。
　　定向增发求一搏四大项目前景难料
　　近日，酒鬼酒公布了定向增发预案，拟募集资金4.43亿元，投资于"馥郁香型"优质基酒酿造技改项目、基酒分级储藏及包装中心技改项目、营销网络建设项目、品牌媒体推广项目等四个项目。公司希望借此促进公司产品的升级，巩固公司的行业地位，提升公司的竞争能力。
　　四大项目中，前两个项目属于直接产生经济效益的项目。按照公司的测算，"馥郁香型"优质基酒酿造技改项目达到全部设计生产能力时，所得税后内部收益率约为21.81%，全部投资回收期约为6.7年。基酒分级储藏及包装中心技改项目达到全部设计生产能力时，所得税后内部收益率约为26.35%，全部投资回收期约为5.75年。
　　两个项目的投资回收期都不算长，不过，能否达到预期效果事实上还需要后两个项目的支持。公告显示，公司将在品牌媒体推广项目中投巨资达3.1亿元，这一金额占到公司定向增发前公司净资产的45%以上。而截至今年一季度末，公司账面现金不过5214万元。我们认可白酒企业在品牌推广中的投放，但从酒鬼酒实际状况来说，如此斥巨资进行媒体投放势必导致公司现金流捉襟见肘。
　　总之，此次定向增发预案体现出公司志在一搏的悲壮，然而前景如何，实在难以预料。