早报讯 华夏银行（600015）在5日晚间发布了2010年度非公开发行股票预案。根据预案，华夏银行拟以每股11.17元的价格向前三大股东首钢总公司、国网资产管理有限公司(下称国网资产)、德意志银行卢森堡股份有限公司(下称德银卢森堡)非公开发行18.59亿股，募集资金不超过208亿元，以补充核心资本充足率。

　　此外，华夏银行表示，预计年内能完成此次定向增发。定向增发完成后前三大股东持股比例排序保持不变,首钢是第一大股东,德银卢森堡（德银卢森堡由德意志银行100%控股）与德意志银行在华夏银行中的持股总数将增至19.99%的持股上限（正好满足监管层对单一外资股东持有中资银行股权比例不超过20%的规定）。

　　而对于对华夏银行定向增发事宜，多家机构争相做出点评分析：

　　中金公司
　　再融资提升资本实力

　　中金公司认为，华夏银行的本次再融资将提升核心资本充足率约4个百分点，可支持其未来三年的业务发展。华夏银行2010年一季度末核心资本充足率达到6.65%，仍低于监管要求，而资本充足率为10.83%，亦接近监管要求最低水平。

　　此次大规模融资将消除华夏银行长期发展的资本瓶颈。我们预计华夏银行2010年末风险加权资产（RWA）将达到5200亿元，融资208亿元将提升10年核心资本充足率4.0个百分点至10.6%水平。按照RWA每年增长20%，ROA（净资产收益率）0.6%，派息率20%的假设测算，此次融资可以支持华夏银行至2013年的业务发展需要。（编注：国信证券亦同样认为，此次融资将解决公司未来3年的核心资本需求，对华夏银行影响正面，维持“推荐”评级。国信证券预测，此次融资完成后，预计华夏银行2012年末核心资本充足率仍能维持在9.2%，满足当前的监管要求，在监管机构不再次提高资本充足率要求的前提假设下，预计其未来两年内再度大幅融资的可能性很小。）

　　此外，中金公司将增发208亿元的假设纳入模型中，并根据华夏银行一季度业绩情况对手续费、经营费用均进行调整，最终分别上调2010、2011年净利润分别为1.1%和5.8%至54.93亿元和69.51亿元，由此，2010年净利润同比增长46.0%。考虑到股本的扩大，2010、2011年每股盈利分别调整为0.80元和1.01元。

　　高盛高华
　　短期盈利摊薄偏大

　　根据华夏银行公布的定增方案，高盛高华预计其带来的短期不利影响可能有两点：其一，增发后2010年每股盈利将被摊薄19%左右；其二，2010年净资产回报率将从当前预测的14.6%降至12.2%。

　　高盛高华认为，继2008年定向增发后116亿元，此次融资规模的上升（约融资208亿元）以及每股盈利约摊薄19%反映出华夏银行对资本金的需求高于同行，原因在于其内部资本生成能力低于行业平均水平。

　　当前华夏银行股价对应的增发后2010年预期市盈率为17.3倍，较A股银行再融资后的均值高出45%。尽管计入再融资后的2010年预期市净率存在小幅折让（华夏银行为1.6倍，而A股银行均值为1.9倍），但我们认为这主要反映出华夏银行低于同行的净资产回报率。

　　我们维持对该股的“卖出”评级，因为我们认为其较低的净资产回报率和不及同行的客户基础可能限制其资产负债规模和盈利的增长，并导致其股价表现弱于其他A股银行。（编注：中金公司也认为华夏银行短期盈利摊薄较大，未来尚需积极提升核心盈利能力以提高新增资本的运用效率。中金公司估计定向增发将在2010年三、四季度完成，对当期的盈利贡献并不显著。因此，2010年ROE将由16.8%摊薄至12.8%，每股盈利将由1.09元大幅摊薄27%至0.80元。而放眼未来，华夏银行仍需积极提升核心盈利能力以增强资本的内生补充能力，逐步降低对外部融资的依赖。）

　　国金证券
　　“关注补跌后的机会”

　　在二级市场上，昨日华夏银行复牌后开盘即被大单封在跌停板上，终盘报收于跌停价11.45元（编注：此前华夏银行自4月14日起停牌。停牌前一个交易日，股价报收12.72元，涨4.35%）。

　　华夏银行复牌即告下跌，则被一些机构看作是情理之中的事情。

　　国金证券认为，华夏银行停牌前股价12.69元对应1.59倍的2010年PB（市净率）；假设补跌10%(华夏银行停牌期间，行业平均跌幅为12.39%)，那么对应1.43倍2010年PB，与定增价格对应1.40倍2010年PB相差无几。再回顾以往数据，2008年，华夏银行PB估值最低时期也有1.17倍，而考虑到目前其较为扎实的资本构成以及当前经济形势与2008年已大大不同，国金证券认为，华夏银行在随近期市场补跌后其估值将具备较高的安全边际。