高盛高华证券认为，浦发银行今年的费用增长率值得关注。

　　早报讯 浦发银行（600000）发布年报显示，该行2009年实现营业收入368.24亿元，同比（比上一年）增长6.55%；实现税后归属于上市公司股东的净利润132.17亿元，同比增长5.60%；每股收益为1.612元，同比略增2.66%；并拟每10股送红股3股，派1.5元现金（含税）。

　　此外，浦发银行对其2010年业绩进行了展望，预计其2010年贷款增长22%，税后利润率增长25%，不良贷款控制在1%以内，总资产达19000亿元，增长18%。

　　对此，多家券商对于浦发银行的年报给出了如下点评分析：

　　中银国际息差继续快速回升

　　尽管浦发银行2009年全年息差出现较大幅度下降，但息差在去年二季度触底后，在三四季度出现明显反弹。去年三季度息差环比上升约15个基点，去年四季度则进一步回升17个基点。我们认为促使息差回升的因素包括以下三个方面：

　　第一，存款活期化。浦发银行活期存款占比由2009年年中的40%左右上升至2009年末的45%，有效降低了存款成本。

　　第二，压缩票据贴现。贴现占比由2009年年中的11.3%大幅下降至年末的4.3%左右。

　　第三，议价能力提升。在去年四季度信贷逐渐收紧的情况下，银行的议价能力预计有一定程度的提升。

　　展望未来，浦发银行一方面资产久期相对较短，同时其存款基础在股份制银行中也相对较好，2009年末贷存比仍维持在71%的正常水平，因此预计未来息差回升空间仍然较大。

　　国信证券 不良贷款实现“双降”

　　浦发银行2009年年末，不良资产率为0.80%，不良贷款余额为74.6亿元，较上季度和2008年末都有明显的下降，即使剔除核销因素影响，2009年不良贷款仍有一定幅度的“双降”。

　　从我们计算的不良贷款净形成率来看，其在2009年下半年两个季度里，这个指标均为负值。浦发银行不仅仅后三类贷款净形成率为负，后四类贷款的净形成率在下半年也为负，体现了下半年贷款质量大幅好转。

　　得益于不良率的大幅下降，浦发银行2009年拨备支出有所下降，全年的信贷成本为0.43%，但其拨备覆盖率仍上升至246%。同时其拨备对全部贷款的覆盖水平为1.98%，较2008年下降了36个基点，处于上市银行中等水平。

　　不过，尽管浦发银行持续以信用环境很好的长三角区域为主要业务核心，但2009年浦发银行中西部及东北地区地方建设项目的投入有所上升（占全年贷款总增量的43%），浦发未来对于资产质量的风险抵御能力值得关注。

　　我们预计浦发银行在2010年其信贷成本将为了进一步覆盖潜在的贷款质量风险或将出现小幅恢复性的上升，维持0.5%左右的较低水平，整体对浦发银行未来的业绩增长略偏负面。

　　国海证券 对公贷款优势明显

　　我们认为，浦发银行对公贷款业务优势依然明显，而住房按揭贷款业务也有显著增长。

　　浦发银行2009年新增贷款2300亿元左右，同比增长33%，其中72%新增部分投向对公业务。2009年浦发银行贷款投放相对稳健，绝大部分信用额度仍然集中于一般企业贷款投放，绝对规模位于股份制银行前列。从浦发银行贷款投放的具体行业来看，仅地质勘探、水利管理行业贷款占比显著提升，说明其信贷投放相对谨慎，可能参与政府融资平台程度较低。

　　此外，浦发银行在2009年加大了对住房按揭贷款的投放，同比增长46%，一方面在于其加大对个人金融业务的重视；另一方面低资本消耗性的住房按揭贷款有利于缓解其资本金压力。

　　第一创业证券 警惕今年费用反弹

　　浦发银行2009年业务及管理费支出增长缓慢，成本收入比为36%，较2008年下降1个百分点。费用的低增长主要是由于员工工资及奖金的缩减，该项费用较2008年下降了6.9%。员工工资奖金的负增长对公司经营管理存在一定程度的负面影响，难以持续，应警惕该项费用在未来出现大幅反弹的可能。公司2009年资产减值损失较2008年同比下降14%。受益于费用的缓慢增长以及拨备支出的减少，浦发银行2009年利润总额同比增长13%。但由于有效税率由2008年的18%大幅攀升至24%，浦发银行的净利润仅同比增长5.6%。（编注：高盛高华证券表示，浦发银行的主要不利因素在于其2009年营业费用比他们的预测高出5%——2010年的费用增长率值得关注。）

　　◎　事件影响

　　“广东移动入股短期难增收益”

　　高盛高华证券

　　浦发银行在其年报中还提到了向广东移动定增20%股份一事，称拟在资本层面合作后，在包括移动金融及移动电子商务领域的业务合作、基础银行业务和基础电信业务领域的合作、客户/渠道等资源共享等方面寻求战略合作。

　　我们认为，如果浦发银行最近宣布的向中移动的定向增发方案获准，将会消除浦发银行再融资方面的不确定性。

　　但该交易对盈利的提升幅度在一定程度上取决于双方有待宣布的具体合作计划，近期内浦发银行盈利所受影响可能有限，因为中移动表示它计划继续与其他银行在当前的移动支付服务方面进行合作。故目前我们仍不改变对该行的“中性”评级。

　　[编注：招商证券则认为，浦发银行引入广东移动，若能顺利完成，将一举提升浦发银行的资本充足率约3.5个百分点(2010年年末)，支持其未来3年的扩张。招商证券表示，目前银行股进入买入窗口，按16-17倍动态PE给予浦发银行6个月目标价为25.8-27.4元，维持“审慎推荐”评级。]

　　浦发银行昨日收报22.78元，微跌0.91%。