明天科技：9.6亿巨亏幕后的资本游戏
　　4月30日，明天科技公布了2009年年报。数据显示，公司2009年实现营业收入仅3659万元，亏损却高达9.6亿元。明天科技披星戴帽了。作为曾经包头的闻名化工企业，没落之快，瞠目结舌，这其中有传统产业随经济发展的必定结果，但更多是由于治理层的因素。
　　对于巨额亏损，公司的解释是公司化工产业已完全丧失盈利能力，处于严重亏损，化工生产难以继续正常生产经营。因此，决定公司化工生产系统停产，并对可搬迁资产进行搬迁，处置相关资产。并按照国家劳动法等有关规定和相关政策，对公司员工进行妥善安置，根本解决冗员这一沉重的历史包袱。根据企业会计准则相关规定，计提资产减值准备和职工安置费用，造成公司2009年度巨额亏损。
　　具体来看，明天科技计提了固定资产减值损失4.09亿元和相关辞退福利计入了应付职工薪酬，同时根据相关费用支付年限折现后，确认计入当期管理费用的辞退福利3.83亿元，两项合计影响2009年度净利润-7.92亿元。
　　对照公司2009年前三季度报表，公司总资产18.42亿元，其中，长期股权投资11.38亿元，固定资产5.47亿元，存货750万元，其他应收款和应收款合计3835万元。进行上述计提后，公司除了长期股权投资外，真正"值钱"的资产已经很少。
　　审计公司年报的利安达会计师事务所表示，"相关职工安置方案尚需履行必要的审批程序。目前公司尚未明确下一步的发展方向，使得其持续经营能力也存在一定的不确定性。"对于明天科技的化工业务，始终存在着质疑的声音。对于一次性4.09亿元的固定资产减值损失是否合理，业界存在不同的看法。同时，此次计提的辞退福利3.83亿元，也有诸多疑点。公司以前年度实际已计提职工安置费用折现值不过2343.77万元，与此次相差悬殊。从以前年份的财务报表来看，每年的员工工资支出不过千万数量级，而此次计提辞退福利高达3.83亿元，的确有不合情理的地方。
　　事实上，此前已经有市场人士质疑明天科技的运作模式路径：第一，投入大量资金购买未有实际收益的股权后长时间持有，造成公司资源浪费，同时严重影响公司业绩及股价。第二，待所投资项目即将产生效益时，以"投资项目未能达到预期收益，为保护投资者利益，优化公司投资结构"等理由减持股份或卖掉全部股权，这是转移资产的重要环节。第三，将卖掉股权收回的资金用于再投资。如此反复运作，公司实际上并无优良业绩可言，控制人长期将公司业绩锁定为微利。
　　在控股股东变更为正元投资后，运作手法却如出一辙。明天科技连续两年巨亏，并计提大量损失，上市公司投资者损失惨重。
　　耐人寻味的是，曾为云南国投掌门、现为私募基金管理人的蔡明，旗下信托产品华润深国投-民森A竟然现身明天科技2010年一季度十大流通股东之列，持有120.44万股。
　　或许在资本玩家们看来，明天科技是个好壳，2元多净资产，主营剥离的差不多了，工人该打发的都打发了。重组、增发、配送，3年后又是一条好汉，像蔡明这样的投资客们已经提前埋伏好了。然而，想想公司曾经的车水马龙、熙熙攘攘，想想工人们的终日劳作、辛酸血泪，此时此刻，真不知道是该兴奋还是该怅然……